南方基金投资总监做客新浪谈基金复制与投资(4)

　　中国首只复制基金——南稳贰号已于6月29日正式发售。为何要复制基金？如何复制？复制基金的前景如何……？

　　新浪财经特别邀请南方基金公司投资总监王宏远先生和南方基金公司总经理助理兼市场部总监谢爱龙先生于7月5日17时做客新浪嘉宾聊天室，现场访谈上述热点问题。以下为访谈实录： >>>观看访谈视频

　　提高销售费率可能将成趋势

　　主持人： 刚刚谢总提到认购费率提高到2%实际上体现了“优质优价”的原则，投资者不愿意去申购老基金的根本心结在于恐高，好基金往往高净值。那么南方稳健2号提高销售费率会，您会不会担心投资者同样“恐高”，而不敢认购？

　　谢爱龙： 我们在这个领域做过一些调研，确实有一些投资者对费率特别敏感，会考虑采取高的认购费率还是低净值申购新基金，还是转而申购费率比较低净值比较高的基金，还是认购费率比较低，但是回报比较高。这是一个选择，如果你认为南方稳健二号基金费率高，可以认购南方稳健一号。我认为，采取这样一个配比，会引导投资者长线投资的理念。比如你现在可能感觉2%很高，但是比如认购以后几个月、一年之内就收回，感觉很高。但是如果放三年、五年、十年呢？成本就忽略不计了。只不过基金到目前为止，大家还没有把它当成基金来做，而是把它当成股票来炒。股票，比如交易费用的减少、降低，是一种心理作用。但是大家主要关注的是它价格的波动性。每次降低印花税也好，都是短期影响大，但从长期来看对大家的影响都不大，应该是这个概念。如果这一次尝试成功，以后提高费率将会是一个趋势，让大家必须树立这样一个基金投资理念。既然投资它，基金是一个理财的工具，而不是做股票。我建议有选时能力的投资者，最好还是做股票，因为收益确实比股票基金高，但是冒的风险也很大。如果想做基金，最好不要做波段，最好相对长时间的持有，这样费率基本上是可以忽略不计，基本上没有。不知回答满不满意。

　　主持人： 南方稳健成立于2001年9月，在过去5年的熊市中，南方稳健可以说充分体现了“稳健”的特色。南方稳健二号应该是成立于牛市之初，也就是您提到的“补课行情”。那么南方稳健的投资理念是不是能够完全复制到南方稳健二号，能否复制成功？

　　王宏远： 复制基金是一个管理团队、一个投资理念、一个操作思路。我们从南方稳健二号成立开始，两者在增量部分，正如我刚才所讲，将采取完全一致的增量部分。从存量部分来看，我们会采取用不确定时间的一段时间，逐渐使二者趋于一致。经过这段过渡期以后，两者将最终完全趋于一致。所以，我们认为这种投资理念的复制跟业绩的复制，将是通过制度保障有一个长期趋于一致的过程。

　　牛市分红不如再投资

　　主持人： 新浪财经6月初做过一个有关基金复制的调查，在基金分红、基金拆分、基金复制这几个选项里，有高达70%多的投资者选择了分红。南方稳健在2006年2月份有过一次分红，每10派0.5元。目前，南方稳健有没有可能大比例分红？从而使净值降低？调查中选择愿意接受“基金复制”的投资者比例为14%。您怎么看待这个调查结果？

　　谢爱龙： 基金分红主要是因为在当年中国处于五年熊市的状态下，实际上基金为了给投资人提供绝对回报提出的一个理念，相当于我能够把赚到的钱先给大家，这是一个考虑。但如果是在一个牛市当中，大家都看好，既然是牛市初期，实际上资金的复利作用非常厉害。如果把钱分给你跟再追加投资，你所得到的是完全不一样的，是不成比例的。

　　我一直提过一个理念，南方稳健我总共分红达22.5%，如果这22.5%的分红不分掉而是去再投资，所带来的回报已经超过100%。大家投资基金不要过分强调分红，分红是管理人对我严格要求，要求大家在一定时间内能够控制风险，给投资者带来效益。但是作为投资者本人来说，如果我是投资者，不会要求基金管理公司去分红的，因为分红实际上是把你未来的投资预期给弄没了，就越来越少。它有两个方面的成本，分红的时候首先必须要去兑现，兑现完了以后，在兑现部分的90%去分掉，两方面的成本都要考虑。首先兑现的有个成本，分到以后又少了利上利的成本。实际上在牛市当中分红是不利的，我的观点是这样。巴非特从来不分红，可以让每股净值达到8万、9万美元的高价，在市场上11万美元一股，你要买它一股要付出11万美金。为什么？因为巴非特认为每一笔钱，只要我来帮你投资可以赚取高回报，分给你实际上是浪费。作为投资人来说，投资基金就应该是长期的，当你缺钱用的时候就收回来。我认为这样比较好一点，在牛市当中这样的策略可能更合理。

　　主持人： 我大致总结一下，首先树立一个正确的心态，不能以炒股票的心态来炒基金。如果树立了这样一个心态，就会忽略认购的成本，因为他会长期持有。

　　另外，有关分红，在牛市中应该首选红利再投资，而不是选择现金分红方式，前者对投资者本身来讲更有利。

　　谢爱龙： 现在大家为什么都去分红，主要也是取悦于投资者，主要是这个概念。大家已经形成一种习惯，好像分红之后净值又低了。实际上对原始投资人来说，如果我是投资人肯定不愿意分红。

　　熊市思维与补课行情

　　主持人： 谢谢谢总。请王总补充一下，因为您在三季度的投资报告会中曾提到目前仅仅是“补课行情”，但是今天因为中行上市指数呈现高开低走，今天高开了70多个点，您能不能对“补课行情”再做一个比较详细的补充？

　　王宏远： 我们提出这个“补课行情”是在市场最低迷，大致是在1550点左右的时候提出，那个时候我们仍然坚定看好这个市场的前景。从那个时候到现在，大盘已经有200点的涨幅，也证明在牛市过程中，在短期的调整过程中，牛市的调整对投资者的心态会有一些影响。但是我们觉得从长期来看，克服这种心态对投资者获取更高的收益率是有好处的。

　　现在投资者大部分的经验，从2001年到2005年这几年的熊市中，是亏钱的经历，大家基本的经验是逢高就要减镑，不减镑就要亏损或者是把利润降低，已经获利的利润又降低了，就没有了，这样的经验是在5年熊市中累计出来的。在牛市中用它指导自己的投资，将会错失一些投资机遇。

　　我们也做过设想，如果我们对QFII的投资额度放开的话，市场的走势将会比现在更加乐观。因为境外投资者在几十个发展中国家已经积累了丰富的经验，知道在这样的时候恐慌本身是对获取更高收益的一种制约。但是中国的大部分投资者还主要集中在过去五年的经验中，用过去五年的经验指导目前的实践，所以就产生一些犹豫，或者对大盘是否牛市行情能够继续的一种质疑，或者是一种怀疑。通过时间的变化，通过市场进一步有大的、优质的国企的回归上市和一些公司在股改和高管激励做完之后的资产注入和整体上市，市场仍然会给我们很多获利的机遇，大家恐高的心态将会得以慢慢弱化和克服。

　　主持人： 南方稳健二号是否设定了一个募集的上限，如果在募集期间出现投资者踊跃认购的情况，有没有可能提前结束募集？如果南方稳健二号的业绩与母版基金趋同，有没有可能产生第二只复制基金？

　　谢爱龙： 稳健二号的募集目前没有设定募集上限，如果投资者认购非常踊跃，我们会提前公告，会提前三天公告来结止，按照要求的规定，我们肯定会做规定动作的。

　　至于稳健一号、稳健二号都业绩非常优秀，而且规模又持续很大，在这种情况下不排除再做稳健三号，这是很正常的。

　　主持人： 南方稳健二号打开封闭期之后，有没有可能给投资者在申购费率上的优惠？比如对网上交易的“促销”政策？

　　谢爱龙： 提到网上交易，我们也想大力推进这样一个便捷的渠道，这个渠道未来应该是一个趋势。现在大家一提到网上交易就感觉到是打折，大部分人还不习惯于用这个渠道。如果我们在这个阶段做网上交易的渠道，应该说我们也会有这样从众的选择，也会做一些优惠的条件。但是，买基金不是因为他优惠，而是因为你要做投资，要做理财，你选择的是一个好基金。不是因为它打折或者是便宜了你就去买，而是因为你觉得它能给你带来收益。

　　主持人： 因为时间的关系，今天嘉宾访谈就到此结束。非常感谢两位嘉宾，感谢新浪网友的积极参与，我们下次再见！谢谢大家！

　　王宏远： 谢谢大家！

　　谢爱龙： 谢谢大家！

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