对黄金市场供需关系和长期价格走势的分析解读(3)

　　

图九、道琼斯工业指数对数图(1905-2005)

　　原油价格已经是焦点之焦点，市场对于商品的关注几乎就是对于原油价格关注的代名词，在大豆等农产品持续不强劲的情况下，原油已经挑战过了70美元／桶的高位，相对于黄金而言，油价确实超强了很多，在价格连续翻番之后，产油国的石油美元又将是美元供应的重点来源，这制约了美元的汇价，并助涨了商品市场的投机，有相当一部分可能转化驻留在除了石油之外的商品上，如黄金、铜等这样的品种，因此黄金的后续上涨存在了投机性需求的内在动力。

　　对于欧美国家来说，由于服务业所占的比重越来越大，石油价格波动对其经济的冲击较1970年代也相应地缩小很多，因此，此轮石油价格暴涨并未形成直接恶性通膨的主要原因，但这种压力会转移到主要的工业化阶段的国家如中国与印度，两国又是最大的人口大国，其经济的可持续性将是影响石油价格的重点。

　　

图十、石油与黄金价格比照图1968-2005.3

　　三、黄金的需求与供应

　　几乎可以论定，黄金的投资需求是推动目前金价上扬的核心力量，需求力的强弱将从以下几个方面思考：

　　1、股票市场、债券市场是否有更好的投资机会。

　　2、黄金有否基金操纵案。

　　3、石油价格能涨多高。

　　4、国际政局是否稳定，地缘政治冲突级别。

　　5、美国双赤字的控制平衡力。

　　6、人民币升值能力的释放。

　　7、房地产市场有否泡沫、会否刺破。

　　8、信息产业能否重现辉煌。

　　当然我们注意到了供应方面的消息，黄金股票同资源类的股票一道持续上扬，黄金勘探投入恢复巨量，产业利润迅速扩展，这种投入的产出会有所时滞，但会是制约黄金投机性上扬的最终力量。

　　

图十一、NASDAQ还能重现辉煌吗？(1984-2005)

　　北京经易智业投资有限公司上海分公司

　　陈进华

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