研究：沪燃油期价滞涨抗跌 震荡蓄势等待时机(4)

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的统计预期

　　对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示， 4月国际原油的上涨概率是73.3%，但涨幅倒数第二，做多的价值不大。

　　2006年截止到3月份，NYMEX原油近期合约的年均价为63.60美元/桶，涨6.80美元。2005年NYMEX原油年均价在56美元/桶左右。关于原油年度均值的估计，巴克莱资本国际将2006年美国轻质原油预估均价调高7美元，至每桶68美元.。 投资银行高盛将美国2006年原油价格预估调高4.50美元,至每桶68.50,并表示伊朗和尼日利亚所带来的风险,可能会将第四季油价推升至70美元上方.高盛在研究报告中指,预期受旺盛需求带动,油价定会在第四季突破每桶70美元。

　　

原油隔年波幅与年度均价走势图（来源：中大期货）

　　2、中期重要影响因素的前瞻分析

　　成品油定价机制的改革：3月26日发改委期出台调价方案,周日零时起调整国内成品油价格,汽车和柴油出厂价每吨分别提高300元人民币及200元,零售基准价上调250元及150。原价格机制改革方案受阻。调价后成品油内外价格鸿沟仍在，价差缩小仍是大势所趋。与新加坡相比，成品油仍有15%以上的上涨空间。

　　人民币升值：目前累计升幅较改革前达到3.05%。若今年持续升值达到5%，则对国内燃料油总体有150点空间，未来仍有70点空间。但因国内进口商缺乏定价权，估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是，人民币持续升值推动国外商品涨价，进而推动进口商品涨价。

　　广东LNG(液化天然气)的替代需求：燃料油远景消费需求并不乐观。行业消息人士指出,如果全球油价维持在高位,且炼油毛利仍因中国政府严格控制汽油价格而受压,那么到2006年中国的燃料油需求也就仅仅会摆脱今年下滑的局面.中国是亚洲最大的燃料油买家,其需求还会受到发电厂采用天然气作为燃料的威胁。中国将在06年中期启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端。

　　3、沪燃料油趋势预测要点

　　以下结论，仅供参考：

　　沪燃料油滞涨抗跌。但受成品油定价机制改革，内外价差缩小的大势影响，在总体上沪燃料油应比原油走得更强。与新加坡相比，成品油仍有15%以上的上涨空间。

　　对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示， 4月国际原油的上涨概率是73.3%，但涨幅倒数第二，做多的价值不大。

　　关于原油二季度走势，个人倾向于高位震荡，走势呈调整性质的可能性稍大，暂时还很难突破70美元大关，形成大牛市。沪燃料油处于技术性蓄势上涨态势，但上涨存在一定风险。但第三季度是较为看涨的季节，建议中长线谨慎择机做多。

　　浙江中大期货公司 李晓

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