全球铜的供需仍不确定 06年将是前高后低格局(3)

　　 2005年欧盟铜消费大幅度下滑对全球铜消费总量的影响是显著的ICSG截至2005年8月份的数据显示，欧盟在1-8月份的铜消费量同比下降了10%，而ICSG对欧盟全年的消费量预估则从10%调降到了7.2%。由此可见，欧盟在下半年度的消费数据要好于上半年的消费情况。由于欧洲市场德国铜消费占据首要地位，因此德国经济的景气与否对欧盟铜消费量差生的影响是举足轻重的。通过分析，我们发现欧盟铜消费变化与德国经济之间存在较好的联动性。IMF预计，德国2006年经济增长将好于2005年，并可能实现1.3%的经济增长，因此我们也可以预期2006年欧盟国家铜消费量将会出现回升。笔者认为，欧盟铜消费将会有15万吨左右的增长量。

　　

德国经济与欧盟铜消费

　　 另外，2006年日本经济将继续保持2%的速度增长，韩国经济则将从2005年的4%恢复至5%，因此日韩两国经济保持平稳增长则可能带动日韩两国贡献5-10万吨左右的增长量。

　　 综合上述分析，笔者认为2006年全球铜市消费将扭转2005年的颓势，并可能实现45~60万吨的增长量，即2006年全球消费量将在2005年1645万吨的基础上增长至1700万吨。

　　铜市供给分析 　

　　

2004年全球铜矿储量分布图

　　

2004年全球铜矿产量分布图

　　全球铜蕴藏最丰富的地区共有五个：1)南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉西麓；2)美国西部的洛矶和大坪谷地区；3)非洲的刚果和赞比亚；4)哈萨克斯坦共和国；5)加拿大东部和中部。通过图7、图8，我们可以看到世界铜资源主要集中在智利、美国、印度尼西亚和秘鲁等国。其中智利是世界上铜资源最丰富的国家，其铜金属储量约占世界总储量的1/3。而在产量贡献方面，智利也是世界最大的铜供应国，其产量约占全球份额的37%。因此，智利铜产量的增加或者下降对全球铜产量产生的影响无疑是举足轻重的。　

　　 在2005年初期，智利铜业委员会曾预计智利铜产量在2005年将增长至550万吨，而从最新公布的产量数据来分析，智利铜产量在2005年可能难以超过530万吨，即较2004年的541万吨出现下滑。在铜价处于历史天价区域，主要产铜国家的铜产量却出现了下降，这的确是出乎市场大多数人的预料。由此同时，另外的主要产铜国秘鲁、哈萨克斯坦的铜产量也出现了下降的情况。ICSG数据显示，截至1-8月份全球矿铜产量同比增长3.2%，而2005年全球矿铜产能方面则有5.5%的增长速度，显然主要产铜国家产能利用率的大幅下滑对全球矿铜产量起到了负面影响。对于智利等国家铜产量下降的解释主要有两个，一是铜矿品位出现了下降，二是生产商把生产能力分散到了高附加值的伴生产品钼的生产上面，从而影响了矿铜产量的提高。如果铜矿品位下降在产量下降中占据主要地位的话，那么铜矿的产能利用率的恢复空间将受到极大的抑制，这自然也会加大对后市铜产量的评估难度。如果以5.5%(1-8月增长速度)的矿铜增长速度来估算2005年矿铜产能，那么2005年全球矿铜产能将达到1669.2万吨。截至1-8月份全球矿铜产能利用率仅有87.4%，该产能利用率显著低于去年同期的89.4%。从已经公布的主产国产量数据来看，我们将很难看到今年矿铜产能利用率会同去年那样在最后四个月对矿铜产能利用率提升2个百分点，若以89%的产能利用率来计算2005年的矿铜产量，那么2005年全球矿铜产量可能低于1485万吨，即笔者预期2005年矿铜产量要低于ICSG在11月份预期的1498万吨。而根据矿铜产量预测精铜产量模型，笔者预测2005年全球精铜产量将低于1630万吨。同时，ICSG预计2006年矿铜产能为1735.5万吨，同比增长约4%。如果铜矿品位问题继续困扰产量，那么以89.5%的产能利用率计算，2006年矿铜产量可能实现1553万吨，而ICSG预计2006年矿铜产量将达到1574万吨，显然ICSG认为2006年产铜国家产量都将大幅度提升。对此，我们只有观察2006年第一季度各主产国产量表现后才能对2006年情况再作跟进评估。若以1553万吨矿铜产量预测，2006年全球精铜产量将接近1700万吨。　

　　

矿铜产量预测精铜产量结构示意图