中期燃油月报：沪油期价总体随国际油价变动(7)

　　

今年炼厂开工率与最近五年比较

　　(资料来源：EIA 北京中期)

　　近期由于美国进口量的提升，需求疲弱，再加上飓风过后炼厂恢复缓慢，使其生产能力受限。令油品库存尤其是原油库存相对充足。随着冬季临近，市场将逐渐关注取暖油和馏分油库存的变动情况。目前两者库存水平虽都在近年波动区间内，但呈较为明显的下降趋势。而此时炼厂产能又受限。将会给市场带来进入冬季后供应吃紧的预期。但在当前至进入冬季之间这段时间将对原油期价影响不大。而相应的商业原油库存将会显得更加重要。

　　季节天气因素 - 近期多变的美国东北部地区气温将对油价有直接影响

　　虽然飓风给美湾地区石油设施造成了重创，令油价高企。但随着时间进入11月份，人们逐渐减弱了对飓风的关注，认为市场已经度过今年飓风季节中最不利的时期。转而在进入冬季前，开始关注全球最大的取暖油市场――美国东北部地区的气温变化情况。

　　10月25日，今年第一股冷空气袭击了该地区，使取暖油期货劲扬，同时引领原油期价上涨逾2美元之多。但随后情况出现变化，世界上最大的商业气象方案提供商Meteorlogix的预测人员表示：“自10月29日后，情况变化很大。往年波士顿地区这个时期的平均气温是55华氏摄氏度，我们预计今年气温将达到68至70华氏摄氏度。温暖的气温将持续到下周。”同时，美国密苏里州的一家名为“天气衍生品”的气象预测中心表示，美国东北部的家庭取暖油需求将比正常情况降低39%。这一转变又使取暖油期货收于近3个月来的最低水平，汽油期货价格也重挫至近5个月以来的低位。而原油期货也因此跌破保持了三个月的60美元关口。

　　相信这一因素将对近期原油期价的变动起到主导作用。鉴于天气变化的复杂性，我们将对此保持密切关注。

　　基金动向 - 长期持有净空

　　

原油

　　(资料来源：CFTC 北京中期)

　　截至10月25日的最新CFTC持仓数据表明，投机基金再次在原油期货上增持净空头寸11966手。总净空头寸已达38084手之多，为近年来罕有。而本次基金对净空头寸的持有时间也较长，到目前为止已有7周时间，值得我们注意。这说明至少在近期内基金对油价的走势看淡，同时对油价的下跌也起到推动作用。同时，原油期货总持仓也从8月16日的957767手大幅缩减至目前的817409手，短期内减少了近15%。这造成了市场的短时失血，期价走势也会随之萎靡不振。从这个角度讲，在基本面因素没有较大改观的时候，期价走势也将逐步趋弱。

　　三，后市展望

　　本月国际油价在需求减缓，强势美元，库存充足，且美国东北部地区气候温暖，基金长期持有净空头寸和相对较为充足的供给等利空因素的综合影响下继续振荡下行，并最终在10月31日跌破了60美元大关。因为油价的走势最终将由决定供需的基本面情况决定，所以纵观以上各因素，美国东北部地区气温的变化将对近期油价产生最为直接的影响。但其具有不确定性，后市还需密切关注。其他方面短期内将会继续令油价承压下行。但炼厂产能不足且恢复缓慢，良好的需求预期，通货膨胀的存在和世界石油剩余产能枯竭等因素将会为油价带来支撑，限制其跌幅。若再加上天气因素和技术面指标的配合，在近期企稳反弹的可能性也是存在的。

　　综上所述，从目前的情况来看，利空因素稍占上风。现阶段油价还不具备大幅下跌或上扬的能量，继续在目前的位置维持高位振荡的可能性较大。预计振荡区间在58至64美元之间，建议投资者密切关注美国东北部地区气温变化情况，这一因素将在本月变得更加明朗。

　　EIA原油价格走势预测(分为较冷、正常和较暖三种情况)

　　

EIA原油价格走势预测

　　(资料来源：EIA)

　　第二部分：燃料油市场走势分析

　　一，行情回顾与当前走势

　　

NYMEX原油与燃料油走势对比

　　(资料来源：北京中期)

　　10月份沪燃油整体也呈现出高位振荡走势，且重心有所下移。虽然国庆长假期间外盘原油大跌，但节后由于受到坚挺现货价的支撑，期价下跌并不明显。主力2月合约10月12日曾触及每吨3298元的新高。随后在基本面因素的作用下一举突破前期对外盘反映迟滞的局面，4个交易日暴跌200多元。10月21日收于3061元，当日低点在3006元，为自8月22日以来的低位。但后市由于受制与跌幅远远落后的现货成本，期价随即反弹回冲，至31日，期价再次大幅下跌并收于每吨3144元。本月期价累计下跌133元，跌幅4%。

[上一页]　[1]　[2]　[3]　[4]　[5]　[6]　[7]　[8]　[下一页]