华夏基金：股指千三关口调整 震荡可能加大

　　(一)市场回顾

　　市场春节前维持强势，春节后跳空高开，2月7日最高1297点接近1300点整数关，有评论用“鸡飞狗跳”来形容鸡年末尾和狗年之交的这一走势。随后转入调整，2月9日全线回调，B股整体大跌，热门的有色金属板块等出现大幅震荡冲高回落的走势。

　　周线九连阳，沪市仅在1997年才出现过类似走势，深证综指则在2005年7-9月曾见九连阳，99年519行情为七连阳。

　　上证综指收盘1282点，涨1.96%。上证50 +1.53%，深证成指+2.45%。

　　市场反弹比我们预期的强劲。

　　上周市场呈现几个特点：

　　1、国际有色金属价格近期大幅上涨后震荡，相应传导到A股市场上。对资源股的热情还转移到煤炭行业。

　　2005年下半年以来，国际黄金、锌价格的上涨，驱动国内相关上市公司盈利增长，且2006、2007年盈利预期进一步上调。进入12月以后，股价随国际金属价格加速上扬，春节前后甚至出现连续涨停的走势，2月7日普遍冲高回落收十字星，当晚国际金属价格也开始出现大幅回落。股市和期市同步共振。在以后我们会继续展开跟踪分析。

　　A股机构投资者对资源股的热情还转移到煤炭行业。

　　2、市场继续呈现轮动的特征，1月份表现相对落后的食品饮料、零售等行业中优质个股近期表现良好。

　　在市场整体维持强势的大背景下，一些1月份表现相对落后的行业近期有较好的表现。如食品饮料行业，伊利股份因年报优秀、股改开始筹备、市销率估值低于蒙牛存在外资并购预期等因素创出近年新高；双汇发展因外资拟高价并购集团、股改可望于3月启动等因素也持续上涨。又如零售行业的大商、苏宁。

　　3、H股仍维持强势，B股冲高后大跌。

　　H股春节后受美股、港股调整等出现震荡，但整体仍维持强势。外资对

人民币升值预期不减，金融类股(银行、保险等)持续创新高，能源股则随油价上落，金属股也随国际金属价格上落。

　　沪市B股2月9日大幅下跌，半数跌停，B股指数有短期头部迹象。

　　(二)财经要闻

　　1、制度建设、股权分置改革

　　国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要》。

　　国务院办公厅就贯彻实施新公司法证券法发出通知。

　　2月9日下跌，市场传闻证监会就IPO规则征求意见。2月10日证监会澄清，未就IPO规则公开征求意见，IPO管理办法不会很快出台；有关负责人表示，文件相对成熟后再适时公开征求意见。

　　深市主板股改总市值达到53.8%，沪市股改市值接近45%。

　　中石化全面启动子公司整合，扬子石化、齐鲁石化、中原油气、石油大明四家公司2月8日起停牌。

　　上交所取消对基金、保险、财务公司的回购限额，原先大幅抛售非跨市场券的机构回补非跨市场券。

　　2、宏观经济、汇率升值

　　央行行长周小川表示，企业和居民将可以自由购买外币。

　　央行行长助理易纲表示，中美利差有利于人民币稳定，3%的利差让投机客无利可图。专家解读称，2006年人民币有望升值2%-3%。

　　2月6日人民币对美元再创新高至8.0554:1 ，汇改后累计升幅达2.67%。

　　(三)行业动态

　　1、能源

　　三部委下令，电煤合同须月内签完。

　　国家发改委要求各大型发电企业，优先投资可再生能源发电。

　　东北地区电力竞价上网改革暂时搁浅。现行容量电价不合理是导致暂停的重要原因。

　　《能源法》起草工作正式启动。

　　2、钢铁

　　米塔尔拟敌意收购阿塞洛，构成全球钢铁行业最大购并案。

　　(四)市场结构

　　1、行业指数

　　有色、综合、家电、房地产等行业涨幅居前，通信、酒店旅游、软件、供水供气、金融等行业下跌。

　　2、风格指数、特征指数

　　风格指数：表现顺序依次仍为中盘、小盘、大盘；价值指数仍好于成长指数。

　　特征指数：低中价股、微利股高PE股涨幅居前；高价股指数下跌。

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