沪燃料油处于蓄势上涨态势 建议谨慎择机做多(2)

　　当期持仓分析：

　　总持仓量在连续三周创记录的增加之后，开始大幅减少。基金净仓、交易商多空家数差值向上(向正值)方向发展，显示基金空头择机减仓、基金内部分歧减弱，价格开始震荡上扬。

　　目前持仓变化有点反常，当价格处于相对低位时，商业头寸的买卖盘急剧增加，基金单边头寸、净头寸偏小，基金主导性减弱，总持仓量却在膨胀。从持仓变化规律看，原油后市宽幅震荡可能性较大，短期产生大趋势的可能性小。

　　

基金净多与原油连续对比图（来源：中大期货）

　　

基金净比与总持仓对比图（来源：中大期货）

　　7、原油后市综合分析

　　把握后市应注意以下几点：

　　全球原油需求保持增长。EIA预计，全球2006年石油平均日需求为8520万桶，年增1.79%；中国方面, 2006全年原油日平均需求740万桶，年增7.2%。06年1、2月份中国原油进口2440万吨，较去年同期增34%。

　　原油库存已进入到季节性的增长阶段。我们将看到持续至4、5月份的增长是主要特征。原油库存下降应是短暂的现象。同时较高原油库存的利空作用，可能随着夏季汽油需求高峰的来临，逐渐淡化。

　　减仓盘引发上涨。基金净仓、交易商多空家数差值向上(向正值)方向发展，显示基金空头择机减仓、基金内部分歧减弱，价格开始震荡上扬。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油

　　

新加坡180CST日线走势图（来源：中大期货）

　　本月新加坡燃料油高位波动，3月30日新加坡基准180CST混调燃料油报价335美圆/吨，较上周基本持平，3月2日达到的历史高点348.6美圆/吨。主要利多来自因西方套利船货减少，中国市场政策性调价预期，以及原油高位震荡。库存方面，截至3月22日新加坡渣油库存为1083.1万桶(166.6万吨)，较上周减284万桶。06年3月西方套利船货较少，仅为150万吨，但估计4月会放大到270万吨。

　　本周三燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差为-7.80美元/桶，前期一度达到-11.06美元的深幅贴水，价差处在中等偏窄位置。从上图看，新加坡燃料油上涨逐渐显示出阻力。

　　

新加坡燃料油库存图（来源：中大期货）