国泰：三月效应有望发生 上升途中保持清醒2

　　下周投资策略

　　下周市场展望

　　本周市场出现了回落整理的走势，我们认为，随着下周两会的正式召开，会议中关于发展资本市场的各类讨论和传闻会支持市场结束调整而延续原先的上升趋势，但“两会”之后宏观经济政策的变化和扩容速度的回升都可能结束此次政策做多驱动的反弹行情，我们尤其关注的是即将公布的1-2月份固定资产投资数据和大盘股的发行。

　　下周就是两会正式召开期间唯一的一个完整交易周，市场在经历了本周的调整后有继续上涨的动力，中国股市特有的“三月效应”在今年再次发生的概率很大。但在看多下周行情的同时，我们必须关注到一些经济层面变化可能对股市产生的影响。一方面是近期愈来愈盛的关于要以银行信贷调控房地产的传闻，房地产价格的持续上涨在给银行带来长期信贷风险的同时，已开始影响了普通百姓的正常购房需求，“长痛不如短痛”的舆论已逐渐占据上风，我们认为不排除两会后这些传闻会付诸实施的可能。另一方面是近期大幅上涨的国际大宗产品价格，铜、石油、铁矿石等产品价格纷纷大幅回升、甚至再创新高。我们观察到，与03-04年上半年之间的那轮上涨相比，此轮大宗产品价格上涨基本面因素的支持力度略显不足，更多地是带有针对中国需求的“哄抬”特征。面对这种局面，缺乏足够的资本实力和国际市场运作经验的中国只有从压制国内需求的角度去被动应对。否则，高涨的原料成本和产能大幅扩展导致的产成品价格涨幅不够会严重压榨国内制造业的利润。即将在3月份公布的1-2月份固定资产投资数据将成为管理层是否采取紧缩政策的重要参考依据。此外，2月份近乎停滞的扩容可能会在两会之后提速。

　　总体来看，我们认为，市场有可能在下周借着两会召开的暖意而出现上涨，但我们更应该关注的是，市场何时何地弹结束？在上升途中也要保持一份清醒，扩容速度、宏观经济政策的变化都可能重新打击恢复不久的投资信心。

　　投资视点

　　本周维持前周的看法，即进行结构性调整的方向是继续增持部分具有核心竞争力、具有定价能力、能够控制成本上涨或是具有转嫁成本能力的上游周期性行业公司，同时我们继续坚持减持A/H股溢价比例超过40%的A股，后期H股公司询价发行A股以及“A+H”模式的发行使得这类A股具有巨大的估值风险。

　　本周基金动态

　　◎ 监管部门表示，无论是否存在股权关系，银行均不能再托管关联基金公司产品。记者从有关方面了解到，最近一些基金管理公司在申报新产品过程中，监管部门已表示与基金公司存在关联关系的银行不能再作为其新基金的托管行。这表明监管部门对杜绝托管行与基金公司之间的关联关系做出了更为严格的规定，即使银行与相关基金公司不存在直接或间接的股权关系，只要是存在关联关系，该银行就可能无法成为相关基金公司产品的托管行。

　　◎ 据悉，招商银行(资讯 行情 论坛)从2003年4月获得基金托管资格以后，基金托管规模逐年攀升，2003年底基金托管规模为45亿份，2004年底基金托管规模为253亿份，进入2005年之后，随着招行托管货币市场基金规模的大幅上升，目前招商银行基金托管规模已经突破350亿份，稳居股份制商业银行基金托管的第一位。2005年招商银行将把突破口选在以下几个方面上：首先是改变基金产品的销售模式，把基金营销做成理财式销售，根据客户的风险承受能力为客户推荐不同风险收益比的基金产品；其次是推出基金超市，通过网上银行和柜台服务，让客户能够自由挑选适合自己的不同基金公司的不同基金产品；再次是发挥招商银行的技术优势，加强对客户的信息服务，及时将宏观经济、产业信息和基金信息发送给客户；最后是推出理财计划师，加强对客户的贴身服务。

　　◎ 海外著名财经杂志《亚洲资产管理-AsiaAssetManagement》一年一度的亚洲资产管理行业大奖评选昨日在香港揭晓。华夏基金管理公司以上证50(资讯 行情 论坛)ETF获得“2004年度中国最佳产品创新奖”。这是该杂志首度向中国内地的基金管理公司颁奖。

　　◎ 亚洲专业资产管理业杂志《亚洲资产管理(AsiaAssetManagement)》1月底宣布，将其“2004年度中国基金管理公司最佳进步奖”颁发给海富通基金管理公司，有关颁奖仪式于3月1日在香港举行。据悉，这次评选的标准主要包括了基金募集规模、基金数量、基金管理业绩以及基金管理公司公司治理等要素。

　　◎ 华宝兴业现金宝货币市场基金从2月28日起在全国发售，建设银行全国各地1.4万多个网点将于2月28日-3月25日全面发售现金宝货币市场基金。这是今年建设银行代销的第2只基金，也是国内第13只货币市场基金。

　　◎ 由劳动和社会保障部颁布的《企业年金基金管理试行办法》于3月1日正式实施，中国企业年金的运作进入到正式实施阶段。值得注意的是，当日，国内第一个自主研发的企业年金账户管理系统———“利嘉企业年金账户管理系统”由嘉实基金管理有限公司和北京利博赛社保信息技术有限公司在京同步推出。分析人士认为，在企业年金账户管理这个金融服务的新领域，国内基金公司在拓展企业年金市场迈出关键性的一步。

　　◎ 日前，广发证券“广发理财2号”设立申请正式获得中国证监会批准。据介绍，“广发理财2号”属于收益稳定的限定类集合理财品种。资产配置主要是货币市场基金、剩余年限小于2年的国债、金融债、央行票据、企业债及其它固定收益类品种。其主要亮点在于，该集合计划享有参与新股询价申购的资格，可以参与新发行股票的机构配售，从而为客户带来其自身无法获得的投资机会。

　　◎ 日前，宝盈基金管理公司启动ISO9000质量认证体系贯标，同时表示认证工作将在今年7月完成。业内人士认为，这标示我国基金业开展ISO9000质量认证进入加速阶段。据悉，2004年12月，银华基金在国内基金业中首次全面通过ISO9000质量认证。据介绍，随着WTO的加入以及我国金融体制改革的不断深化，推行ISO9001国际标准认证成为金融服务行业提高竞争力的一个重要方面，包括香港汇丰、渣打银行在内的国际知名金融企业以及国内的招行、中行、农行、工行、浦发银行(资讯 行情 论坛)等都已全面或部分的实施了ISO9001标准认证工作。而随着国内业界竞争日趋激烈，ISO9001标准认证工作也受到了基金业的青睐

　　◎ 经中国证监会核准，嘉实基金管理有限公司旗下的嘉实货币市场基金将于3月7日开始发行，其基金托管人为中国银行。嘉实货币市场基金的投资目标为：力求资产的安全性和流动性，追求超过业绩比较基准的稳定收益。

　　◎ 南方现金增利基金成立1周年之际，该基金规模由最初的80亿增长到现在的330多亿，增幅达320%，显示货币基金市场仍在升温。2004年由于股市和债市双“熊”的局面，促使规避风险的资金源源不断流进货币市场，目前货币市场基金总规模已经超过1000多亿。目前，中国债券市场余额已超过5万亿，中央银行票据年发行量达1万亿以上，这都为货币市场基金提供了充裕的投资品种。

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