通联大豆月报：整体大豆市场平稳筑底形态明显(2)

　　4.基金多单有所减持，但仍处于净多状态

　　8 月美国中西部的连续降雨，使基金失去干旱天气的重要炒作题材，并继而出现平仓操作。图(4)基金净多单与CBOT 黄豆连续价格图中，可以看出，随基金持有多单的下降，美盘大豆价格也处于下跌通道。可以说，基金多头的减持是此轮下跌行情的推动因素之一。

　　

图(4)CBOT基金净多与SBCC价格比较图

　　但从全球整体经济趋势看，始于2003 年的一轮总体商品价格上涨至今，金属、石油及相关资源类产品目前仍在历史高位，而季节性表现明显的农产品价格，已从高点又逐渐回落至底部区域，明显走弱于整体物资价格的上涨。

　　另一方面，从长远需求看，大豆市场已从单纯食用，部分转向工业用途，植物燃料油的开发及应用，是后续大豆等油脂作物需求扩大的重大利多，但可能短期内不会立刻表现。

　　基于上述观点，我认为基金看多思维，目前不会改变，至少基金不出现大量抛盘的情况下，大豆进一步下跌空间受限，短期价格已出现底部盘整而非下跌行情的中级调整。

　　5.美湾、巴西、阿根廷现货报价止跌反弹

　　图(5)，图(6)，图(7)分别是美湾，巴西，阿根廷的现货连续月份报价。从图中显示，三地现货价格由7 月初高点回落后，8 月底逐步走高反弹。现货报价的走高，主要是需求上升拉动的。

　　

图(5)美湾大豆现货报价

　　CBOT 价格持续走低，使市场交易清单，同时美盘大豆价格的下跌，使市场处于严重超卖状态，随后出现的技术性反弹以及实际价格的上升，加强了市场关于中国方面买入美国大豆的传闻。

　　

图(6)巴西Paranagua港现货报价

　　巴西雷亚尔升值压力巨大，以及大豆价格的底迷，加强了当地种植户的惜售心里。在目前的低价位，当地种植户不愿意将手中现货卖出，同时表现出对后市价格上涨的期望。

　　

图(7)阿根廷Upriver港现货报价

　　同时阿根廷当地交易清单，多数种植户不愿意在此底价位抛售手中大豆。虽八月底价格有所反弹，但涨势低于交易商预期。当地油脂加工企业对大豆需求趋旺，受此推动，部分抵消了芝加哥交易所大豆价格底迷的影响，对当地价格产生一定支持。

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