研究：沪燃油期价滞涨抗跌 震荡蓄势等待时机(2)

　　7、原油后市综合分析

　　

基金净多与原油连续对比图（来源：中大期货）

　　

基金净多与净持仓对比图（来源：中大期货）

　　把握后市应注意以下几点：

　　全球原油需求保持增长，供应偏紧。

　　原油库存已进入到季节性的增长阶段。我们将看到持续至4、5月份的增长是主要特征。原油库存下降应是短暂的现象。同时较高原油库存的利空作用，可能随着夏季汽油需求高峰的来临，逐渐淡化。

　　总持仓量有膨胀至极点的可能。若如是，原油价格的上涨只能来自空头的止损盘。从持仓变化规律看，原油后市短期摸高之后宽幅震荡可能性较大，短期产生大趋势的可能性小。

　　l原油上涨已包含了“风险溢价”。目前阶段预期较强，实质性变化不多，这也增加了高位风险。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油

　　

新加坡180CST走势图（来源：中大期货）

　　本周新加坡燃料油高位波动，4月6日新加坡基准180CST混调燃料油报价342.35美圆/吨，较上周涨近8美元，3月2日达到的历史高点348.6美圆/吨。主要利多来自库存减少，中国市场政策性调价预期，以及原油高位震荡。库存方面，截至3月22日新加坡渣油库存为1083.1万桶(166.6万吨)，较上周减284万桶。利空则来自因西方套利船货增加，以及中国需求萎缩。06年3月西方套利船货较少，仅为150万吨，但估计4月会放大到270万吨。

　　本周四燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差为-9.75美元/桶，前期一度达到-11.06美元的深幅贴水，价差处在中等偏宽位置。从上图看，新加坡燃料油高位平台调整，后市难说。

　　

新加坡燃料油库存走势图（来源：中大期货）