4月开放式基金绩效综述：股票型基金受益最丰

2006年4月份开放式基金月度报告目录 　　第一部分　基础市场行情回顾 　　第二部分　开放式基金月度绩效综述 　　第三部分　开放式基金备选库(5月份) 　　第四部分　月度重要事件回顾与点评 　　第五部分　中国银河证券·各类开放式基金月度绩效统计 　　　　一、股票型基金　　　　　　　二、指数型基金 　　　　三、偏股型基金　　　　　　　四、平衡型基金 　　　　五、偏债型基金　　　　　　　六、债券型基金 　　　　七、货币市场基金(A类)　 　　--中国银河证券研究中心 王群航

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、股票型基金

　　股票型基金共有34只，全体基金的净值增长，其中可以进入月度绩效排名范围的基金有28只，这28只基金的月度平均净值增长率是16.05%，总体绩效情况在各类基金当中最好，平均月度净值增长率再上新高，高于沪深两个基础市场的平均上涨幅度，很好地诠释了股票型基金的产品优点、投资优点、绩效优点。

　　月度绩效表现领先且月度净值增长率高于20%前5只基金的是广发聚丰、景顺长城内需、德盛精选、广发小盘(资讯 净值 论坛)、招商优质，月度净值增长率分别为23.73%、21.16%、20.81%、20.17%和20.09%，其它绩效较好的基金还有湘财荷银行业、富国天益(资讯 净值 论坛)、上投摩根阿尔法、银华核心、景顺长城鼎益等。总体来看，广发、银华、景顺长城、富国等基金公司旗下的本类基金绩效表现持续良好；上投摩根、招商、湘财荷银等公司旗下的本类基金也有较好的绩效表现。

　　另外，在因成立时间较短而未进入统计范围的基金里，景顺长城资源、天治核心成长这两只新基金也都具有较好的绩效表现，虽然都还处于建仓期内，但实际的绩效表现已经超过了很多已经开始正常投资运作的基金，月度净值增长率均超过了10%。

　　在股票型基金当中，我们重点关注广发聚丰和天治核心成长。广发聚丰的基金经理是易阳方先生。截止2006年第一季度末期，该基金的资产净值为11.89亿元，资产总值12.75亿元；股票投资金额为11.18亿元，占基金资产总值的比例为87.71%；银行存款及清算备付金合计0.72亿元，占基金资产总值的比例为5.68%。金属与非金属、石油化学塑胶塑料、食品与饮料等行业是这只基金投资的重点。

　　对于后市，易阳方先生继续看好国内经济的增长，他相信城市化、消费升级、制造业向中国转移三要素能推动中国经济在未来几年持续增长。与此同时，在证券市场方面，股权分置改革成功为国内证券市场的发展奠定新的里程碑。他乐观地认为，中国证券市场已经翻开新的一页。第二季度，他将继续采取积极进取的策略，同时也会关注市场的调整和分化带来的风险。根据对经济增长的要素分析，中国经济增长的瓶颈要素是资源与技术，他会重点关注这两个方面的投资机会。另外，他将一如既往长期关注消费服务行业，因为它们是中国经济增长的基石。

　　天治核心成长以“核心-卫星”策略作为股票投资的总体策略。“核心-卫星”策略是指将股票资产分为核心组合和卫星组合，核心组合通过跟踪指数进行被动投资，控制投资组合相对于市场的风险；卫星组合通过优选股票进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。该基金的核心组合用于跟踪大型公司股票指数(新华富时中国A200指数)，卫星组合用于优选中小型成长公司股票。

　　天治核心的基金经理的余明元先生。2006年第一季度末，此基金的资产净值为3.22亿元，资产总值 3.23亿元；股票投资金额为1.74亿元，占基金资产总值的比例为53.88%；银行存款及清算备付金合计0.53亿元，占基金资产总值的比例为16.42%；债券投资金额为0.63亿元，债基金资产总值的比例为19.49%。金融保险业、机械设备仪表业、房地产是此基金目前投资的三大重点行业。

　　余明元先生，中国A股市场具备了中长期走好的坚实基础。结合当前的社会经济环境，在行业的选择上，他将重点关注消费升级产业、现代服务业、体制变革产业及周期性复苏产业，重点把握住消费升级、人民币升值、资源价值重估、周期性行业复苏、自主创新技术进步等带来的投资机会。在个股的选择上，他将坚持价值成长的投资理念，按照核心卫星投资策略，战略性地选择主业突出、竞争力较强、成长性良好、治理结构规范的新华富时A200成份股公司作为核心组合的投资品种，选择从长期来看股价明显低于内在价值、安全边际较高的细分行业龙头或大行业中的小型潜力公司作为卫星组合的主要投资对象，通过长期投资，适当波段操作，尽可能获取最大投资收益。

　　二、指数型基金

　　指数型基金共有13只，全体基金的净值增长，其中可以进入月度绩效排名范围的基金有10只，这10只基金的月度平均净值增长率是11.96%。指数型基金的绩效表现还是在延续上个月的情况，即仍然是银华88(资讯 净值 论坛)在领先，月度净值增长率为17.46%，其它绩效表现较好的基金还有万家180和长城300，月度净值增长率分别为13.97%和13.63%。

　　银华88的净值增长率领先，是一件已经让市场没有悬念的事情，作为目前绩效表现情况最强的一只增强型指数基金，它今年以来的净值增长率已经达到了44.9%，超过了大多数股票型基金、偏股型基金。照此速度发展下去，其年跟踪误差还能够控制在6%的范围之内吗？由于其业绩基准难以查询，本文无法对其进行评价。但可以肯定的是，外国人编的指数绝对不可能有多少的高明，相关指数的上涨幅度应该不会偏离市场平均水平很多。这里其实已经衍生出来了另外一个问题：是遵守契约重要，还是最终的业绩重要？这个问题其实也是对于市场其它很多指数型基金的。

　　与银华88的过度主动风格不同的是，万家180属于具有被动型投资风格的指数基金，其投资于上证180指数成份股的比重不低于基金资产净值的90%，并尽量用基金净值的95%资金进行标准指数化投资，追求与被跟踪的目标指数的最大拟合程度。万家180的基金经理是肖侃宁先生。2006第一季度年末，此基金的资产净值为5.1亿元，资产总值为 5.15亿元；股票投资市值为4.85亿元，占基金资产总值的比例为94.24%；银行存款及清算备付金合计0.06亿元，占基金资产总值的比例为1.25%；债券投资市值为0.22亿元，占基金资产总值的比例为4.28%。股票投资比例已经基本达到了产品设计的上限。

　　三、偏股型基金

　　偏股型基金共有58只，全体基金的净值增长，其中可以进入月度绩效排名范围的基金有57只，这57只基金的月度平均净值增长率是14.59%，总体绩效情况良好。月度净值增长率领先的前3只基金的大成精选(资讯 净值 论坛)、大成蓝筹(资讯 净值 论坛)、上投摩根优势，月度净值增长率分别为24.96%、22.63%和21.35%，其中大成精选还是上个月度的绩效冠军。偏股型基金里其它绩效表现较好的基金还有易方达策略、华夏大盘(资讯 净值 论坛)、鹏华收益(资讯 净值 论坛)、巨田资源、东吴嘉禾(资讯 净值 论坛)等，月度净值增长率均接近20%，其中东吴嘉禾的绩效在最后一周有突然上扬的表现。

　　唯一一只由于成立时间较短而没有进入排名范围的东方精选也有上佳的绩效表现，虽然目前仍然处于理论上的建仓期内，但其已经取得了良好的收益，4月份里取得了14.88%的收益，在偏股型基金里的实际排名为第26位，高于很多已经进入正常投资运作状态的基金。

　　在偏股型基金当中，我们重点关注易方达策略成长和巨田资源优选。易方达策略的基金经理是肖坚先生。2006年第一季度末，此基金的资产净值为25.51亿元，资产总值为 26.24亿元；股票投资市值为24.13亿元，占基金资产总值的比例为91.95%；银行存款及清算备付金合计1.46亿元，占基金资产总值的比例为5.57%。批发和零售贸易业、机械设备仪表业、金融保险业是此基金重点投资的三大行业。肖坚先生对今年市场的持续向好持乐观态度。他将继续投资于各行业的优势龙头企业，与之共同分享中国经济成长的硕果。他将策略应对市场变化，做好持股的结构调整和优化调整。

　　巨田资源优选的基金经理是冀洪涛先生。20065年第一季度末，此基金的资产净值为0.93亿元，资产总值为0.94亿元；股票投资市值为0.57亿元，占基金资产总值的比例为60.94%；银行存款及清算备付金合计0.04亿元，占基金资产总值的比例为4.6%；其它资产的市值为0.32亿元，占基金资产总值的比例为34.46%。其它资产主要包括买入返售证券、证券清算款等。交通运输仓储业、食品饮料业、社会服务业是此基金近期投资的三大重点。

　　对于后市，冀洪涛先生认为，由于短期累计的盈利较为丰厚，以及再融资、IPO管理办法的可能出台，市场的波动性会有所加大，操作上仍要坚持锁定收益、控制风险的原则，尽量降低组合的波动率，降低组合风险。在股票选择上，他仍要严格遵守基金合同的约定，继续寻找有资源优势，但价值没有被市场完全挖掘的个股进行适度集中投资，要站在全年的角度来选择二季度投资的方向。未来有三个投资方向仍要重点关注：第一，资源价值重估，这是中长期投资的选择，是有长期生命力的投资主题，也是本基金要长期坚持的投资方向。随着国际商品价格的演绎，相信部分个股在二季度仍会有精彩的表现，重点关注铜和锌类公司。第二，人民币升值，这将是长期影响中国股市的因素之一，所以房地产、金融类公司仍有反复波动的投资机会。第三，资产并购价值，越来越多投资并购不仅给市场带来投资机会，还改变了传统的价值观点，未来仍将是市场重要热点之一。如果从国际估值比较的情况看，国内确实有许多的行业及公司有较大的并购价值。

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