研究：国际原油拒绝回落 期价再创新高仍可期待(3)

　　

美国原油与石油产品净进口量对比走势图(来源：EIA )

　　(二)美元因素 - 虽加息不止，但上行依然阻力重重

　　

NYMEX原油价格与美元指数走势对比图(来源：北京中期)

　　美国联邦储备理事会(FED)5月10日连续第16次升息，将指标联邦基金利率调高25个基点，至5%。这是自2001年4月以来最高利率水准。并称可能需要更多次升息以使通膨风险下降。FOMC在会后声明中称，可能需要进一步紧缩货币政策。这将对美元进走强提供支撑。

　　路透所调查的20位交易商均相信，FED在6月28日-29日的会议将会再次升息25个基点。因为政府公布显示,5月美国核心CPI上升0.3%，为连续第三个月走升。同时，巴克莱资本国际分析师在研究报告中指出:“我们现在预计，联邦公开市场委员会(FOMC)今年将会提升联邦基金利率至6.0%，高于我们先前5.5%的预期。”

　　美国将继续利用货币政策控制通货膨胀带来的压力。但同时统计显示4月资本净流入降至467亿美元,远远不足以弥补当月的贸易逆差。之前分析师预期当月资本净流入为675亿美元，当月贸易逆差扩大至634亿美元，因为油价升至纪录高位。另外，欧元区与人民币也处于加息周期之中。目前欧元区的经常帐收支基本持平，这就使得美国庞大的贸易赤字很难逆转，为美元上涨带来压力。由此判断，虽然目前美元已经企稳反弹，但上行依然阻力重重。

　　(三)库存影响 - 正处于由利空市场转向利多市场的过程之中

　　最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至6月16日当周，原油与其他主要油品库存依然保持了增加的态势。当周商业原油库存上升139万桶至3.471亿桶。目前水平再次突破了于今年5月初创下的8年高点纪录，与去年同期相比高出1966万桶或6.0%；超出近5年同期平均水平3561万桶或11.4%。当周原油日进口量增加45万桶至1099万桶，目前已达近年同期最高水平；原油与石油产品日净进口也上升40万桶至1358万桶，远高于近年平均和去年同期水平。此外，炼厂产能利用率当周上升0.58个百分点至93.31%。目前为连续第2周上升，总计回升2.34%。此水平已重新进入近年正常波动区间，且接近5年平均值。最近原油进口保持高的水平，石油精炼产品进口有所下降，但好在炼厂产能利用率不断提升，保证了市场上成品油的供应。

　　战略储备石油库存仍没有变化，政府依然在执行暂缓补充战略储备原油库存的决定。该库存水平保持在6.886亿桶。另外，汽油库存当周上升30万桶至2.134亿桶。该数字低于之前市场预期，分析师平均预期为上升110万桶。到目前为止该库存已连续8周增加了总计1285万桶库存。低于去年同期250万桶或1.2%。较近5年同期平均值低26万桶或0.12%。

　　取暖油与馏分油库存双双增加。上升幅度最大的当属取暖油库存，当周增加266万桶至4981万桶，目前已连续7周上升。较去年同比高出764万桶或18.1%；且超出近5年同期均值673万桶或15.6%。馏分油库存当周增加170万桶，总量至1.245亿桶。目前水平较去年同期高出1292万桶或11.6%；较近5年同期均值高出1059万桶或9.3%。

　　近期各库存持续增加，但汽油库存明显低于市场预期。在夏季，市场将聚焦汽油的供给与需求。炼厂开足马力生产再加上飓风季节来临，为市场带来了更多的不确定因素。从目前的进口量与生产需求等方面来看，库存因素对市场仍呈偏空影响。从下图中可以看出，汽油库存与原油库存即将迎来季节性下降，应该说该因素目前正处于由利空市场转向利多市场的过程之中。

　　

近年原油库存变化与最近五年比较图(来源：EIA 北京中期)

　　

美国商业原油库存与NYMEX原油期价走势图(来源：EIA 北京中期)