中期嘉合铜周报：期铜价格的调整仍不易看深(3)

　　上海地区一周现货市场

　　国庆长假之后，上海地区铜现货价格一度出现轻微的贴水，但周四周五明显好转。周五可以达到120-500元/吨的升水。我们认为，周初现货出现贴水，主要的原因并不在于现货市场。国际铜市连创新高，LME期铜一度逼近4000美元大关。沪铜也联动上涨，相对而言现货铜价跟进有限。

　　据现货贸易商反映，目前尽管现货铜价仍处于历史最高水平，但加工厂商也只能按需采购以完成订单。目前现货铜价仍能维持升水，我们认为主要是因为现货市面上货少的缘故。进口铜直接补充现货供应的比以往减少很多，据悉国庆长假期间，进口到货仅为一万吨。

　　虽说缺乏进口的补充，但是受到现货市场的高价得不到认可而导致成交十分清淡的影响，本周沪铜库存出现了4469吨增幅。

　　一周现货市场行情

日期 市场	10月10日		10月11日		10月12日		10月13日		10月14日
	L	H	L	H	L	H	L	H	L	H
长江有色	37910	38010	38100	38190	38140	38300	37670	37770	37550	37800
华通有色	37900	38000	38100	38300	38050	38210	37880	38030	37570	37770
南储有色	38000	38200	38150	38250	38250	38350	37700	37800	37800	37900
上海金属网	37950	38040	38080	38200	38060	38210	37590	37890	37790	38190
上海物贸	37910	38060	38050	38180	38050	38150	37580	37900	37650	38050

 

　　上海期交所铜库存报告：

　　日期：2005年10月14日 2005年第38期(总第337期)

仓库	上周库存		本周库存		库存增减		可用库容量
	小计	期货	小计	期货	小计	期货	上周	本周	增减
政民	0	0	0	0	0	0	0	0	0
沪西	889	300	883	125	-6	-175	189181	191459	2278
外高桥	0	0	0	0	0	0	8400	8400	0
期晟公司	4842	2950	6284	1847	1442	-1103	19712	22381	2669
国储天威	15725	8525	14166	8875	-1559	350	69525	69175	-350
京鸿公司	651	0	1351	0	700	0	20000	20000	0
中储吴淞	7345	1999	11237	2750	3892	751	88489	87738	-751
合 计	29452	13774	33921	13597	4469	-177	395307	399153	3846

　　交割商品：铜 单位：吨

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止10月11日当周COMEX铜期货持仓报告

　　--------------------------------------------------------------- | 非可报告头寸

　　非商业性头寸 | 商业性头寸 | 合计 |

　　-------------------------|------------------|------------------ |----------------

　　多头 | 空头 | 套利 | 多头 | 空头 | 多头 | 空头 | 多头 | 空头

　　---------------------------------------------------------------------------------

　　(合约单位： 25,000 磅) 总持仓:111,629

　　43,167 32,056 11,360 42,854 54,438 97,381 97,854 14,248 13,775

　　较2005年10月4日报告变化情况(总持仓变化: 3,697)

　　2,171 581 362 139 557 2,672 1,500 1,025 2,197

　　各种类交易商头寸分别占总持仓百分比(%)

　　38.7 28.7 10.2 38.4 48.8 87.2 87.7 12.8 12.3

　　各种类交易商数量(交易商总数: 206)

　　76 73 44 46 41 150 133

　　下周将要公布的经济数据及重大的经济事件：

　　10月17日 星期一

　　纽约 10 月份帝国制造业调查

　　10月18日 星期二

　　德国 10 月份 ZEW 经济景气指数

　　欧元区 9 月份消费者物价指数

　　美国 9 月份生产者物价指数

　　10月19日 星期三

　　美国 9 月份新屋开工及营建许可

　　欧元区 8 月份工业生产

　　10月20日 星期四

　　

美联储褐皮书

　　欧元区 8 月份对外贸易

　　美国 9 月份领先经济指数

　　美国每周失业救济金申领人数

　　10月21日 星期五

　　日本 8 月份产业指数

　　英国第三季度 GDP 初值

　　【机构观点】

　　CRU：高铜价促使替代品消费增加

　　英国商品研究局(CRU)最新的月度报告指出，高铜价正在抑制全球的铜消费，而且也使得铜产品的替代品需求量不断增加。CRU在报告中指出，替代品的规模还处于很小的水平，但是替代趋势的形成将会抑制今后年全球铜的消费。

　　日前，CRU公布了其10月铜市分析报告。报告指出，高铜价正在抑制需求，这不仅导致消费者不愿意持有任何库存(大多数都在上半年将库存清掉)，而且使铜薄板和铜管等市场出现了替代品。

　　报告指出，欧洲铜管消费年订单量达67万吨，其中约75%与下水管有关。CRU估计今年约有5%的需求(相当于2.5万吨铜)已经被塑料管所替代，特别是在高增长的东欧市场。美国铜管市场的规模与此相同，已经出现了同样的趋势，所以高铜价可能会抑制铜管市场的需求约5万吨(相当于世界铜需求的0.3%)。

　　德意志银行认为铜价强劲将延续至明年

　　德意志银行周四表示,预计铜价的"持续强势"走势将延续到2006年,锌价和铝价将继续上涨,并看好黄金和铂金(白金)价格前景.相反,镍、铅和锡的平均价预计将在2006年下跌.

　　该银行将以伦敦金属交易所(LME)现货价计的2005年平均铜价预估调高10.7%,至每磅162美分(每吨3,575美元),并将2006年预估值调高18%,至每磅160美分(每吨3,538美元).

　　"我们认为,铜市肯定将经历自1990年代初以来最长的上升期,"德意志银行在报告中称.

　　今明两年的平均铝价分别上调4%和6%,至每磅84美分(每吨1,856美元)和89美分(1,968美元).

　　该银行预测,全球工业生产2005年增长率为6.6%,2006年为6.3%.

能源价格高企,以及美国利率上升导致成熟工业国的工业增长放慢,但中国和其他欧亚新兴市场国家的增长预计将继续超过趋势水平率,这应能证明是一个非常支持工业金属需求的环境.

　　**黄金前景看好**

　　投资需求将是驱动贵金属市场的主要力量,通膨风险加剧的观点,也使得以美元计的黄金和白银价格能顶住美元升值压力而走强.

　　贵金属价格上涨之际,加工需求的上升也颇为令人瞩目.

　　"人们几乎普遍接受金价的上涨,这意味著消费者心理发生了重要转变,"德意志银行说道.

　　该行将2005至2007年的平均金价分别调高2%,5%和1%,至每盎司441美元,491美元和523美元.

　　2005年铂金均价预计为每盎司890美元,2006年为900美元.

　　业界重要消息：

　　智利Codelco公司称铜价应持稳于1-1.10美圆/磅水平

　　本周矿业执行长在智利召开一次会议庆祝铜价创造新的纪录高 点，目前铜价格较去年10月期间的价格水平上涨了超过30%。

　　但是世界最大铜生产商智利Codelco公司并没有对此表示赞同。

　　该公司的执行长Juan Villarzu在矿业执行长会议上说；“铜价格处于1.80美圆/磅对 无论是作为国家还是作为公司的我们来说都不会一件好事。短期来看这有很大的益 处，利润我们预期今年的利润将会增长等。但是价格上涨也将会引起替代品的出现以 及市场将会出现效率低的生产商生产效率低的产品……以及导致价格周期结束。”

　　纽约商品交易所(COMEX)12月期铜合约价格周五上扬至新的纪录高点，超过1.80美圆/ 磅。伦敦金属交易所(LME)本周亦收于一周来的高点。由供应忧虑以及库存减少所带来 的基金买盘推动价格攀升。北美和非洲的供应中断以及LME铜库存的减少令市场面临供 应压力。

　　Villarzu说：“对我们来说，更可取的价格是其低于当前的水平，持稳于1-1.10美圆 /磅的水平上。”

　　Villarzu表示，Codelco公司正在进行在未来10年内能使产量提高接近一倍来满足需 求增长的计划。该公司计划在此期间投资150亿美圆来推动产量增长至每年300万吨， 而当前产量平均接近180万吨。

　　虽然该公司以及其它主要生产商均在提升产量，但是许多工业参与者表示高价格水平 可能会依然维持下去，因为来自中国，印度以及美国需求依然强劲。

　　Antofagasta矿业公司执行长Marcelo Awad Awad周四在圣地亚哥矿业会议上表示， 他预计明年初铜价格将会达到1.70美圆/磅左右的水平。他表示，他预计2006年铜价格 将会下滑至1.20美圆/磅附近，但是预计明年铜平均价格将会在1.40美圆/磅。

　　Awad在矿业会议上说：“中国和美国继续是推动铜价格上涨的主要因素，因为他们的 铜需求给铜价格带来积极作用。”

　　受铜价格飞涨带动，去年以及今年智利的经济已经快速增长，也使智利出现大量预算 剩余。预计今年智利的经济增长率继去年达到6.1%之后，今年将会超过6%。预计明年 将会略微有所放缓。

　　智利国有铜业部门Cochilco官员Patricio Cartagena在这次矿业会议上表示，他有可 能会上调铜平均价格预期。他说，这主要是因为市场面临供应压力，库存处于低位以 及基金买盘。

　　Cartagena说：“所以这就是我们为什么上调铜平均价格的原因，尤其是对今年余下时 间内的铜价格。”

　　近几个月铜精矿加工精炼费可能会再次重返高点

　　欧洲最大的铜生产商北德公司(Norddeutsche Affinerie)周三 表示，近几个月铜精矿加工精炼费(TC/RCs)不排除重新返回高点的可能。

　　今年稍早铜精矿加工精炼费曾超过200美圆/吨和20美分/磅的水平，之后其价格开始回 落。

　　北德公司在一份报告中称，铜精矿加工精炼费可能反弹的原因是未来几个月精矿产量 预计增加。

　　报告说：“在精矿市场，在今年夏季TC/RCs触及超过200美圆/吨和20酶分/磅的水平 之后，现货加工精炼费价格依然看好。”但是该公司并没有指出现货加工精炼费的价 格水平。

　　它说：“铜精炼厂拥有足够的铜精矿储量，目前正以最高的产能运作。例如在泰国一 些精炼厂生产瓶颈问题依然没有得以解决。在2005年第三季度矿业生产开始如计划进 行后，当前季度铜精矿产量预计将会增加。因此不排除铜精矿加工精炼费在最近几个 月再次反弹的可能。”

　　秘鲁Toromocho铜矿储量预期上调14%至18亿吨

　　秘鲁Toromocho铜工程经理周三表示，该铜矿预计从2010年起每年 铜产量增加至30万吨，目前该矿铜储量预期已经上调了14%。

　　Toromocho铜矿预计将会投资接近10亿美圆来进行发展。根据秘鲁铜有限公司的统计， 该矿矿石储量预计在18亿吨，这超过4月的15.8亿吨的预期。

　　该公司在一份声明中称，这些储量将会使该矿生产超过210亿磅的铜和超过7亿磅的 钼。

　　该公司说：“根据18亿吨的预期储量以及年度5400万吨的加工量，该公司预计矿业寿 命将会超过33年，铜精矿平均生产率为22.1万吨。”

　　过去两年中，世界急需新铜矿的投产，因为来自中国的需求十分强劲，令全球库存大 幅减少，这令世界铜价格触及纪录新高。

　　秘鲁是世界第三大铜生产商。

　　秘鲁需约7亿美圆投资发展La Granja铜矿

　　秘鲁投资协会官员Rene Cornejo上周五表示，秘鲁需要约7亿美圆 投资来发展位于安第斯山北部的La Granja铜矿。

　　该投资额较政府最初的3亿美圆预期医生了逾一倍。

　　Rene Cornejo说：“根据可行性调查显示，我们需要的投资大约在7亿美圆。”

　　该工程中矿石储量在12亿吨，铜含量为0.65%，同时矿石中还含有黄金和白银。

　　Cornejo说：“该工程将会分成两个阶段。第一阶段将需要3年时间，主要对砷等元素 进行技术探测。”

　　秘鲁是世界第三大铜生产国。

　　BHP下属CerroColorado矿05年阴极铜产量将降至9万吨

　　BHP Billiton矿业有限公司周三表示，在6月

地震造成运作中 断之后，预计Cerro Colorado矿2005年阴极铜产量将会降至9万吨。

　　6月13日智利北部发生了地震，震中距离Cerro Colorado铜矿非常近，导致该地区发 生山崩以及电力供应，同时通往该矿的道路也受到了影响。

　　BHP Billiton公司基本金属处总裁Diego Hernandez说：“自2005年8月11日开 始，Cerro Colorado矿主要工程已经开始以全部产能进行运作。根据我们的产量预 测，到2005年12月将会实现全部生产能力。”

　　2004年该厂生产了11.8万吨阴极铜，地震造成该矿关闭接近三周，自7月1日该矿开始 以一半产能生产。

　　赞比亚铜冶炼企业继续因燃料不足而减产或关闭

　　卢萨卡10月10日消息：矿业高层人士周一称,赞比亚的铜产业仍然受困于燃料短缺,铜生产商KCM的Nkana冶炼厂仅开动一半产能,Mufulira冶炼厂则关闭.

　　但Bwana Mkubwa铜矿则表示,在获得柴油供应後正在进行生产,稍早政府称计划进口6,500万升燃料来解决本次危机.

　　赞比亚国内正面临汽油和柴油短缺,该国唯一炼油厂上月因检修及石脑油短缺而停产.

　　今年云南矿业总产值将达600亿元

　　矿产资源大省云南决定通过一批重大项目的技术改造和建设，使精深加工能力、资源综合利用率和产品附加值不断提高，力争今年实现矿业总产值600亿元，把云南省建成全国重要的磷化工和有色金属工业基地。

　　据悉，矿产业是云南省支柱产业之一，为了使其可持续发展，云南将积极吸引外资投入开发云南省矿产资源，使增长方式得到有效转变，在企业规模、产品开发、技术进步和对外开放等方面实现质的飞跃。预计到2010年，实现矿业工业总产值1000亿元左右，实现利税100亿元，完全确立矿产业的支柱产业地位。

　　7月秘鲁黄金产量增长接近30% 铜产量增长3.6%

　　秘鲁政府周一称，7月秘鲁黄金产量增长接近30%，受加拿大 Barrick黄金公司产量增长155%支撑，最近该公司开采Lagunas Norte铜矿。

　　*黄金 -Barrick公司黄金产量增长155%，拉美最大的金矿Yanacocha的产量增加10%。

　　*铜 -在6月产量下降接近19%之后，7月秘鲁铜产量开始恢复。 BHP Billiton公司下 属的Tintaya铜矿产量提升24%，而Antamina矿产量增加10%，Antamina矿产量占到秘 鲁铜产量的40%。

　　*锌 - 7月锌产量下降0.7%。Antamina矿产量增长3%。

　　*白银 -Aruntani矿产量增长269%，而Buenaventura以及Yanacocha矿产量分别增长 3%和8%。

　　*钼 - Antamina矿产量增长436%。

　　Inco称与Falconbridge合并后将满足镍不断增长需求

　　Inco有限公司执行长Scott Hand表示，该公司收购Falconbridge之后将缔造出一家镍生产巨头，可满足全球不断上升的镍需求。

　　Hand表示，该交易将使Inco公司成为全球最大的镍生产商，并在铜市场占据重要地位。这使得该公司有能力满足世界未来对镍的需求。

　　他还表示，全球尤其是中国目前对镍的需求非常巨大。两家公司合并后，将创造越25亿美元的价值，甚至更多。

　　他指出，通过缩编将减少约100-150个工作岗位。

　　Hand称，这真正围绕增长进行的合并。合并后将进行更多的矿产开发、获得更高的增长，同时还意味着未来创造更多的就业机会。

　　Inco:因中印需求强劲 镍和铜良好市场基本面将继续

　　Inco有限公司执行长Scott Hand表示，镍和铜的良好市场基本面将继续，中国和印度未来几年对两种金属需求强劲增长。

　　该公司已经协议支付近110亿美元的现金股份，购买铜，镍和锌制造企业Falconbridge，成为全球最的的镍厂商和全球重要的铜厂商。

　　Inco有限公司将拥有合并后公司54%的股份，而Falconbridge拥有46%股权。

　　Scott Hand预计，全球镍需求2005年-2015年减增长5%，铜需求增长3.9%，新公司已经计划满足市场的需求。

　　智利SONAMI调升今年铜价预估至每磅1.60美元

　　智利圣地亚哥10月11日消息：智利矿业工业协会SONAMI周二表示,调升今年铜价预估至每磅1.60美元,并预测至少到2010年铜价均会站在1美元关口上方.

　　铜价近几个月的涨势甚至超过了最乐观的预测,供给吃紧以及中国和基金买盘的需求助益了铜价.

　　SONAMI在每月的矿业报告中指:“由此推出铜价可能会持于1美元上方,至少到2010年看来都会如此.”

　　2005年铜的平均价格约每磅1.58美元.9月当月的均价为1.75美元,去年同期为1.31美元.

　　SONAMI称,预期智利今年的铜产量将降至540完吨,低于智利政府铜业委员会(Copper Commission Cochilco)预期的550.4万吨.

　　SONAMI亦指,预期到2010年智利铜产量将增至635万吨,同Cochilco的预测一致.

　　统计局:哈萨克1-9月精铜产量同比降7.0%为312347吨

　　阿拉木图10月12日消息：哈萨克斯坦国家统计局周三称,该国1-9月精铜产量为312,347吨,较去年同期减少7.0%.

　　同期原锌产量为266,709吨,较去年同期增长16.6%;氧化铝产量较去年同期增加3.0%,至112.6万吨.

　　赞比亚铜矿场安全事故严重

　　赞比亚与刚果接壤处的边境小镇里，中国人所有的铜矿安全问题引起担忧。访问者在被允许面见经理前要过两道安全岗。

　　但是矿场上近2000名矿工认为，最大的危险不是在安全岗前。4月这座矿场上发生的一起爆炸事故造成了49名矿工丧生，地点就离入口处不远。

　　赞比亚矿工为国际市场原材料价格上涨，为本国带来新投资的情况付出了巨大的代价。

　　赞比亚矿工工会表示，05年至今，已经至少有71人死于该国的矿场事故。

　　ICSG：1-7月全球精铜供给缺口为23.5万吨

　　伦敦10月13日消息：国际铜业研究组织(ICSG)在最近的月报中称,今年1-7月全球精铜消费量超过产量23.5万吨,去年同期供给缺口为78.4万吨.

　　ICSG称,经季节因素调整後,供应缺口为6万吨,去年同期为61.5万吨.

　　1-7月全球精铜缺口23.5万吨

　　国际铜业研究组织(ICSG)在最近的月报中称,今年1-7月全球精铜 消费量超过产量23.5万吨,去年同期供给缺口为78.4万吨;

　　经季节因素调整後,1-7月供应缺口为6万吨,去年同期缺口为61.5万吨.

　　“全球7月精铜消费量降至4月以来最低水准,主要是因为中国表观消费下降.”ICSG在 报告中称.

　　2005年前七个月,全球消费量较去年同期下降1.2%.除了亚洲以外,所有地区消费均为负 增长.在亚洲地区,日本、韩国和台湾消费量的下降,仅仅部分抵消了中国和印度消费的 增长.

　　“尽管美国出现回升的迹象,但同期北美地区消费增长率为负8.5%.欧盟消费量仍旧低 迷,较上年同期减少9%.”报告中写道.

　　2005年1-7月全球精铜总产量较去年同期增长4.8%.

　　以下为全球精铜产量及消费量数据: (单位为千吨)

　　        2005年1-7月 2004年1-7月

　　全球矿山产量 8,411 8,132

　　全球矿山产能 9,638 9,135

　　铜矿产能利用率(%) 87.3 89.0

　　原生精铜产量 8,224 7,806

　　再生精铜产量 1,196 1,181

　　精铜总产量 9,420 8,987

　　全球冶炼产能 11,702 11,187

　　冶炼产能利用率(%) 80.5 80.3

　　全球精铜消费量 9,655 9,770

　　全球四周消费量 1,268 1,282

　　期末精铜库存(1) 789 970

　　期间库存变动 -130 -810

　　精铜过剩/缺口(2) -235 -784

　　精铜过剩/缺口

　　(经季节调整) -60 -615

　　注:

　　(1) = 精铜库存包括交易所、生产商、消费者、贸易商和政府持有的库存.

　　(2) = 过剩或缺口由精铜总产量减去精铜消费量得出

　　Anglo和Lepanto两公司商谈开发菲律宾Boyongan铜矿

　　南非Anglo American矿业公司一位高级官员周四表示，该公司正同Lepanto统一矿业股份公司就下一步开发位于菲律宾南部Boyongan铜矿的问题进行商谈。

　　Anglo American公司已经同当地的Philex矿业集团就开发Boyongan复合矿达成了合资计划。Boyongan复合矿位于菲律宾的Surigao del Norte省。

　　地质学家预计Boyongan矿中含有总量为2.19亿吨的铜矿石，但是Anglo American公司表示，开发地区可能会更多，储量可能是2.19亿吨的两倍多。

　　Anglo American菲律宾勘探公司勘探经理Patrick Waters说：“大型矿区令人印象更加深刻。”

　　Philex公司执行长Walter Brown在接受记者采访时表示，Philex公司已经要求Anglo American公司小年底前作出发展的决定。

　　Boyongan工程是菲律宾政府计划吸引海外65亿美圆投资来发展的24座矿业之一。

　　目前菲律宾正努力吸引海外投资商来发展该国的矿业。

中期嘉合期货 时延帅

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