景顺长城内需增长基金2005年11月投资月报

　　景顺长城内需增长基金11月投资月报

　　市场运行情况

上证指数图(图片来源：景顺长城)

　　本月沪深股市呈现窄幅振荡的格局，虽然管理层多次表示要加快推进股改的进程，但市场的股改效应明显弱化，G股和宣布股改的个股表现平平。基金重仓股走势分化：机场、港口和高速公路等基础设施板块持续弱势，前期表现较强的消费品和零售行业出现回调，而一些业绩低于预期的个股被机构大幅杀跌；但中国石化和中国联通等大盘指标股、地产板块、银行板块和部分钢铁股走势较强。显示机构投资者在不同行业中做结构调整以及存量资金在不同板块中博弈。本月较为突出的是宝钢和武钢权证的表现，多次出现出巨量拉升、连续涨停和宽幅振荡的走势，宝钢权证出现过单日成交金额远远超过当日深圳市场所有股票成交金额的现象，权证价格严重超过理论价格，显示市场游资活跃、投机气氛较浓，管理层为抑制权证过度投机，在月末宣布允许券商创设武钢权证，导致武钢认沽权证连续跌停。本月上证综合指数收于1099.26点，较上月升0.59%，月振幅4.45%;深成指收于2676.85，跌0.55%，振幅5.97%。

　　市场前景判断

　　对于市场未来走势，我们维持前两个月的观点，认为12月份市场仍会维持平衡市，市场处于反复筑底的过程中，蓝筹股由于持续回调，为机构投资者提供了较好的买入机会。虽然市场面临中国宏观经济减速、企业盈利增幅下降等中期负面因素的影响，但我们坚信

中国经济长期增长的内在动力--城市化和消费升级仍然强劲。因此，我们仍将密切关注与内需相关行业的投资机会，包括食品饮料、零售、医药、地产、银行、能源等相关行业，同时我们还看好股价已充分反映了行业负面因素，分红收益率高的部分周期类龙头股。

　　我们的投资策略

　　11月份，在仓位方面，基于对A股市场处于一个大的底部区域的判断，我们维持了较高的仓位，但由于机构申购，基金仓位从89%下降到85.3%左右；在持仓结构方面，我们较大幅度地增持了已充分反映了行业负面因素，分红收益率高的钢铁行业的龙头股，取得了良好的效果，并实现了部分收益；同时根据我们建立“构建面向内需、以成长股为核心的组合”的基本策略，我们继续增持了银行、电信、消费品、地产、医药等行业的个股。

　　下阶段，我们对市场继续保持较为乐观的观点，并坚持自下而上精选个股获取超额收益。操作上，我们将维持较高的持股比例，以组合结构调整为主。 (景顺

长城基金管理公司供稿)

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