2005年大豆市场的回顾分析和2006年行情展望(2)

　　第四阶段：干旱缓解，运费下降，禽流感

    进入8月份由于美国的飓风频繁发生，给美国大陆带来了降雨，美国大豆生长优良率也开始逐步改善，8月7日到10月9日美国大豆的总体生长优良率从51%上涨到57%，其中前期干旱最为严重的伊利诺斯州的优良率更是从19%大幅提升到33%。降雨造成CBOT大豆价格向下突破660美分的重要支撑，开始加速下跌。

    2006年展望

    对于2006年的大豆市场，从总体供需状况看，美国农业部预测世界大豆的供给依然过剩，期末库存将会再创新高。对于2006年上半年，南美大豆的生长状况和最终产量、禽流感的影响将会持续多久，成为了最大的悬念。下半年来说养殖业尤其是中国可能会从禽流感阴影中恢复，北半球的大豆生长状况将是市场关注的焦点。走势我们认为总体仍将会保持一个宽幅震荡的格局，上半年市场延续弱势的可能性较大。而下半年市场可能会有所反弹。

    世界大豆整体供过于求

    下面两张图是世界大豆的产量和单产图、世界大豆的消费量图。从图中我们看到1987/88年度开始世界的大豆产量和消费量出现了一个明显的提高，并且之后世界大豆的产量和消费量的增长速度也明显加快。主要的原因是南美加入了大量种植大豆的行列。

　　

世界大豆产量和单产

　　

世界大豆消费量

　　所以我们在分析世界大豆整体供需平衡时，只选取了88/89年度以后的数据进行分析。从数据图形上看，自从南美加入了大量种植大豆的行列，世界大豆产量的增长速度超过了大豆消费的增长速度。

　　

世界大豆产量与消费量

　　我们认为造成这种局面的主要原因有两个：一个是南美拥有较多的未开垦耕地，为南美大豆播种面积不断提高，提供了客观保障；另一个是转基因种植技术不断的被推广。根据我们对于世界大豆88/89年度以后的单产、产量、收获面积和消费量进行线性回归得到的结果，四者的增长速度分别为：1.6%、4.89%、3.29%和4.74%。这说明收获面积的增加是大豆产量增长速度超过消费量增长速度的主要原因。同时，由于美国96年农业法案增加了对大豆的农业补贴，加上冷战后美国成为了唯一的超级大国，美元的强势地位的得到进一步巩固。从而造成了大豆的年度均价呈现了明显的下降趋势。

　　

CBOT大豆连续收盘价年度均价  

　　在分析了2005/06年度世界大豆的整体供需状况之后，我们看到美国农业部预测2005/06年度世界大豆总体上将会处于供过去求的状况，期末库存将会达到创纪录的4674.7万吨，库存消费比21.63%，是30年以来仅次于1986/87、1985/86两个年度，略高于2002/03年度的21.08%。

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