国际原油拒绝回落 期价再创新高仍可期待

　　第一部分：国际原油市场

　　一、2006年上半年国际原油市场回顾

　　

国际原油走势与价差图(来源：北京中期)

　　2006年上半年国际原油市场大事记

　　从年初至今，国际原油价格振荡上扬，在创下历史新高后目前依然在每桶70美元左右的高位盘整(参见上图)。1月份，中东和非洲主产油国等地区争端和冲突不断。促使纽约商品交易所(NYMEX)

原油期货合约价格每桶累计上涨近7美元，涨幅达11%。其中在1月23日最高曾触及每桶69.13美元的高位，为自2005年9月2日以来的最高水平。

　　2月份由于美国原油和主要油品库存上升，供给充足，且当时伊朗核项目问题很快受制裁的忧虑减轻，使市场供给中断的忧虑得到缓解。随令国际原油期货价格大幅走低。NYMEX原油期价在2月份上半月就回落了逾10美元或14.8%。其中15日期价下跌1.92美元报每桶57.65美元，盘中触及57.60美元低点为2005年12月27日以来最低水平。

　　之后期价的走势受到了庞大库存和中东、非洲主产油国紧张局势的双重影响。双方力量此消彼涨。令期价基本保持在每桶60美元至64美元的窄区间内振荡整理，寻找方向。其中3月28日，由于交易商担心尼日利亚供应状况，而且对伊朗和伊拉克供应可能中断也心存疑虑。推动NYMEX 5月原油期货大涨1.91美元或3%，结算价报每桶66.07美元，创下八周来的最高位。同时也突破了之前的振荡区间。

　　4月份国际原油价格飙升至历史最高水平。3月底由于伊朗拒绝了联合国安理会令其停止铀浓缩活动的要求，开始使市场担忧石油供给的前景，相应的油价也上升至2个月以来的最高点。之后伊朗和西方国家围绕核问题的口水战不断升级，以及尼日利亚政府对动荡局势的控制不利，使市场对供给中断的疑虑继续不断上升。而以美国汽油库存为首的主要油品库存持续下滑也是刺激油价走强的重要因素。4月24日纽约商品交易所(NYMEX)6月原油期价触及每桶75.35美元，为新的历史高点。

　　最近，由于美国同意有条件的与伊朗展开对话，这被市场认为将利空油价。但伊朗忽左忽右的态度为问题的解决蒙上了一层阴影。同时，美国政府决定暂停战略贮备原油库存的补充，且加大了原油与成品油的进口，使得在驾车高峰来临之际，美国的汽油库存连续增加。而此时欧佩克(OPEC)也决定维持之前的产量配额不变。这些因素致使已在历史高位的油价承压下跌。但随着夏季的来临，诸多不确定因素如飓风等出现的几率增加，使目前

国际油价受到支撑，目前仍持坚于70美元附近。

　　二、全球供需状况变化及发展趋势

　　(一)国际供需 - 需求并未受明显抑制，供需结构较脆弱

　　需求

　　石油作为不可再生资源，受资源总量和不可替代性的限制，使得全球对其需求具有较强刚性。虽然受高油价的影响，世界各国已经大力开展清洁与替代能源的开发，同时大力提倡节能。但是由于其开发和人们形成习惯的周期较长，对近期的影响将相对有限。

　　美国能源资料协会(EIA)报告显示，今年第二季全球石油需求预期为每日8410万桶，较之前预估值高出30万桶。并将中国第二季石油日需求增幅预估值较去年同期下修10万桶至40万桶。但维持中国今年石油日需求增幅在50万桶不变。同时，国际能源署(IEA)因高油价影响需求的原因调低了06年世界原油需求增长量。

　　但目前处于纪录高位的油价，似乎对世界石油消费大国的总体需求影响并不大。其中中国海关公布的数据显示，中国5月原油进口达1239万吨，1-5月原油进口同比增长18.0%至6155万吨。1-4月原油进口4915万吨，同比增长17.3%；4月原油进口1203万吨。而日本4月原油进口量较去年同期也增加14.3%至2091万公升。同时，美国的原油进口量也一直保持在1000万桶/日以上的历史高水平。由此看来，由于经济、工业的发展，全球对原油的需求依然呈刚性增长，其增长量目前还远大于因高油价抑制的需求。

　　全球石油需求

　　6月估值5月估值较上月变动去年同期实际数值

	6 月估值	5 月估值	较上月变动	去年同期实际数值
2006 年 Q2	84.1	83.8	0.3	82.6
2006 年 Q3	85.5	85.2	0.3	83.4
2005	83.9	83.7	0.2	--
2006	85.6	85.3	0.3	--

　　(资料来源：EIA 单位：百万桶/日)

　　全球原油需求增长量及百分比变化(2004、2005、2006)

　　

全球原油需求增长量及百分比变化走势图(来源：IEA)

　　世界原油需求增长

　　

世界原油需求增长(来源：EIA )

　　供给

　　近两年来，随着需求的不断攀升，使全球的主要产油中心石油输出国组织(OPEC)产能趋紧。近期在各方的努力下虽有好转的迹象，但全球炼厂生产能力的瓶颈问题却令市场更加头疼。本已有限的产能再加上时不时的火灾、事故以及飓风等不可抗力因素的破坏，成为造成市场供给忧虑的另一大因素。

　　来自IEA的最新数据统计显示，世界原油供给量上升44.5万桶/日至8500万桶/日。同时EIA称， OPEC5月日产量为2934万桶，较4月时下降1万桶。除伊拉克外，5月OPEC日产量达2744万桶，略低于4月的2745万桶。非OPEC国家第二季日产量仍料比上年同期减少20万桶。此外，目前世界剩余产能只有100万桶左右，且OECD商业原油库存处于近年同期最低水平，未来将会面临更多挑战。

　　从统计数据来看，当前世界原油的供需格局处于供给略大于需求的状态。但接下来的下半年将是一年中的用油旺季，且在如此高的油价面前，各国均保持了较高的需求态势。相信这将逐渐给原油的供给带来一定压力。再加上进入夏季后不确定因素增多，例如飓风等，形势不容乐观。可以说，下半年全球原油供需结构仍较为脆弱。

　　OPEC与非OPEC原油供给趋势

　　

OPEC与非OPEC原油供给趋势图(来源：IEA)