大豆市场供需基本面失衡 豆价底部振荡上行乏力

　　一、本月行情回顾

　　受到国内现货市场供需基本面失衡的利空压力，本月大豆期货价格继续震荡走低。在国际大宗商品市场波动剧烈的同时，CBOT大豆期价也出现了较为明显的振荡走低行情，体现了来自国际大豆市场供需基本面的庞大压力，加上大豆播种后风调雨顺，市场多头人气非常不足。

　　截至6.29日，大豆主力合约0609报收2578元/吨，较上月下跌了64元。(参见图一)

　　截至6.29日，豆粕主力合约0611报收2296元/吨，较上月下跌了25元。(参见图二)

　　截至6.29日,豆油主力合约0611报收5226元/吨，较上月下跌了102元。(参见图三)

　　截至6.29日,CBOT黄豆连报收605.6美分/蒲式耳，较上月上涨了26.2美分。(参见图四)

　　图一、A0609日线图

　　图二、M0611日线图

　　图三、Y0609日线图

　　图四、美豆连续日线图

　　二、基本面重要信息

　　(一)国际大豆市场低位振荡

　　自6月初，国际大豆市场进入天气市场以来，由于炎热天气与降雨交替出现，作物生长总体较为理想，市场所期待的干旱气候始终未能形成，作物生长条件较为理想，大豆播种和出苗进度也高于往年，因而导致市场对天气市的炒作始终难以形成规模，天气市行情的威力市场没能得到发挥。但是长期气象预报显示，美国新季大豆尚未进入关键生长期，六月中旬过后的任何天气威胁都可能推动大盘迅速飙升。美国国家气象局近期称，今年夏季影响中部和南部高平原的旱情可能会持续，甚至会加剧；因而这也是CBOT大豆交易商始终不愿放弃大豆天气升水的主要原因之一。

　　天气预报显示本周期间美国中西部大豆产区将出现较为全面的降雨，作物生长条件理想，令市场受到较强的利空压力，导致期价重挫；但是市场交易商仍担心在盛夏季节出现高温干旱天气，因而期价仍维持一定的天气升水，炒作天气的高峰将在7月份和8月份；另据美国国家气象局近期的预测称，今年夏季影响美国中部和南部高平原的旱情可能会持续，甚至会加剧，可见有关天气的炒作尚未进入“关键阶段”。

　　然而就短期内的CBOT大豆期货市场来看，并非只有良好天气这一利空因素打压市场，周边商品市场回落以及国内外多国央行因对通胀担忧开始采取收紧银根货币政策也都对市场构成利空作用。另外引领国际大宗商品价格行情牛势的铜和能源等期货品种期价纷纷自高位回落，严重影响市场做多人气，从而打击市场参与热情，殃及大豆。不过多头阵营对于美盘的天气市行情仍存信心，期价体现出一定的抗跌性。

　　预计近期CBOT大豆期价仍将会呈现天气市的振荡特征，但不排除因旱情蔓延而引起的继续反弹行情。而基金持仓方向近期在短暂持有多单后再次转为空单，也显示出其方向的不确定性，预计近期CBOT大豆期价振荡的时间将会延长，风险防范应是上策之选。

　　(二)美国大豆期末库存进一步施压市场

　　随着月末的来临，市场将逐渐关注美国农业部将在6月30日公布的季度库存以及播种面积预测，油世界近期发表报告认为，由于美国大豆出口滞后，预计截至6月1日的美国大豆库存水平将比去年和前年有较大幅度的提高，预计达到2800万吨左右，远远高于去年同期的1900万吨的水平，这也令国际大豆价格受到一定的偏空影响。但是有关美国大豆库存高企的利空因素在市场中影响时间较长，已经被市场提前部分消化，因此对于行情的冲击应该不会太大。但是有关播种面积的预测似乎更受关注，由于本年度玉米播种面积的增加，可能会挤占部分大豆播种面积。而夏季前后天气的变化对于单产的影响也很大，这也是目前市场为何仍然对于远期天气模式较为关注。