大豆依然盘整蓄势待发 底部建仓时机开始显现(3)

　　当周美国2005-06年度豆粕净出口销售14.26万吨，高于市场预测的6-12.5 万吨区间，比前一周及前四周平均分别提高67%和37%。当周美国豆粕出口装船量为14.85 万吨，比前一周及前四周平均分别提高38%和33%。

　　当周美国2005-06 年度(10 月1 日起)豆油净出口销售量为2800 吨，高于前一周的为吨水平，市场预测区间为0-1万吨；出口装船量为7300吨，前一周为8700 吨。

　　

　　

USDA公布的每周大豆出口销售图（来源：中大期货）

　　点评：

　　美国大豆的出口检验报告和销售报告对公布的当日行情还是有一定的影响的。周一公布大豆出口检验量较上周略为提高，壮了市场人气，而周四公布的大豆销售报告数据不太理想，豆市期价当天明显偏弱。

　　总体而言，美豆出口面临淡季，而且至今累计本年度的出口检验量和销售量较上年度都出现大幅下滑的态势；同时，也可以看出，从自进入2005 年之后，中国采购美国2005/06年度大豆的节奏就始终慢于往年水平。而这将会转增到美国大豆结转库存的上调。而近期中国购买新豆175.2 万吨，中国需求将会为下个年度的大豆价格打下利多的铺垫。

　　本周美国豆粕、豆油出口均有所提高，说明在全球禽流感影响将逐渐消褪，豆粕、豆油需求开始恢复。

　　三、豆市多空因素重点分析

　　(一)利空因素

　　1、美国天气有利于大豆春播

　　本周美国中西部大豆玉米带地区降雨相对较多，周末期间高空低压气流继续给中西部北部带来一些小雨，明尼苏达、威斯康星、密歇根及衣阿华偏北部、伊利诺斯和印第安那总计降雨量低于0.25英寸。印第安那偏南以及俄亥俄东部2/3 地区周末也出现降雨，降雨量约为0.25-0.75 英寸。中西部其它产区周末天气干燥。产区气温总体高于正常，I-80高速公路以北最高气温为60华氏度，以南最高气温为70华氏度。

　　预测未来一周至10 天中西部大多产区天气良好，产区不会出现过量的降雨，但是偏南部天气潮湿可能会影响正常的播种进度。

　　

美国大豆产区天气分布图（来源：中大期货）

　　

美国大豆产区降雨分布图（来源：中大期货）

　　2、南美大豆上市压力凸现

　　根据私人分析机构Safras e Mercados 公司的数据，截止到4 月13日，巴西大豆收获完成了69%，去年同期74%，五年均值70%。

　　据阿根廷农业部周四发布的月报显示，2005/06 年度阿根廷大豆产量预计达到创纪录的4000 万吨，这要高于一个月前预测的3950 万吨(美国农业部预计2005/06 年度阿根廷大豆产量为4050 万吨，高于上年的3900 万吨)；据阿根廷农业部周一发布的作物周报称，截至4 月6 日，2005/06年度阿根廷大豆收获面积达到5,913,300公顷，占到全部面积的39%，比去年同期的收获进度低了3%。阿根廷农业部维持大豆播种面积预测数据不变，仍为1520万公顷，比上年的1440 万公顷增长5.6%。部分原因在于天气干燥导致令许多农户无法种玉米或小麦，不得不转播大豆。此外，大豆种植收益相对较高，也促使农户提高了大豆播种面积。

　　在收割进度加快的情况下，南美大豆出口速度也在加快，今年南美大豆的装运速度远远快于去年，意味着美豆将提前进入出口淡季。南美大豆全面收割，即将大量上市，这将对大豆价格构成阶段性利空。

　　3、禽流感余波未了

　　近期国内禽流感疫情仍在局部发生。

　　4月19日，国家禽流感参考实验室在辽宁省送检的1只死亡喜鹊和1只死亡野鸭体　内分离到H5N1亚型高致病性禽流感病毒。

　 国内局部地区再次发生禽流感，对豆粕市场的利空影响是显而易见的。这将使得近期豆粕市场有所承压。

　　4、人民币汇率波动加大，升值趋势不变

　　4 月19 日上午，中国国家主席胡锦涛在西雅图北部埃弗里特的航空博物馆参观时表讲话时指出，中国将进一步提高人民币汇率的灵活性。本周人民币汇率继续升值，但在周末大幅反弹，人民币汇率弹性正在加大。

　　商务部的数据显示，今年1~3 月份全国进出口顺差累计达到233.1 亿美元,同比增长41.4%。其中,出口1973 亿美元，同比增长26.6%；进口1740 亿美元，同比增长24.8%。目前人民币所面临的升值压力仍然很大，人民币的升值趋势不会有所改变。

　　人民币急剧升值对国内商品期价――尤其是国内农产品价格的压制是显而易见的。

　　

　　

本美元兑人民币汇率中间价走势图（数据来源：人民银行）

　　

　　5、现阶段畜禽养殖业需求尚低迷

　　虽然目前全球禽流感疫情逐渐减少，中国也已经有效控制住禽流感，而现阶段，国内畜禽养殖恢复仍然比较缓慢。尤其是家禽养殖，肉鸡养殖地区间呈现盈亏不均，而蛋鸡养殖则基本处于保本或小幅盈利的水平，而生猪养殖相对偏弱，局部地区亏损额度依然高达100元/吨-150 元/吨，市场整体存栏量依然保持较高水平。

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