中期九月铜月报：后市铜价仍将有望维持涨势(3)

　　

IME铜价与油价走势图（2003/1/6-2005/8/30）

　　飓风对原油的影响是相当大的，受两次飓风的影响，墨西哥湾地区每天共有150万桶石油和75万亿立方英尺天然气停产，给本已相当紧张的原油市场又添了一把火，对原油的直接影响就是油价飙升。每年的6-11月份是飓风的多发期，而今年又是30年来美国的飓风多发年，因此目前美国仍然处于威胁之中，原油价格依然有着不确定性因素，若再次遭受飓风，本已雪上加霜的油价升至80美元/桶不再遥不可及，铜价也将随之飙升。预计正是缘于这个原因，本已萌生退意的基金再次入场做多，后市基金的动作将对铜价走势有相当重要的影响。

　　

基金净多与期铜

　　从上面COMEX铜基金的持仓图可以看出，9月前半月基金沿袭上月动作，在铜市中仍然处于净多减磅的过程中，后半周开始，基金开始重新入场做多。在本轮牛市中，基金持仓始终处于净多的状态，每当基金持仓减至多空平衡时，就会迅速增持多单，将期价迅速抬高，因此只要在基金完全转空之前，不宜转换多头思路。本次基金增持多单，成本在3600-3700一线，成本如此之高，后市基金若要全身而退，或者短期将期价大幅拉升，或者通过高位震荡的方式完成，不管哪种方式，基金在刚刚开始增持多单的时候不大可能立即翻空，期价仍有望维持涨势。

　　5、世界经济健康发展，但美国经济短期受飓风影响较大

　　进入9月份后美国经济最明显的特点是一度良好的经济数据本月受卡特里娜飓风影响开始呈现弱势。9月10日当周初请失业金人数升至39.8万人,前周为32.7万，初请失业金人数增加7.1万人,为1996年1月20日当周增加8.2万人以来的最高单周增幅，卡特里娜对经济的影响已经在就业数据上初现。8月的工业生产增长0.1%，低于预期，飓风对工业生产造成了巨大影响，墨西哥湾地区的工业生产严重减缓，估计飓风使工业生产指数下降0.3个百分点， 9月的工业生产可能因此而继续放缓。另外，8月ISM制造业指数为53.6，远低于预期的56。美国芝加哥采购经理人指数从7月的63.5大幅下滑至49.2，两年来首次低于50的临界水平。该指数低于50表明制造业活动萎缩，新订单指数也从7月的69.6大幅下降至46.5。以及美国第二季度的GDP增长向下修正为3.3%，都表示9月份的美国经济不如8月份表现的那么强劲。

　　

美联储基准利率变化（1990年至今）

　　9月20日，美国联邦储备理事会(FED)再次将美元利率调高25个基点，至3.75%，这已经是连续第11次升息；并在声明中保留了继续保持审慎有序升息步伐的措辞。美联储的继续升息一方面由于对原油价格持续上涨而引发的通胀的担心，另一方面也可以看出，飓风“卡特里娜”对经济造成的威胁是短暂的，预计美联储将继续升息的步伐。另外，从下图美联储历年的利率图中可以看出，目前美国的利率仍然处于历史低水平，加息的目的是为了控制通胀，出于对美国经济的良好预期，目前低息水平之上的加息动作预计不会对铜价有打压作用。

　　综上所述，短期内美国经济会受飓风的影响，但长期来看，美国经济仍有望保持增长的态势。

　　中国方面，经济依然显示了强劲的上升势头。8月份固定资产投资同比增长28.5%(高于7月份的27.7%)；工业生产同比增长16%(几乎与上月持平)；电力生产的同比增长率下跌至12%，这是2004年12月以来的最低增速。今年下半年的电网改造将会增加对铜的需求，长期看，中国需求对铜价支撑作用并没有明显减弱。

　　6、技术分析

　　

LME3综合铜周线图