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新浪财经讯 中国人民银行21日发布公告，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。对本次人民币升值可能对经济和基金投资产生的影响，新浪财经独家连线国联安基金，以下为国联安德盛稳健基金经理钱建的观点。
一、汇率制度改革对中国宏观经济的影响：整个国家的经济发展模式面临转变
本次汇率改革的重点放在调整人民币汇率形成机制方面，汇率水平实际量的变化很小，故实际对宏观经济总量和物价水平在量上的影响是非常小的。但关键是市场对于未来如何预期？由于此次小幅的升值(升值幅度2%)较市场预期为低(2005年7月20日一年期的NDF*的收盘价为7.81，21日消息公布后迅速跌至7.60)，伴随汇率形成机制的改变("将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间")，这将会加大市场对于人民币汇率更大范围的浮动和更大升值的预期。在这一情形下， 整个国家的经济发展模式面临转变。
我国经济增长的发展模式是：内向经济以政府固定资产投资的超速增长来拉动，外向经济以低价/低附加值/低利润率的产品出口来拉动。实际是牺牲自己的资源和环境来谋取微薄的利润，而这一模式在中国资源与环境压力越来越大的情形下在内部已经难以为继，在外部别国并不领情而产生贸易摩擦。所以，调整汇率既是无奈之举，也是利益权衡后的主动调整。但我国的出口又是以纺织、机电、家电等劳动密集型行业为主，本身菲薄的利润率使它们难以承受汇率的变动，除非中国企业改变其发展模式。但这显然需要时间和成本，国内企业的微弱家底能否承受提高其产品技术含量及环境标准目前并不明朗，尤其是接纳大量就业的中小型出口企业能否在冲击中挺过来还有待观察，如此一来经济增长的考验因素也就复杂多变，方向难以迅速确定。由于中国在近年来并未诞生出类似于日本当年升值前后的强势企业，而几乎走的是低价低质路线，没有开创性的技术革新和产品档次的提高，因此能否在冲击中发展还需要探索。故未来宏观经济的增长将会经受更大考验。
二、对大盘走势的影响：
由于日本股市在20世纪80年代之所以形成十年大牛市，除了经济的强劲增长外，就是汇率的持续提升，尤其是在1985年9月，日元汇率由有管理的浮动汇率变成浮动汇率之后，日元对美元的汇率从原先的200至250上升至120至140，一下子就使得日经指数从1985年9月的13000点大涨至1989年的38957.44点，上涨197.09%，年均涨幅39.42%，我国台湾股市也有着类似的特征。因此，市场会猜测如果人民币升值，A股市场能否形成类似于日台这样的牛市？
其实，透过日台股市上涨的背后，不仅是比值的变化，还有经济增长的基础是否坚实，还有外资是否因此持续流入。因此，A股市场能否步日台后尘走大牛，就要看：一、人民币升值之后，我国经济增长能否战胜外部压力，进入到一个新的增长周期中，也就是成功转变经营模式，过渡到以质量而非单纯以低价打开市场的发展阶段？这是牛市的经济基础，没有经济增长作为前提，上市公司的业绩不增长，就谈不上牛市。二是这次升值是否是周期的开始即会否持续升值？只有持续的升值预期，才会有更多的海外资金进入A股市场买进人民币资产。
目前来看，我国经济增长能否渡过升值的挑战并不明朗。我国经济目前面临的考验，远非能与当年日元升值前后所面对的因素相提并论的，因为我国的出口优势是以纺织、机电、家电等劳动密集型产品为主，其中的技术，品牌，营销网络一样都没有，人民币升值对出口的压力是极大的，未来经济增长的前景并不明朗。而也因为出口产品的竞争力仅限于低价格，具有可转移性，因此持续升值的政策预期和竞争力并不强烈。加上一定的外汇管制仍存在，则外资的大规模持续流入买A股也受限。所以， A股市场就很难形成台湾加权指数、日本日经指数因汇率改革而带来的长牛周期。
但短期市场的走向则取决于短期内汇率改制的利多板块与利空板块的力量对比，即受汇率改革积极影响较大的板块上涨势能是否压过受汇率改革影响冲击较大的板块的下跌势能。
受人民币升值积极影响较大的品种有原材料在外、而市场在内的行业包括造纸、钢铁、炼油等诸多板块受益尤其大， 拥有庞大固定资产的企业如电力，房地产板块、封闭式基金、可转债公司债券、国债等也均受益，因为人民币升值而有了重新估值的理由。受人民币升值负面影响较大的品种主要有两类，一是原料在内而市场在外的行业公司，二是产成品进口冲击较大的行业公司。前者主要体现在纺织、机电等品种，这些产品的优势并不是技术而主要是劳动力成本，一旦人民币升值，发展模式与我国相类似的印度等国家的产品会对我国这些传统出口优势产品有替代效应，从而压抑着出口产品的竞争力。后者主要是因为人民币升值以后，进口产品的价格相对便宜，国内生产同样产品的上市公司就受到进口产品的替代，如化肥化工等行业。
就上述受汇率改革积极影响较大的板块和受汇率改革影响冲击较大的板块构成看，由于包括宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、银行板块等指标股均属于受益板块，所以近期此类个股的上涨势能会对指数形成压倒性的正面影响，市场做多力量强于纺织、化工、家电等相对市值低、影响小的板块的做空力量，所以，就短期走势而言，人民币升值将会促进A股市场走好。
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