由于铝是成本推动型上涨 其价格基础相当坚实(2)

　　废杂铝进口增长

　　国内铝生产的另外一个来源是废杂铝进口，据海关统计，自2002年起今3年广东口岸废铝的进口量依次为23.6万吨32.4万吨和65.5万吨。废铝进口的扩大，预示原铝市场的繁荣，其价格上升也将在情理之中了。

　　中国政府措施　决定国内外铝供需的最大变数

　　2005年开始，国家对铝行业调控力度继续加大，铝加工制造业的整顿提价等新政策出台。近期，国家发改委讨论并原则通过铝工业发展专项规划铝工业产业发展政策。一系列新政策的出台，将必然推升原铝价格成本。据此，中国铝业近期正式推出将氧化铝销售价格统一上调12.8%的销售政策。

　　过去2年来，国家对电解铝行业的政策给我们的印象却是相当不确定。政府对

能源密集型的铝锭的出口敏感，主要来自于对能源大量消耗的担心，毕竟我国还是一个能源短缺国家。若后期国内电解铝产能恢复，铝锭出口再次抬头，势必会再次再次刺激政府继续增加铝锭出口关税，增加铝锭出口的成本，相应增加国际铝价的定价区间。

　　关于2006年的出口关税，目前国内消息出现分歧。财政部称不会提高关税，但有关消息却显示国家有可能提高关税。外国投资银行分析认为，如果出口依旧维持高位水平，就象最近取消氧化铝来料加工一样，国家将计划在2006年将出口关税从5%提高到10%，如果还不起作用，政府可能回将出口税提高至20%。然而，我们预期这在短期内对出口只有温和影响，因为现有的氧化铝来料加工合同并没有受到影响，据消息，有许多合同延长至2009年，相当于每年出口10-20万吨原铝。

　　在国家这样的政策下，原铝出口量不降低也难

　　

中国原铝出口再度降低

现在中国的铝出口在2005年末已经趋缓。根据中国海关的数据，中国的铝净出口12月为25000吨(见下面的图表)，在2005年第四季度稍有回升后再度下降(10月和11月份分别为约50000吨)。2005年总体上中国的铝出价降低了22%。氧化铝进口在12月份占580,000 吨(与2005年期间的月平均水平一致)，2005年总体增长了20%，与2004年相比。约380,000 吨原铝产量现在中国已经削减(占总量约10%)，业内消息称意味着国内冶炼商可能会再降低10%产量。

　　

中国铝供需平衡

　　（资料来源：　Macquarie　研究，新世纪期货　2006年1月）

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