短期豆市仍处两难境地 豆价上涨还尚待些时间(2)

　　油/粕套利成为近期CBOT豆油市场主要交易特征。压榨商和基金买进油/粕套利为豆油期价提供了支撑，12 月合约盘初延续了近期上涨势头、期价刷新数月高点，然而少量周末获利平仓盘以及原油期价走软压制期价最终小幅收低。周五7 月豆油合约在压榨套利中的份额继续提升至43.94%，7 月压榨套利合约报价也提至76 1/2 美分。

　　美国CBOT 豆油期货近期持续大涨，对国内DCE 豆油市场构成盘面支撑，从而在现货市场上促使部分地区厂商“跟盘”抬升相关报价，抑制了前期国内豆油整体价格的持续跌势。

　　

CBOT豆油走势图（来源：中大期货）

　　

DCE 豆油走势图（来源：中大期货）

　　二、金融市场影响简析

　　豆类市场的金融属性在很大程度上影响着其期价的走势。而其金融属性又是通过国际与国内金融市场的影响表现出来的。

　　美国：

　　7 月5 日ADP 就业报告格外出彩，由于ADP 宣称此报告与政府数据的长期相关度为0.9，还是有一些市场人士将其作为政府数据的先行指标。 该报告显示今年6 月美国民间部门新增职位达到了36.8 万个，这个数字为5 月增量的3 倍。加上当天公布的工业订单数据同样强劲，使得美元指数在数小时之内大涨0.7%。而7 月7 日美国劳工部的非农就业数据报告公布的数字却显示6 月份新增职位只有区区12.1万个，不仅与ADP数据有着重大的差异，即使相对于市场的预期也有很大的差距。这使美元在数据公布之后全面承压，美元对欧元跌去了0.24%。

　　简析：

　　这说明目前的国际金融市场极为敏感，任何意外的数据都可能引起市场的剧烈波动。

　　因此商品市场的风险也在加大。

　　中国：

　　中国人民银行公布决定――从2006 年7 月5 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。此次存款准备金率提高0.5 个百分点，主要是为了抑制货币信贷总量过快增长。

　　简析：

　　由于国内流动性过剩，国内实施紧缩政策已是燃眉之急。央行行长周小川最近又强调，未来仍将采取紧缩的货币政策，说明国家已表现出宏观紧缩政策的决心。商品市场将或多或少因此而承压。

　　国内外的宏观经济面显示出经济政策已趋于紧缩，国内商品市场因此而承压。

　　三、豆市多空因素重点分析

　　(一)利空因素

　　1、六月份中美主产区良好天气利空市场

　　美国：

　　美国大豆主产区时旱时雨，干燥和降雨交替的天气有利于作物的出苗和初期生长。7 月3 日农业部周作物生长报告显示美国大豆生长优良比率为64%，仍高于去年同期的58%，大豆开花率达18%，高于五年平均的13%。如果未来两个月降雨正常，则大豆亩产有望超过趋势亩产。

　　

美国大豆主产区降雨分布图（来源：中大期货）

　　

美国大豆生长优良率图（来源：中大期货）