专题摘要：上海家化(600315.SH)母公司家化集团100%股权竞购结果出炉，上海平浦投资有限公司最终击败海航商业控股有限公司，赢得竞标。
作为国内化妆品行业首家上市企业，在与国际巨头竞争的中国化妆品市场上，上海家化采取差异化的品牌经营战略，创造了“佰草集”、“六神”、“美加净”、“高夫”、“清妃”等诸多中国著名品牌，在众多细分市场上建立了领导地位。
中国平安保险(集团)股份有限公司是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。公司成立于1988年，总部位于深圳。2004年6月和2007年3月，公司先后在香港联合交易所主板及上海证券交易所上市，股份名称“中国平安”， 香港联合交易所股票代码为2318；上海证券交易所股票代码为601318。
海航集团于2000年1月经国家工商行政管理局批准组建，是一家以航空旅游、现代物流和现代金融服务为三大支柱产业的现代服务业综合运营商，产业覆盖航空、物流、金融、旅游、实业、商业、机场管理和其他相关产业，法定代表人为陈峰。截至2010年12月，海航集团资产规模为2014.62亿元，营业总收入达647亿元。
三季报基本符合预期,三季度继续加大销售力度,各品牌梯队均有亮点公司前三季度收入增长、毛利率水平符合预期,考虑到公司作为国内日化龙头标的的稀缺性,我们认为给予其12年30-35倍市盈率较为合理,对应股价合理范围在37.8-44元,暂给予“增持”的投资评级,目标价格44元。
根据前三季度的经营情况和跟踪调研的情况,我们对公司实际所得税率、销售费用比率、资产减值损失等项目进行了谨慎微调,我们预计公司2011-2013年每股收益预计分别为0.91元、1.32元和1.83元(原预测为0.95元、1.35元和1.88元),维持对公司的“买入”评级。
考虑到公司财务状况稳健,存款和现金流都很好,以及集团改制转让进程,维持盈利预测,维持增持。近期上海平浦投资有限公司、海航商业控股有限公司将角逐家化集团股权转让,转让底价为51亿元,对应股价36.55元。我们维持11-13年0.90/1.26/1.69元预测,对应PE为38/27/20倍,维持增持。
上海家化改制终于迈出了坚实的第一步。按照上述交易条件,此次家化集团的挂牌转让,将不会影响目前管理层对公司的控制力。一旦集团股权转让成功,公司的整体激励水平,以及公司品牌管理和经营能力都将得到加强,未来发展提速值得期待，维持审慎推荐。