玉米研究：市场底部稳步上抬 雄心只为逐浪高(4)

　　八、中国玉米期价分析

　　1、图表分析

　　大连玉米期货经过1年多来的发展，逐步步入稳健运行格局。总持仓规模增加到20万手的水平，能保证连续3个合约处于交投相对活跃的状态；总体成交量在22~25万手的范围，日换手率100%左右。

　　以下我们对文华大连玉米指数进行分析。当前主力合约为5月。各合约价格呈现近低远高排列，市场对后市看好。(图十三)

　　图十三 大连玉米5月合约趋势图

　　

大连玉米5月合约趋势图

　　数据来源：文华财经

　　从主力合约5月看，周线上升趋势完好。维持中线震荡向上的格局不变。

　　同时从形态看，正在构筑大的对称三角形，中轴1250，有向上突破的态势。

　　需要注意：期价仍有对技术位的假突破习惯。仍不可过分追涨杀跌。

　　操作观点：

　　参考周线支撑，适当持有低位多单观望，并可依托远月合约20点的价差关系在远月增持多单。

　　就目前的市场格局而言，总体上升的基调不变，但仓位需保持合理。重要的不仅是对趋势的认同，还要把握正确的建仓节奏和资金管理。

　　因素评价：期价上升趋势延续，合约价格升水排列，利多

　　九、期价和疫情认识分析

　　11月以来，禽流感开始在全球呈现蔓延态势。对家禽饲养业构成了严重的打击。

　　禽流感对玉米市场的影响

　　禽流感对玉米市场的影响主要表现在如下几方面：

　　一是禽流感使养殖业遭受打击，饲料玉米需求将减少，减少到何种程度将视禽流感的控制情况。春节之后，玉米需求将进入低谷，若是禽流感发生并蔓延，将使家禽产品存蓄量和出口量均大幅下降，影响养殖业。

　　由于饲料原料主要是玉米，养殖业的萎缩，首先影响玉米的消费需求。其影响主要有三个方面：一方面是国内人们减少鸡肉消费，同时出口受到影响，使国内养殖业萎缩；另一方面是养殖业低迷，影响饲料需求饲料消费需求下降，反过来又影响国内玉米需求；第三个方面是亚洲是这次禽流感的主要流行地，禽流感在亚洲的蔓延和亚洲国家养殖业的萎缩，使其玉米需求下降，而亚洲又是中国玉米出口的主要地区，将可能迫使我国玉米出口减少。

　　但是反过来看，如果禽流感很快结束，或者结束后养殖业能很快恢复，到时对饲料的需求出现快速增长，会刺激玉米的消费需求，如此就有可能出现玉米价格快速回升上涨。

　　从历史影响看，禽流感对市场的影响更多是停留在短期效应和市场心理层面。一旦疫情被控制，原有的供需格局就会重新主宰市场。但就目前情况看，可能发生的疫情仍值得我们重视，因为一个相对利空的市场，这样的信息具有放大效应。

　　因素评价，我们认为，尽管需要高度重视疫情的发展态势，但疫情不会对玉米的消费构成本质的影响。

　　第三部分 后市观点

　　虽然美国的丰产对玉米价格继续产生巨大压力，但消费的增加、我国玉米自身的供需略微利多格局以及在出口上的区域性优势仍不能忽视。

　　就2006年年度的影响期价运行的核心，则是中国玉米自身在对巨量库存连续大规模的消耗中，将出现明确的利多变化！

　　我们需要关注国家在出口政策上的护持力度有何变化。这将影响支撑关口是保持1200价位还是略有下移。就目前的供需格局看，上移不太可能。

　　同时，我们认为，在2005年几乎被人遗忘的生物乙醇燃料，来年也将上升为反复炒作的亮点。在高油价带动下，这一点不仅有诱惑力，也有说服力。

　　作为定价中心的美国，虽然库存继续增至高点，但期价正以回低30年来上升趋势支撑的方式进行消化。同样，在此，对称形态所刻画的长期上升周期开打！

　　这个过程中，我们会重视禽流感疫情的影响，但我们知道这不是决定性因素。它可以改变运行的节奏，却不能扭转趋势！

　　就区间分析，我们在去年年报中提到的上升阶段性目标1330~1380，已经实现。我们将1250定为2005年的波动中轴，那么，2006年的波动中轴仍会继续上移。，我们认为将是1350。就是对称三角形的形态的上沿。目标区间向上拓展到1420~1450，或以上。

　　综上所述：玉米长线看好，仍是我坚定的看法。

　倍特期货 李攀峰

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