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市场运行情况
上证指数走势图
A股市场3月份的走势未能承接2月份的上扬，而是出现了单边下挫，成交量继续萎缩，市场活跃度明显降低。从指数来看，上证综指盘中探低1162点，再创自99年“5.19”行情以
来的新低，本月上证综指的收益率为-9.57%，深证成指的收益率为-6.1%。从结构看，股价的结构调整持续进行，部分绩优高价股持续创新高、机构资金明显向这一板块集中；而部分低价股和机构庄股跳水频频，二级分化局面进一步加剧。
3月份为上市公司年报集中出台的时间，虽然上市公司04年业绩高速增长，但由于担心05年宏观经济减速、上市公司业绩增长放缓，市场并没出现所谓的“业绩浪”。由于中国股市自身健康发展的基础并不牢靠，资金流向对于市场的短期影响十分明显。目前部分机构投资者资金流出、市场信心极度匮乏，而新股扩容等消息又加剧了市场的震动。
市场前景判断
2月份CPI指数达到3.9，加上两会后各项公用事业收费的调价预期，使市场重新担忧通货膨胀压力，进而影响央行的利率政策；1-2月固定资产投资在去年高基数的基础上同比增长24.5%，尤其是房地产投资同比增长29%，反弹的迹象明显，促使政府本月取消房地产按揭贷款的优惠利率，加强调控力度。我们认为现阶段宏观调控虽尚未结束，但包括CPI在内的各项经济指标均在可控范围内，而且固定资产投资增速最快的主要是能源等瓶颈行业。我们判断，下一阶段除房地产的行业政策可能进一步收紧之外，其它经济领域将继续保持平稳增长，优质上市公司的业绩成长仍然可以预期。
关于股权分置问题的解决进程是影响市场短期波动的主要因素，我们认为股权分置问题的解决并非一蹴而就，现阶段市场超额收益的来源主要集中于对优质个股的配置，后市我们将继续把握市场结构性调整带来的投资机会，密切跟踪此类个股的成长动能。此外，鉴于指数仍然处于过去几年的新低，与宏观经济的快速成长相背离，我们认为大盘下跌空间有限。
我们的投资策略
本基金本月兑现了部分收益，并实施了每份基金份额分红0.04元的分红方案。另外，本基金本月增仓了部分高速公路个股，并相应减持了部分由于市场预期过高而估值水平过高的个股。由于市场对宏观经济走势和上市公司盈利增长的不确定感加大，市场近期普遍追捧盈利前景较确定的消费品、基础设施类个股，导致部分个股估值越来越高。我们下一步将会对组合内个股的盈利前景进行回顾，以确定其合理的估值水平，另一方面我们会关注由于被市场抛售而被低估的股票，从而发掘新的投资机会。 (景顺长城基金管理公司供稿)
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