玉米供需总体紧平稳 一季度期价表现易涨难跌(4)

　　

　　5、美元、人民币汇率因素

　　从美元汇率与CBOT玉米价格的历史走势来看，汇率对农产品价格的影响主要偏于长期影响。2005年，美元在升息的预期及影响下，美元汇率出现一波上升，而2006年开始，在美元与欧元、日元等其它主要非美元货币之间的利差的缩小的预期下，美元汇率处于弱势整理的过程中，而从美元历史走势来看，美元汇率处于低位，因此，对商品价格有长期利多支撑作用。人民币兑美元汇率自汇改以来，基本处于缓慢升值过程中，并且政府对外表示，不会再出现一次性大幅调整的情况；另一方面，目前我国进出口玉米数量相对较小，因此，人民币升值对玉米价格的影响不大。如不出现意外情况，人民币汇率对国内玉米价格的影响可以不计。

　　图十：CBOT玉米价格与美元指数走势对比图

　　

CBOT玉米价格与美元指数走势对比图（资料来源：ManFinance, www.futuresource.com）

　　

　　6、季节性价格变化因素

　　根据CBOT玉米价格季节性模式可知，一般地，CBOT玉米价格季节性高点在每年的5月、6月出现，而季节性低点在每年的10月、11月份。因此，第二季度为CBOT玉米价格季节性牛市。

　　图十一：CBOT玉米40年季节性模式(1960-1999)

　　

CBOT玉米40年季节性模式（资料来源：MRCI）

　　

　　四、技术面分析

　　从CBOT玉米连续价格周线图来分析，目前CBOT玉米价格处于上涨的第三浪，并且均线呈良好的多头形态；据此，CBOT玉米价格仍处于中长期上涨趋势中。上方第一阻力位：260美分/蒲式耳；第二阻力位：295美分，第三阻力：328美分/蒲式耳。下方支撑位：228美分/蒲式耳。

　　图十二：CBOT玉米连续价格周线图

　　

CBOT玉米连续价格周线图（图片由Advanced GET生成）

　　

　　由于国内玉米期货上市时间较短，可供分析的历史价格数据不多，因此，只能按日价格来粗略分析。以文华财经的大连玉米指数日线图来看，目前正处于向下调整的第四浪中，下方支撑位：1360元/1325元；上方阻力位：1470元/1520元/1610元/1755元。从长期来看，国内玉米价格与CBOT玉米价格之间存在较高的正相关关系，因此，主导世界价格的市场仍然是CBOT玉米期货市场，据此，我们也可判断国内玉米价格的长期价格走势。

　　五、第二季度玉米市场关注提示

　　从四月初至六月初的两个月里，美国与我国玉米进入播种期，在该期间，美国农业部会在每周公布的作物进展报告中(Crop Progress)中公布美国玉米的播种进度。一般地，播种期早晚，会影响作物单产，播种时间晚，则作物单产预期下降；另外，从五月中旬开始，美国农业部会在作物进展报告中公布美国玉米生长状况等级，优良率是较为关键的因素，作物优良率高，则玉米单产预期高。而天气是影响作物播种与生长的关键因素，因此天气将成为市场关注的重要基本面因素。另外，美国农业部将会在5月份的月度供需报告中首次公布新作2006/07年度玉米的供需预测数据，从而将市场的关注点真正引入下一年度的供需状况。

　　相关资料显示，目前的干旱监测模型和2003年4月的很像，那年秋季的单产为142.2蒲/英亩，如果出现这种情况，则按美国农业部的作物种植意向报告中的美国玉米播种面积计算，2006/07年度美国玉米库存为8.5亿蒲式耳。如果新作单产150蒲/英亩的话，06/07年度库存 将达到15.2亿蒲式耳，这会在到夏天的一段时间内将12月合约价格支持在160-170之间。如果业界对单产的预测在150蒲式耳上下稍有浮动的话，价格的变动 可能相对更显著些。如果单产达到157蒲(我公司预测)，库存将达到19亿蒲式耳，6月时12月合约价格回落至245，到收割季节回落至210。如果单产 140蒲式耳的话，库存只有7亿蒲式耳，接近抑制需求的库存水平了，12月合约价格被支持在300美分/蒲式耳，甚至更高。照此推算，只有当天气状况良好，从而玉米单产水平较好的情况下，CBOT玉米价格才将出现小幅回落。而一旦天气出现对作物生长不利的情况，可容易引起市场对玉米供应的担忧，从而推高玉米价格。

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