基金经理人民币升值预期下的操作和后市展望

　　新浪财经讯 中国人民银行21日发布公告，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在刚刚完成披露的基金二季度季报中，半数以上的基金经理报告涉及了人民币汇率变动，这应该在大部分基金的预期之中。对本次人民币升值可能对投资产生的影响，新浪财经特从基金二季度报告中摘取了部分基金经理的观点，展示基金经理关于人民币升值预期、操作及后市展望。

　　鹏华普天系列基金

　　三季度本基金将重点关注宏观经济走向、人民币汇率变化以及股权分置改革进展等问题，在行业配置上注意回避受宏观经济调整和人民币汇率变化影响较大的行业，同时坚持均衡配置的总体原则，在个股选择上一方面注重挖掘股权分置改革中送股潜力大的个股另一方面也要捕捉因股权分置改革所导致的错误定价机会。

　　银河银泰理财分红基金

　　从经济周期的角度看，我们认为中国经济已经步入一个调整的下降周期了，企业层次的盈利增长状况将不再乐观，特别是钢铁、石化行业盈利较大幅度的下降预期，将拉低整个市场的盈利增长状况，而上游原料成本、土地和人工成本的提升已经对中间的制造业毛利率造成明显的挤压。中国制造业作为“世界工厂”的弊端正在人民币升值的压力下被凸现出来，人民币升值预期和贸易摩擦将继续困扰中国的一些出口导向型产业。

　　在行业结构配置方面，我们将在目前均衡配置基础上适度考虑向非周期性行业倾斜，商业流通、食品饮料、医药、高速公路、旅游和传媒等行业都具有抗经济周期的特征。尽量减持受人民币升值负面影响的出口导向型制造业，适当增持受惠于人民币升值的资产类股票。

　　景顺长城内需增长基金

　　在下一阶段，我们对市场保持谨慎乐观的观点，在操作方面会更加注重控制下档风险，继续回避周期性行业，以及可能受人民币升值带来较大负面影响的行业。具体的策略方面，我们将维持相对较低的仓位，并通过优化持仓结构来平衡组合的收益和风险。在行业和上市公司方面，继续投资消费行业中具有定价能力的品牌企业、公用设施和其它非周期性行业中的龙头企业；关注由于上游商品价格下跌导致毛利率可能回升的行业，从中寻找并买入能够从原材料成本下降中获益的龙头企业；我们还会关注资产类公司，尤其是那些资产不会因时间贬值甚至有升值潜力的，目前资产被严重低估的企业(如部分地产股)。

　　海富通收益增长基金

　　在本季度，海富通收益增长的持仓结构进行了较大的调整，最主要的变化是我们提高了股票配置的比例，由原先的50%增仓至55%。在增加的仓位中，我们重点增加了宝钢、长电、中石化等一线蓝筹，同时大幅增加了航空股、房地产股配置，我们认为，这批股票近期的股价下跌已经充分反映了所有利空消息，而并未反映当前的股权分置含权预期。对于航空股、房地产股，当前的增持原因非常简单，股价暴跌和人民币升值预期。

　　海富通货币基金

　　展望第三季度，货币市场利率继续下降的动力不足，但由于资金供应仍十分充足，大幅度上升的可能性也不大。货币市场的不确定性可能来自对人民币汇率变革的预期。基金仍能够获得稳定的收益，而流动性风险较小。由于不同期限的短期债券收益率十分接近，债券投资获得超额收益的难度继续增加，基金寻找其他合适的投资渠道十分必要。基金管理人将根据法规的规定，在基金合同允许的投资范围内为基金持有人争取稳定的回报；随着新的交易规则和交易方式的出现，基金管理人将及时评估对基金的影响，将风险控制在可以承受的范围内。

　　南方现金增利基金

　　第2季度，在人民币升值预期强烈的背景下，外汇占款继续大量投放，货币市场上流动资金非常充裕。与此同时，经济增长回落的预期增强，因此债券市场的收益率继续下降，特别是货币市场利率下降明显。由于南方现金增利基金持有的央行票据浮动盈利不少，为了维护现有持有人的利益，我们实现了一些盈利。但是，由于市场整体收益率的下降，使本基金所有投资标的物的收益率快速下降，因此本基金的收益率比第一季度有一些下降。

　　债券市场方面，人民币升值预期下外汇占款的大量增加，宏观经济可能出现一定的中期回调等因素，将使债券市场出现较大的投资机会。但是，短期债券利率很低，这完全压缩了货币市场基金的获利空间，货币市场基金的收益率将进一步下降。

　　博时现金收益基金

　　目前我国资金面宽松的原因主要来源于(1)银行信贷投放增速降低和(2)外汇占款的持续增加。而这两者在短期内不太可能改变。对于前者，银行的上市改革正在进行中，国际投资者对我国银行业坏账率的关注使得我国商业银行在目前不敢加以懈怠；我国银行业从经营货币向经营风险的转化还需时日，所以，商业银行的信贷紧缩政策在短期内不可能改变。而对于后者，由于我国汇率改革的进程还未完全开始，人民币升值预期使得这种投机在短期内会依旧持续。对人民币升值带来的好处而言，我国货币市场低利率的水平并不会对境外资本产生多大的影响。因此，在下半年这两种情况都不会有多少改变的情况下，我国货币市场资金面宽松局面可能会持续。

　　从货币市场利率水平上看，继续下行幅度已经相当有限。由于7天回购利率已经逼近商业银行超额准备金利率水平，继续下滑空间不大。但是由于目前市场资金面极度宽松的状况将会持续，市场利率可能在低位徘徊相当长的时间。从货币市场基金来看，下半年的机会把握将主要体现在对新品种的投资上，比如企业短期融资券以及大额存单等。在目前利率水平持续走低的情况下，新品种较高的收益率水平将有助于货币基金取得较好的收益。与此同时，也对货币市场基金流动性和安全性提出了更高的要求。博时现金收益基金将继续在控制流动性和信用风险的前提下，为投资者创造良好的回报。

　　基金兴业

　　行业配置和个股选择方面基金兴业增持抗周期、高成长、估值低的乳业、高档白酒、港口、医药、高速公路、商业地产等行业和节能(新能源)行业个股，卖出了人民币升值受损的小家电、纺织、通讯设备等行业个股以及业绩下降的火电、航空、小家电、钢铁、化工等行业个股和少数估值基本合理或偏高的食品饮料和医药行业个股。