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周一，沪铜大幅收高，总持仓无显著变动。
LME铜价继周五大幅上涨之后，在亚洲交易时段继续走高刷新历史高点，国内期铜则在高开后收上高点，交投较周五稍稍活跃，持仓则未有大的变动。国内现货升水格局已经发生了巨大变化，倘若现货价格不能提振随着时间推移必将拖累反向套利头寸。但是，当前现货期铜比值处于偏离中性轴心，铜价比值有恢复的需求。不过铜价比值恢复可以通过两种途径
实现，一种是伦敦现货铜大幅走低使得伦敦现货升水大幅下滑，另外一种则是国内现货升水再次走高。国内现货升水是否会继续走高，取决于国内库存变化，倘若低比值水平不足以影响进口量导致供给危机再现，那么国内期铜将延续低升水状态，这也将改变国内的供需格局。而伦敦市场实现现货升水下降的条件也是库存大幅增加，如果得以实现那么铜市基本面将是彻底改变。虽然伦敦铜库存在过去两周实现了大幅增加，不过回流的量以及回流的可持续性仍然有待观察。然而COMEX市场的库铜交割危机，包括市场主流资金的做多偏好尚未发生改变，这将继续推高铜价，或者推迟铜价转折的时间。不过笔者对后市铜价上涨的可持续时间并不乐观。操作上，LME市场观望并等待合适的机会。
8月铜比值为9.74。9月铜比值为9.74，10月铜价比值为9.68，11月铜价比值为9.60，远月铜价比值走高。国内近三个月期货差价为500元，较上一交易日收低190元。
国内操作建议，空头头寸减磅以控制风险。
（杨文虎）
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