大豆市场供需基本面失衡 豆价底部振荡上行乏力(2)

　　(三)油厂整体亏损

　　近期以来，受到终端需求恢复进度持续缓慢的压力，沿海多数油厂的豆粕库存压力不断增加，而油厂因进口大豆陆续集中到货开工水平一直也处于较高水平，因而造成油厂豆粕库存的不断积压，在当前沿海气温持续升高的情况下，油厂出货较为积极。但随着当前供大于求的现状越发明显，沿海部分地区的油厂相继停机，主要是为了消耗库存豆粕，并应对当前普遍低迷的终端需求。所以认为，部分地区油厂的大面积停工，可能会使得当地的豆粕价格受到支撑。

　　国内豆粕现货行情近期持续走低，本周全国豆粕平均价格较上周跌幅为6 元/吨，而各地豆粕成交价格最低再次触及2000元/吨(辽东地区，黑龙江地区因成本较低也有1950元/吨以下的价格)，据获悉，由于当前沿海地区豆粕现货价格已经触及阶段性成本底部区间，这也是多数油厂不愿深幅下调价格的主要原因。按照2550元/吨的进口大豆完税成本价格以及5180元/吨的四级豆油价格来推算，当前豆粕平盈成本区间应该在2120-2130元/吨，而目前豆粕实际成交价格区间在2000-2080元/吨(其中以辽东地区为最低，华南地区为最高)。(参见图五)

　　作为目前国内豆粕现货市场的供需双方的油厂和饲企，其心态将也可能会支撑豆粕价格难以继续深幅下跌。在油厂压榨整体处于亏损的情况下，只要市场不出现更多的利空因素，油厂也将会力挺豆粕价格稳定，并借助任何利好消息提升价格。而另一方面饲料企业普遍感觉豆粕价位已经跌至偏低的水平，继续走弱的可能性减弱，这也是当前在部分地区猪鸡价价格出现反弹的背景下，当地饲企采购意愿增强的重要原因。

　　作为目前国内豆粕现货市场的供需双方的油厂和饲企，其心态将也可能会支撑豆粕价格难以继续深幅下跌。在油厂压榨整体处于亏损的情况下，只要市场不出现更多的利空因素，油厂也将会力挺豆粕价格稳定，并借助任何利好消息提升价格。而另一方面饲料企业普遍感觉豆粕价位已经跌至偏低的水平，继续走弱的可能性减弱，这也是当前在部分地区猪鸡价价格出现反弹的背景下，当地饲企采购意愿增强的重要原因。

　　图五、豆粕价格周图

　　(五)畜禽养殖存栏量下降

　　由于目前国内畜禽存栏量下降较为明显，尤其是生猪产区散养户存栏大幅下降，家禽存栏量也有一定的降低，以致近日畜禽价格出现一定的反弹。据统计，生猪产区散养户存栏下降50%以上，吉林部分地区空栏率达到80%，河南周口地区存栏量下降约60%-70%；家禽存栏量也有一定的降低，但饲料销量仍环比降低。目前东北、华北、华东和西南等地猪饲料环比下降10%-30%，东北和华东等地禽饲料下降10%-20%。

　　本周以来，国内生猪价格继续呈现上扬走势，其中产区价格涨势最为明显，而当地也养殖也已经开始保本或者是盈利50 元/头。随着生猪价格的相应反弹，近期局部地区仔猪补栏积极性也有所提振，而另一方面高温季节疫情的出现令终端消费和养殖户的饲养积极性受到了一定的影响。总体来看，全国畜禽饲养量还将处于偏低区间，因而难以对豆粕消费起到有利的支撑，这也是当前饲企备货心态参差的主要原因。不过当前市场普遍看好7月中旬之后的需求市场。

　　另外，近期国内家禽养殖效益的好转，也得益于存栏水平的降低。肉鸡价格涨幅普遍在0.4元/斤/0.5元/斤，盈利达到1元/只-2元/只，鸡蛋价格涨幅普遍在0.1元/斤-0.2元/斤，其中不少地区肉鸡存栏量下滑幅度达到了30%-50%，而蛋鸡存栏量也下滑了1/3左右，因此存栏水平的下降一定程度上刺激了养殖效益的提高，当然也严重影响到了终端市场对于饲料的需求。

　　(六)豆油面临压力

　　随着气温的不断升高，国内油脂市场进入了掺兑旺季，棕榈油的低价使得其成为油厂掺兑的首选，对豆油市场需求形成压力。与此同时，美国CBOT大豆类期价再度大幅回落，更进一步加重了国内市场的看空人气，打压豆油整体价格下至近期以来的低点。近期豆粕价格的进一步回落，却对豆油价格的下滑形成抑制。预计短期内各地厂商报价将进入理性调整阶段，尤其是临近7-8月份，国内食用油整体市场将步入消费淡季，豆油需求数量还将进一步降低，市场行情面临重重压力。(参见图六)

　　图六、豆油价格周图

　　(七)产区大豆波动幅度较小

　　6月12-14日，东北、华北地区出现明显降雨过程，雨量一般为小到中雨，其中东北地区中西部的部分地区有大雨，局部暴雨，并有短时雷雨大风或冰雹等强对流天气。6月14-18日，吉林省自西向东出现一次较明显的降雨过程，西部部分地方、中南部地区雨量较大。黑龙江省6月上旬平均降水量为31.1毫米，与历年同期相比偏多3成，根据最新土壤测墒结果分析，该省三江平原大部、齐齐哈尔北部的20个市县土壤偏涝；其它地区土壤墒情正常；土壤偏旱的县市比5月28日减小了26个，干旱范围缩小；涝区范围扩大，偏涝的县市增加到20个。由于近日降雨频繁，降水量较大，主产区玉米大豆旱情得到极大缓解。

　　近期黑龙江、内蒙古、吉林、山东、河北和辽宁的降雨量均超过常年同期，尤其在吉林和黑龙江省连续降水明显缓解旱情，干旱面积明显减少对于大豆苗情生长相对有利,这使得对大豆产区出现干旱的担心随之消散。

　　黑龙江产区大豆现货价格保持稳定，油厂大豆入厂价1900-1920元/吨左右，企业及贸易商收购持续，收购数量平稳。上周末以来东部地区持续晴好天气，气温日渐升高对大豆生长很有帮助，因前期干旱补种的豆苗长势也不错，目前各地正抓紧时机进行大豆田间管理。短期国内大豆市场供给压力难改，价格持续偏低，预计短期国内大豆市场波动幅度不会太大。国产大豆现货市场持续疲软行情，来自产区周边油厂收购力度的依然偏低，导致产区大豆收购价格的持续走低，这也使得产区油厂的大豆压榨相对于南方沿海地区还是略有盈利，但由于需求低迷，因而当地油厂实际上停机检修的占据多数。(参见图七)

　　图七、大豆价格周图

　　三、基本面供需情况

　　(一)国际市场

　　美国农业部6月份月度报告

　　6月份的月度供需报告,对大豆来说是一个中性的报告，要点如下:

　　05/06年度：

　　1、 由于美国国内豆粕需求低于预期水平，美国农业部在本月报告中将美国陈豆压榨量调低，从上月的17.2亿蒲式耳调低到17.15亿蒲式耳，减少的压榨量进入库存，期末库存从上月的5.65亿蒲式耳增至5.7亿蒲式耳，这和市场的预期大体一致。

　　2、 中国的进口量调高了50万吨，至2750万吨。

　　3、 巴西的大豆产量调减了80万吨，从上月预测的5650万吨下调到5570万吨。

　　06/07年度：

　　1、 和以往历史一样，美国农业部没有调整新豆的播种面积和单产预测，因此产量不变，同时USDA也没有调整需求数据，所以，整个供需平衡表只是由于陈豆结转库存的提高而将新豆的期末库存从上月预计的6.5亿蒲式耳增至6.55亿蒲式耳。美国农业部一般要到6月30日播种面积报告出来后才 会对产量进行调整。

　　2、 全球大豆产量预计增加190万吨，至创纪录的2.22亿吨，巴西单产预期增加以及

　　阿根廷面积扩张将促使南美的产量达到创纪录的 1.05亿吨，比05/06年度增加300万吨。巴西的产量预计为5600万吨，比本年度的5570万吨小幅提高，较高的单产将抵消掉面积减少而导致的产量下降。阿根廷的产量预计达到创纪录的4130万吨。

　　3、 全球大豆贸易预计达到创纪录的7100万吨，比05/06年度增长7%。中国将会占据增长的绝大部分，它预计中国的进口量将增加400万吨，至3150万吨。

　　4、 全球油籽产量预计为3.894亿吨，比05/06年度减少70万吨，比上月预测减少60万吨。油菜籽和葵花籽的产量将下降，估计加拿大和印度的油菜籽减产，而欧盟和中国的油菜籽产量基本不变。葵花籽产量下降主要发生在俄罗斯和乌克兰。

　　5、 全球植物油消费量预计增5%，增长主要来自欧盟25国、中国和印度。欧盟植物油消费增长是因为用于加工生物柴油的菜籽油和棕榈油数量增加。消费的增长将导致全球植物油期末库存比05/06年度下降9%。

　　6、 全球蛋白粕的消费量预计增4%，主要是豆粕消费增加。预计中国的蛋白粕消费将增长7%，占了全球增长部分的40%。(参见表八)

　　表八、美国农业部大豆供需平衡表数据