鑫语汇评：2005年加元展望

　　

上图是自2001年7月以来的美元兑加元周线图

　　如图所示：这是自2001年7月以来的加元周线图。我们选用2002年12月30日当周的最高点A(1.5800)做顶点扇型分割线，选2001年7月1日当周低点B(1.5065)做底点善型分割线，选加元近期历史性低点C(1.1716)做费波纳奇黄金分割及分割延长线，三线合一的交点分别为O，M，N。依次连接OMN，从O点做线段MN的垂线，以倍长距离延伸就可以得到C点，这就是为什么去年年末我们预测加元的目标位为1.1680附近的原因。就未来中期趋势而言，我们认为加元会在1.2680，1.2760，1.2830得到支撑，而我们现在可以预期的最大下行目标位是1.2070。只有加元向下有效突破1.1910，我们才会修正加元的中长线目标。

　　消息面：道奇在向温哥华贸易局发表讲话：从历史上看美国的联邦基金利率和长期债券收益率一直联系紧密﹐因此美国长期债券收益率較低的情況是很难以理解的。可能有多种因素导致了这种所謂的美国收益率曲线趋平---短期和长期债券收益率之差减小的状況。其中一种解释是市场对央行防止通货膨胀的信心增強。但道奇指出：一段时间以来﹐市场对通货膨胀率的預期一直保持在较低水平﹐因此这种理由并不能完全真正解释过去一年中所发生的情況。他还称退休基金对长期债券的需求增加﹐并推动其价格上升﹐这导致长期债券收益率下降，但是这种情況一段时间來也早已出現。除此之外，美国的抵押貸款业务可能也对长期债券产生了影响等解释都不能让人完全信服。最后他表示﹐加拿大央行将继续关注长期债券收益率的走勢。

　　此番讲话的要点是加拿大央行在汇率波动之间的复杂关系﹑市场对加拿大商品和服务的需求因汇率波动受到的影响以及这种影响与通货膨胀的联系等一些问题上的看法。在之后的新闻发布会上道奇补充道：加拿大企业必須对加元汇率的上扬走势作出必要的调整﹐而这种调整可能持续数年。加拿大央行对2005年国內需求增长的預期为3.6%。据道奇称在3.6%的預期增幅中﹐消费对国內需求增幅的贡献可能会达到2.0个百分点﹐而去年这一比例为1.9个百分点。另一方面，加拿大央行的态度为：企业固定投资也将推动国內需求增长。但是﹐净出口預计将出現放缓。

　　央行預计﹐2005年加拿大国內生产总值增幅将为2.8%。之后，在“影响货币政策的因素较1月报告基本没有变化”的预言声中，加拿大央行在周二宣布连续第三次维持利率不变，加拿大央行将基准隔夜利率保持在2.50%，与美国联邦基金利率相同，这也间接印证了该行1月份宣称的将以较慢的步伐升息。但是引发市场人士关注的是加拿大央行也没有像加拿大总理2月17日评论的那样直接表示仍将保持宽松的货币政策以刺激经济。这意味着未来加拿大政府的宽松的货币政策将产生调整。

　　最后让我们一起回顾一下加拿大央行利率变化的历史：

　　变动时间 变动幅度 变动后利率

　　2002.01.15 -25基点 2.00%

　　2002.04.16 -25基点 2.25%

　　2002.06.04 +25基点 2.50%

　　2002.07.16 +25基点 2.75%

　　2003.03.04 +25基点 3.00%

　　2003.04.15 +25基点 3.25%

　　2003.07.15 -25基点 3.00%

　　2003.09.03 -25基点 2.75%

　　2004.01.20 -25基点 2.50%

　　2004.03.02 -25基点 2.25%

　　2004.04.13 -25基点 2.00%

　　2004.09.08 +25基点 2.25%

　　2004.10.19 +25基点 2.50%

　　由此我们得到的结论是利率变化的范围是：2.00%----3.25%-----2.00%-----(3.25%)

　　根据历史调查我们相信：加元利率的变化在中线意义上依然属于上升周期中

　　综上所述，我们认为影响加元未来中长期走势的不确定因素有：

　　A.与美国利率和债市引发的连动性

　　B.国内通货膨胀率变化

　　C.大型企业的对外收支

　　D.央行利率变化

　　实盘中线操作建议：挂单在1.2760买加元，止损在1.2860，目标1.2060