国泰基金：市场将在两种力量间保持某种平衡(2)

　　下周投资策略

　　下周市场展望

　　本周市场出现了上下振荡的走势，我们认为，下周市场会呈现弱平衡的态势，管理层可能会在“两会”期间及之后继续出台些利好政策，以抓紧落实国九条，但“两会”之后宏观经济政策和扩容速度的变化也使得“两会”后的行情存在一些风险因素，预计市场近期仍会在两股力量之间维持某种平衡的格局。

　　上期报告我们认为本周是两会正式召开期间唯一的一个完整交易周，市场又经历了调整，因而市场会呈现稳步攀升的态势，但实际却是好景不长，一些负面的经济消息使得相关行业遭受了市场的卖压，部分蓝筹股的大幅下跌对市场人气造成了很大的打击，因而市场出现了冲高回落。千三位置继续成为近期市场多空双方拉锯的焦点。由于此次行情的推动力量很大部分来自于政策做多，而目前政策做多的意愿并没有降低，温总理政府工作报告中关于资本市场的言论更是清楚了表明了新政府对证券市场的重视，股市目前低密不振的局面是管理层所不能接受的，预计会后管理层还是会继续出台政策，积极落实国九条。但在对政策继续期待的同时，上期报告提示的“两会”后的风险因素依然存在，并且不能忽视。即将在3月份公布的1～2月份固定资产投资数据可能会成为后期是否采取紧缩政策的重要参考依据。此外，2月份近乎停滞的扩容可能会在两会之后提速。这些因素都使得“两会”后的市场存在一定的不确定性。

　　总体来看，我们认为，近期市场会维持弱平衡的态势，政策做多和经济层面及扩容所产生的不确定性会促使市场维持某种平衡的格局。

　　宏观周评

　　本周国家统计局和中国人民银行分别公布了2月份的物价指数和金融统计数据。由于今年春节与去年春节的月份错位，也是造成1、2月份数据波动较大的原因之一。从1、2两月的累计涨幅看，2.9%的涨幅高于去年11、12两月。从去年的物价涨幅对今年的翘尾因素来看，2005年的物价的高位将出现年中，未来的物价仍有很大的反弹压力。货币信贷增长较为平稳，在年初既定目标内。预计，近期出台重大宏观调控措施的可能性不大，但需要密切关注是，下周三公布的固定资产投资增长数据，以及3月22日美联储是否有新的加息措施出台。

　　投资视点

　　本周进行组合调整的方向是继续增持那些真正具有核心竞争力、具有定价能力、业绩能够持续高增长、能够控制成本上涨、受宏观经济增速减缓影响较小的优势企业，同时我们继续坚持减持A/H股溢价比例超过40%的A股(如南方航空(资讯 行情 论坛))，后期H股公司询价发行A股以及“A+H”模式的发行使得这类A股具有巨大的估值风险。

　　本周基金动态

　　◎ 据统计，目前市场上已发行的货币基金达14只，据记者从有关各方了解的数据，这14只货币市场基金的总规模已突破千亿大关。而短短两个多月前的2004年底，市场上9只货币市场基金的总规模只有633亿份。可以说，货币市场基金在年初获得突飞猛进的发展。与此同时，我们看到的是，货币基金的年化收益率更是不断刷新纪录，从以前的2.5%左右上升至二月份的3.19%。

　　◎ 中银国际基金管理公司于3月11日开始开展中银中国基金的定期定额投资业务。这项业务首先通过2家银行、3家券商全面推出，首批5家为中银国际基金开展定期定额投资业务的代销机构分别为中国银行、交通银行、国泰君安、海通证券、招商证券。投资者只要向中银国际基金的销售机构网点提出申请，根据自己的实际情况约定每期扣款时间、扣款金额及扣款方式，银行或证券公司就在投资者约定的每期扣款日，在投资者指定的资金账户内自动完成扣款及申购申请。

　　◎ 据悉，基金翘盼已久的特定资产委托理财由于对特定客户利益输送存在疑虑、对利益输送的监控很难、管理费收入可能受冲击、以及部分机构施加舆论压力，使得《基金管理公司特定客户证券投资资产管理业务暂行条例》不会很快出台。

　　◎ 国内领先的基金管理公司之一嘉实基金管理有限公司与德意志银行下属的德意志资产管理公司日前在京共同宣布成立合资基金管理公司，双方举行了隆重的合资签约仪式。嘉实基金总裁赵学军博士与德意志资产管理(亚洲)总裁(日本除外)，兼全球执行委员会成员蔡秉华先生分别代表双方在合资协议上签字，该协议的签署意味着嘉实将成为国内资产管理规模最大的合资基金管理公司。同时还意味着，国内强势基金公司在谋求与全球强势资产管理机构合资的发展道路上取得了重大实质性突破。

　　◎ 记者从深圳证券信息有限公司举行的巨潮100指数使用授权签约仪式上获悉，首只指数型LOF融通巨潮100指数基金将于3月10起正式发行。该基金投资于深沪市场100只蓝筹上市公司，将在严格控制跟踪误差的前提下，以指数化投资为主要的投资策略，辅之以有限度的增强投资策略及一级市场股票投资。它可以同时在场外市场(申购赎回市场)及场内市场(交易所基金交易市场)交易。

　　◎ 随着华夏银行(资讯 行情 论坛)托管基金资格的获准，已经有除四大行之外的6家中小银行跻身这一行列。首发户均持有数较高，是由中小银行托管设立的基金的普遍现象。而这与大量机构投资者的入驻有关。业内人士认为，把核心机构客户引入自己托管的基金，将成为中小银行争夺客户的优选策略之一。截至2005年2月底，共有32只开放式基金是由除四大行之外的中小银行担任托管银行的。据统计，交通银行是中小银行中托管开放式基金数量最多的，共有18只。此外，招商、浦发、光大和民生银行(资讯 行情 论坛)托管的开放式基金数量，分别为6只、5只、2只和1只。

　　◎ 在银行系基金公司渐行渐近之际，光大证券和广发证券打响券商集合理财的头炮。银行和券商对“基金地盘”的介入，无疑将对基金销售产生相当的压力，基金公司两大代销渠道可谓腹背受敌。在这种情况下，拓展自己的销售渠道已经提上各家基金公司的议事日程。据业内人士介绍，在海外市场基金公司的直销渠道大致分为两种，其一是基金公司成立一定数量的理财中心，凭借其理财顾问提供的专业服务为大资金客户提供基金投资帮助；其二是通过基金公司网上的直销平台为小额投资者服务。在目前国内高名望理财顾问欠缺的情况下，网上的直销平台将是比较理想的直销渠道突破点

　　◎ 第二届指数产品创新研讨会日前在深圳举行。深交所表示将建立全方位、多层次的指数体系，并着力推进指数型LOF和ETF的创新。据悉，此次由深交所、融通基金和深圳证券信息公司联合主办的研讨会，围绕指数产品创新与应用，从指数基金的运作实践与创新、中国证券市场多品种指数的开发与应用、海外证券市场指数最新创新趋势与经验、中国市场指数产品投资价值比较分析等方面进行了深入研讨。

　　◎ 中国保监会最新公布的统计显示，截至1月底，保险行业总资产为12280.18亿元，同比增长32.18%。其中投资于证券投资基金的保险资金为806亿元，同比增长了60.53%。

　　◎ 广发稳健增长和大成债券(资讯 行情 论坛)两只基金今日发布分红公告，拟分别向持有人按照每10份基金份额派发0.20元的方式进行分红。

　　◎ 首发结束仅一个月，海富通货币市场基金规模即实现翻番。据记者了解，截至2月25日，海富通货币市场基金份额规模达到21亿份基金单位，首次超过20亿大关，这个数字较1月4日该基金合同生效时的首发规模显著增长了1.18倍，而期间实际交易日只有31天。截至目前，该基金规模已基本稳定在20亿份以上。

　　◎ 中国证监会有关部门3月9日紧急通知各基金公司上报基金份额赎回情况，按照通知规定，各基金公司当天五点左右将各自的赎回情况统计资料上报证监会有关部门。据了解，本次证监会要求紧急上报的资料，是自今年2月16日到3月8日期间各基金公司每天发生的申购、赎回情况，其中还分个人和机构进行统计，在机构中，特别安排了保险公司一栏特别统计。

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