由于铝是成本推动型上涨 其价格基础相当坚实(4)

　　

OECD领先指标与技术生产

　　铝与铜一样，消费与经济紧密相关。目前来看，全球经济成长依然稳定,2006年保持5%的消费增长问题不大。虽然，2005年西方国家工业生产经过几个月的放缓之后，目前再次出现加速的迹象。国际经合组织OECD的经济领先指数也出现逆转的迹象，预示着未来的几个月工业生长将再次出现加速，这将有利于刺激铝的消费。

　　另外，国际铝业组织预计，中国仍将以10.9%的速度引导明年的需求增长，虽然比今年的12.6%略低，国际铝消费增长将从2005年的4.9%，下降到3.9%，继续是增长的，只是已经开始放慢。

　　LME交易所的现货升贴水

　　最直接反映消费水平的就是LME　交易所的现货升贴水。国际市场铝的贴水结构出现了一定的变化。我们知道现货升贴水一直是金属市场代表现货的主要标志，而且伦铝从即将进入消费淡季开始，市场的升贴水结构就从贴水转变为升水，贴水的数值也一直维持在18美元左右，这个水平贯穿了整个淡季，但是从9月下旬开始，市场的贴水却出现了变化，伦铝的现货贴水从17美圆，缩小到了目前的升水10美元附近，贴水结构已经开始会因为消费的增长而转变成为升水结构。

　　

铝长期价格和现货价格

　　

走势图

　　国内与国际的消费情况并不一样，这轮国内外铝价的上涨伴随的是消费旺季来临的推动,而国际市场的需求明显比国内的要理想，并且市场的供应压力也与有所区别。国际市场的经济增长在8月份以后似乎又进入了短暂的加速期，其带来了消费最好的预期。由于国内政策的限制出口，这无形中增加了国内铝锭的供压力，相对的国际铝市场的供应就有一定程度的减少。政策的差别使铝供需状态国际明显比国内为好。国内电解铝市场还继续处于优胜劣汰之中决定了其价格并不会有较为理想的位置的出现。并且近期LME　铝价进入现货升水行情有利于价格的走高而国内现货处于贴水状态已经基本表明了其供需的差异。

　　以上的种种供需因素对价格的影响，最终都体现在库存变化对价格的影响上。我们把库存作为观察基本面演变的重要线索，一叶知秋。后市库存无非两种变化，一是库存增加的趋势减缓，并开始持续下降，并到极限水平　全球报告库存消费周数在6周以下，无疑价格上涨。二是库存没有出现减库，或者持续增加，那么意味着供需已经过剩，一旦库存的增加超过了市场预期，那么价格回调难以避免。

　　三、技术分析

　　中长期图形来看，伦铝牛市依然在继续，中期内会继续向上测试2600 2800美元的区间市场中对国际铝供应的紧张预期得到了验证，那我们不排除LME铝价向1995年3200美元／吨高点冲刺的可能性。即使出现整体商品价格回调，由于铝是成本推动型上涨，其价格基础相当坚实，我们估计在1800美元成本价附近会有很强的支撑。如果LME铜领跌金属市场，铝也将不可避免的下跌，但幅度和趋势不会象铜这么强烈。

　　

走势图

　　短期来看铝价会继续受到基金建立的多头部位的主导，继续走强，美元的疲软也对铝价提供支撑。

新世纪期货 张韬

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