大豆市场底部振荡蓄势 等待中国需求重新启动(6)

　　在CBOT 豆油期货和期权上，商品基金持有净多单20,285 手，比一周前减少了7,900手，其中多单数量为37,247 手，比一周前减少8,340 手，空单数量为16,962 手，比一周前减少440 手，空盘量为215,407 手，一周前为221,938 手。

　　CBOT豆油期货基金净持仓

　　

CBOT豆油期货基金净持仓走势图(来源：CFTC)

　　CBOT豆油期货期权净持仓

　　

CBOT豆油期货期权净持仓走势图(来源：CFTC)

　　从国际基金在大豆、豆粕、豆油期货和期权的持仓来看，可以看出，国际基金对于近期的豆类市场行情还是看空的。这和国际豆市的基本面还是吻合的。

　　六、小结

　　我们仍将目前国内外豆市的走势归结于底部振荡蓄势。尽管对于豆市而言，基金面“空气”浓厚，但我们不能过于看空。最近中国已有效控制住禽流感的消息给我们带来看到未来涨势的希望。随着时间、季节的变更，一直打压豆价的禽流感即将远去，届时被压抑很久的中国需求有望重新启动。

　　由于国内已有效控制住禽流感，而国际禽流感尚未结束，国内豆市期价表现将强于外盘，近周国内豆粕期价很有可能率先带领大豆、豆油展开反弹。而待中国饲料需求真正得以启动之后，如得美洲大豆主产区天气的配合，豆市的反弹将转变成涨势。

　　大豆作为农产品，永远摆脱不了天气市的属性，近期美国降雨天气一直使得豆市盘面承压，后期美国的天气仍将牵动着市场的神经。因当前面临美国种植时节，3月末即将出炉的美豆种植意向报告将对市场产生一定的影响，敬请关注。

　　因商品市场板块联动性较强，期货各品种均受国际宏观因素影响。在宏观经济上，可重点关注，即将召开的FOMC 是否宣布美联储继续加息。近期以来，国际市场关于对美联储不久后将结束加息周期的预期一直压制着美元走势，若如所期，四五月份随着美元的弱势，商品市场将再次“牛气”。届时，在如此良好的宏观基本面的配合下，中国恢复的需求将轻而易举地点燃豆市的涨势。

　　国际基金在豆市期货、期权持仓变动一直表现举棋不定的心态，一旦基金面利空出尽，国际基金很有可能卷土重来，大举进多，当然，这需要美联储暂停加息、美元贬值等因素支持。

　　对于目前国内外豆市，投资者宜以底部振荡对待。因禽流感疫情的影响程度会越来越小，利空出尽便是利多，近期投资者可优先考虑豆粕，于底部盘整之际逢低战略性建多。

　　中大期货 灵隐

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