|
第三季度货币政策将保持平稳，短期利率上升空间不大，中长期债存在较大的调整压力
2006年第二季度债券市场受央行的货币政策所影响，走势表现波动，央行在四月和六月份连续二次出台紧缩性的货币政策，4月28日央行上调金融机构贷款基准利率27个基点后，在6月16日公布从7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，反映此次宏观调控央行抑制信贷和投资增长过快的决心。5月份货币信贷增速继续加快，达到1
9.1%，中长期贷款增长并未放缓，但储蓄增长放缓，前5个月金融机构人民币贷款增长1.78万亿元，达到全年目标的71%。五月份的消费物价指数和生产物价指数分别为1.4%和2.4%，较四月份上调0.2%和0.5%，虽然仍在比较低的水平，但央行担忧货币信贷继续加快增长，可能有刺激经济过热和通货膨胀的风险，在继续采取总体稳健政策取向的同时，适度加大货币政策调控力度，提高货币政策的主动性。
各国央行在通货膨胀和经济增长担忧的预期下，近期纷纷采取加息政策。在六月份，欧洲央行将基准利率提高25个基点至2.75%；亚洲的韩国、泰国和印度等也纷纷加息；美国联邦储备局已经连续16次加息，把利率上升至目前的5%，在六月末的会议上极有可能再次加息。中国5月份外贸顺差创下130亿美元的历史新高，首5月外贸顺差已累计增长466亿美元，全年顺差有望突破1200亿美元，高于去年的1089亿美元。贸易顺差的持续增长形成对货币政策的压力，从央行与外管局近期出台的调控措施中，在常规公开市场的本币回笼操作外，央行还利用本币掉期、定向发行央票和鼓励资本流出等来减缓外汇储备增长与货币投放压力。此次宏观调控央行主要抑制信贷和投资增长过快，解决流动性过强的问题，在一系列政策配合，以及全球货币政策紧缩对流动性的抑制作用，预期06年下半年信贷增速有所下降，达到抑制经济过热和缓解人民币升值压力的目的。
06年上半年收益率曲线变动以短期利率大幅攀升，而长期债却保持相对平稳的态势。货币供应和贷款增长连续数月高于央行年初制定的目标，使市场从二季度就一直存在紧缩政策预期，因此对本次准备金率的上调已经提前作出反应，货币市场利率已持续上升一段时间。4月份以来，7天回购和1年央票利率都上升50bp，同时，各期限国债收益率也上升15-20bp。央行在二季度的紧缩政策，主要通过提高准备金率来抑制信贷供给，通过提高贷款利率来抑制需求；从政策面来看，第三季度预计将保持平稳，债券市场的政策风险将得到暂时释放。短期利率上升空间不大，7天回购利率相信可以稳定在2.1%的水平；但是，中长期债券却存在较大的调整压力，保险公司投资渠道的扩充也影响中长债的需求。
相关报道：
国海富兰克林基金2006年三季度投资策略报告>
国海富兰克林基金06年三季度债券市场投资策略
国海富兰克林基金2006年三季度行业研究报告
[上一页] [1] [2]
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
