投资价值报告：国内需求强劲糖价长期受到支撑(3)

　　最新榨季的情况也反映出鲜明的地区性。具体参见下图：

　　2005/06榨季食糖产量分布情况

　　2005/06榨季播种面积分布情况 单位：万亩、万吨

　　(2) 中国的白糖消费

　　近两年，尽管食糖产量大幅度增加，但食糖消费量也同步大幅度增长，且增长速度超过食糖产量的增长速度，国内食糖供不应求，缺口主要通过进口糖和国储糖投放来弥补。从上个榨季全国的消费来看，高价对食糖消费量的抑制作用在一定程度上得到体现｡2003/2004榨季全国食糖消费量1100 万吨，2004/2005 榨季全国食糖消费量为1042 万吨，2005/2006榨季预计全国食糖消费量为1020万吨。消费量表现出连续递增的状况。具体参见下图：

　　93/94-05/06制糖期全国食糖消费量图(单位：万吨)

　　预计2006年与2005年相比，糖类消费增长率约3-7%，2005年的糖类总消费量为1372万吨，照此推算得出，2006年的糖类消费量约1413-1468 万吨。我们根据：食糖消费量=糖类消费量-淀粉糖消费量，预计2006年食糖消费量约1011-1098万吨。

　　(3) 中国的白糖进出口情况

　　为稳定供应，我国与古巴签订有长期进口原糖协议，每年从古巴进口原糖40 万吨。进口原糖大都直接转入国家储备。我国食糖，一直靠进口来弥补缺口，因而成为世界食糖进口大国。1992 年进口食糖110万吨，1993 年则达200万吨以上。在1993年之后，我国食糖产量迅速提高，食糖供应不仅满足了市场需求，还连年剩余，不再依赖进口。1999 年底，南方主要产糖区受灾，使糖产量有所下降，2000 年主要以国储糖出库补足供需缺口，净进口12.59 万吨，2001 年因自然灾害因素影响产量导致全年食糖缺口152.4 万吨(占需求量的19.1%)，净进口100.31万吨。2003 年，我国食糖生产量和消费量双双突破1000 万吨大关，其中食糖生产1063 万吨，消费1030 万吨，结转库存33.5 万吨，2004年产量达到1002万吨，消费达到1140 万吨，缺口140 万吨，全年进口达到100万吨，2005 年进口食糖89.42 万吨(如下图所示)。

　　1994年以来我国食糖进出口对比图

　　2006 年我国食糖进口配额仍为194.5 万吨，配额发放和管理政策不变。其中，非国有单位配额占30%，国有单位配额占70%。

　　(4) 中国白糖缺口对糖价产生长期支撑

　　根据中糖协，按照2005/06 年度国内食糖产量是889 万吨，国内消费量为1020 万吨，当季产需缺口为131万吨。

　　按照中经报告，2005/06 年度国内食糖产量与消费量估测，本年度国内食糖的缺口就将达到220 万吨。

　　国内供需存缺口，缺口要靠国储糖、进口糖以及食糖替代品来补充。国储抛售之后国内糖价存在补涨要求。从国内食糖基本面来看，2005/06 榨季产不足需，国储抛糖仅能解一时之急，而抛后补库和进口增加，反而有可能加剧国际食糖供应紧张，促使国际糖价继续走高，并反过来带动国内糖价上升。