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 2006年国债全价指数走势(图片来源：景顺长城)
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一、3月市场运行特征
近期宏观数据显示，内需强劲拉动经济继续保持高位运行。前2个月我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%，表明通涨温和，主要体现在上游资源价格的上涨。但外汇储备继续快速增加，央行领导讲话加强调控市场流动性，货币市场利率回升，1年期央行票据利率在1.988%的水平，7天回购利率回升。
二、未来货币市场展望
宏观面：近期央行货币政策报告中指出，由于新开工项目增加迅速，在建项目规模偏大，2006年投资可能出现反弹，近期货币信贷的反弹为其创造了宽松的资金环境。投资的可能反弹将拉高原材料价格，同时资源价格可能上调，且工资水平有所上升，再加上CPI权重变化的负面影响，通货膨胀的压力将继续存在。因此，央行领导讲话收紧市场的流动性，市场预期货币政策将趋紧。
政策面：未来央行公开市场操作有望保持较高的回笼力度，可能采取调差额准备金率、定向发行票据和外汇掉期等手段。在汇率和利率的平衡中，如果汇率保持全年3%的缓慢升值态势，考虑中美利差，市场利率将会适度回升，但受制于大的升值背景，利率上升的幅度不会太大。
资金面：一方面居民储蓄率居高不下，外汇储备增长强劲；另一方面银行贷款出现反弹，超额准备金率下降，预计在央行收紧流动性的情况下市场资金将会有所趋紧。
受央行收紧流动性预期的影响，银行间债券市场利率回升，债券收益率曲线总体呈扁平状。但我们对未来利率走势持谨慎观望态度，债券后市将以震荡调整的走势为主，市场的机会仍集中在资质较好、票息较高的短期融资券和资产证券化等创新信用产品上。
三、货币市场基金投资策略
资产配置方面，短期内受央行收紧流动性预期的影响货币市场利率缓慢回升，将组合久期控制在110天以内，由于信用产品发行增加、收益率与同期限国债的利差优势，适当配置高票息的短期融资券，提高组合的静态收益，控制浮动券的比重。同时，随着利率回升增加了央行票据的配置，加强投资组合的流动性，提高组合再投资的收益水平。
相关数据：
景顺长城鼎益基金2006年3月投资月报
景顺长城内需增长基金2006年3月投资月报
景顺长城资源垄断基金2006年3月投资月报
景顺长城景系列货币市场基金2006年3月投资月报
景顺长城景系列动力平衡基金2006年3月投资月报
景顺长城景系列优选股票基金2006年3月投资月报
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