玉米供需总体紧平稳 一季度期价表现易涨难跌

　　一、2006年第一季度玉米期货价格行情回顾

　　(一)CBOT玉米价格震荡上涨

　　CBOT玉米在2005年11月底触底后，基本上保持震荡上涨的走势，且上涨幅度较大。以文华财经的CBOT玉米期货指数来计算，从底部至2006年31日，期间价格从202.5美分上涨至最高254.75美分，上涨幅度达到25.7%；以2006年1月3日计算至3月31日，期间价格从224.75美分上涨至254.75美分，上涨幅度达到13.6%。第一季度也出现了两比较明显的价格回调，第一次是在1月上中旬，价格从228.5美分回调至213.75美分，幅度为6.6%；第二次是出现在3月上中旬，价格从247.75美分回调至229.5美分，幅度为7.6%。总体上第一季度玉米期货价格表现为易涨难跌的状态。

　　(二)大连DCE玉米期货价格行情

　　2006年第一季度国内玉米期货价格经历了先涨后跌的走势。在1月25日之前期价维持区间震荡整理，在当日及其四个交易日，在出现大幅增仓，资金大量流入的情况下，期价大幅上涨，以0609合约来计算，从1385元最高上涨至1538元，涨幅达11.05%。之后经历一个跌停之后，期价维持在1500-1450的区间震荡整理近一个月，直至3月8日向下突破该区间，并下跌至1380元持稳，开始区间整理。

　　二、影响第一季度玉米期价因素分析

　　(一)影响CBOT玉米价格的因素分析

　　1、美国玉米供需总体处于紧平稳状态

　　根据美国农业部3月的供需报告显示，2005/06年度美国玉米期末库存量为59.72百万吨，较上一年度的53.70百万吨略有增加；库存使用比为21.6%，较上一年度的19.8%略有提高。而这些因素从CBOT玉米价格的表现上来看，在2005年基本已经消化完成。

　　图一：世界玉米期末库存变动以及库存使用比

　　

世界玉米期末库存变动以及库存使用比（资料来源：CBOT网站）

　　2、美国玉米出口强劲，拉升期价走高。

　　2006年第一季度，美国玉米出口强劲，其出口进度明显超过5年平均水平，从而美国农业部在月度供需报告中连续调高2005/06年度美国玉米出口预期。在3月的供需报告中，出口预期从46.99百万吨上调至48.26百万吨。由于出口需求强劲，市场预期美国农业部将在后面的月度供需报告中继续调高美国玉米出口量预期，从而提振玉米期价走高。

　　图二：美国玉米周度累计出口销售量占美国农业部预测年度出口量比例(%)

　　

美国玉米周度累计出口销售量占美国农业部预测年度出口量比例图（来源：CBOT 网站）

　　3、燃料乙醇产量大幅增长，燃料乙醇玉米消费增加强劲

　　 能源价格居高不下，使发展生物能源提高到重要战略地位。料乙醇需求增长迅速。由于美国玉米资源相对丰富，玉米成为美国生产燃料乙醇的主要原料。随着乙醇产量的大幅增长，也使玉米用途扩展，成为玉米需求的重要增长点。

     图三：燃料乙醇月度产量(千桶/天)

　　

燃料乙醇月度产量走势图（资料来源：CBOT）