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景顺长城景系列优选股票基金2005年2月投资月报
上证指数走势图
市场运行情况
在1月份上证综合指数(资讯 行情 论坛)创出5年来的新低后，管理层出台政策的节奏明显加快，先后推出了降低印花税、保险资金直接入市和企业年金直接入市的实施细则、允许商业银行设立基金管理公司等一系列有利于证券市场发展的政策，显示出政策做多的强烈意愿。在此背景下，在2月份仅有的13个交易日中，沪深两市表现出快速上涨的走势，上证综合指数上涨9.85%，深圳成份指数上涨10.86%，市场重心上移，股指振荡幅度增大，市场成交量也明显放大。
在本轮行情中，钢铁、煤炭、房地产行业中的部分个股市盈率较低的板块表现较好，前期跌幅较深的石化、汽车、有色金属等行业也有较为出色的表现。由于市场氛围转暖，市场投机气氛回升，部分绩差股表现活跃，反而前期累计涨幅较大的部分蓝筹股面临一定的上涨阻力。目前市场仍然期待管理层有进一步的政策出台，尤其是对两会之后有关解决股权分置问题有较多猜测，由此带来的市场预期会对今后的市场走势产生较大的影响。
市场前景判断
本月公布了2005年1月的经济运行数据，CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.6%，PPI同比上涨5.8%，涨幅有所回落，但1月的CPI在很大程度上受春节因素的影响，需结合1、2月份的数据才能做出更准确的判断。本月国际油价持续攀升，美元的持续走弱使国际大宗商品的价格再创新高，从未来走势看，输入性通货膨胀加上正在酝酿的电价等公用事业和服务价格的上调，我们认为CPI的压力依然存在，但短期看，央行加息的风险大大缓解，有利于股市的运营环境。
值得关注的是，直接引发本轮反弹行情的解决股权分置问题的政策框架并没有如预期公布，管理层同期推出了保险资金入市的操作细则，以拓宽股市资金来源。我们认为，近期左右股指走势的仍然是解决股权分置问题的政策进展，但中期看，宏观经济走势和政策调控的力度是更为关键的决定因素。
随着上市公司的年度业绩陆续公布，已有的154家上市公司年报显示，主营收入的平均增幅为37%，净利润的平均增幅为44%，04P/E为17倍，P/B为2.17倍，ROE为12.7%，总体表现理想，我们认为有此基本面的支撑，大盘回档的空间有限。
我们的投资策略
在本月的反弹行情中，本基金由于较高的股票仓位，净值基本保持同步上涨，并对个别业绩预盈、短期涨幅过大的个股部分兑现收益。下一阶段，我们将密切跟踪大宗原材料价格走势以及供需变化，以决定周期性个股的减持时机。鉴于房地产价格上涨过快而引致的政策调控风险加大，我们将把握市场过度反应带来的投资机会，适量增仓产品结构受政策冲击小、持续成长动能强的绩优地产企业。(景顺长城基金管理公司供稿)
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