刘士余监管脉络大梳理：划出五大治市新路径

    （1）完善风控。4月8日证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及其配套规则公开征求意见。5月31日，证监会发布了《证券投资基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》，拟对基金公司子公司提高资本约束、加强风险公司，严格通道业务。
    （2）限制杠杆水平。证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，将风险较高的股票类、混合类产品杠杆倍数上限由10倍下调至1倍，明确了固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过3倍等。

    5月6日，证监会对于中概股回归踩刹车，严控“壳资源”炒作；其次，6月17日，证监会发布被称为“史上最严借壳标准”的新版《上市公司重大资产重组办法（征求意见稿）》，对于构成借壳上市的资本运作的监管明显趋严。
    自6月17日重组新规发布以来至7月25日，先后有西藏旅游、永大集团、铜峰电子、长高集团、天龙集团、全新好、京城股份等44家上市公司终止重组（其中大部分终止重组的方案涉及借壳）。

    欣泰电气将成为首个因欺诈发行而退市的公司。欣泰电器作为典型的案例落实了创业板的退市制度，同时表明了监管当局对于IPO造假严惩不贷的决心，对于相关中介机构（兴业证券等）的严厉处罚也有利于中介机构自身提高业务风控标准，有助于净化IPO市场。

    5月13日证监会规范了公开发行证券（尤其是公司债务）的上市公司的信息披露；紧接着，5月30日上交所取消了信息披露的暂缓和豁免；到了7月15日，深交所也出手修订了广电行业的信息披露指引，强化明星证券化等事项信息披露。
    证监会及交易所近期出台了一系列强化信息披露的制度(包含战略框架协议以及公司研究报告发布等)，旨在建立以信息披露为核心的市场运行机制。

    7月29日，上证所推出了《交易行为典型案例之四——盘中异常申报》一文，向市场公开发布了一批证券异常交易行为监管典型案例，涉及集合竞价虚假申报、强化尾市涨跌停趋势的虚假申报等。盘中虚假申报和盘中异常申报是上交所二级市场实时监控过程中发现的频率较高的两类异常交易行为，也是一线监管的重点。

    1、炒作风气降温，价值投资正逐步回归：原先估值很高的概念股、中小创及小盘股等的估值逐步回落，主板低估值板块、业绩高成长股逐渐显示出其吸引力。
    2、监管新政短期利空，长期利好：监管新政由于打压了游资、炒题材，短期内市场面临着一定的调整压力，但随着市场的逐步恢复及市场环境的相对净化，股市长期内会逐步走强。
    3、中长期内，监管趋严能够帮助市场更好地去除泡沫，形成分化，为市场上涨积蓄力量，有利于优质企业脱颖而出。
    4、继续把“保护投资者权益”和“加强监管”作为工作的重心，并引导长期资金入市，维护资本市场的健康发展。
    5、私募监管实质重于形式，规范是为了更好地扶持。目前政策取向表明私募即将迎来规范繁荣阶段。

    （1）限定了私募基金合法募集主体；（2）确立了私募基金管理人的最终募集责任；（3）明确基金销售协议重要内容需作为基金合同的附件；（4）禁止拆分转让；（5）明确募集专用账户的监管；（6）明确了私募基金募集流程；（7）增加了特定对象调查程序；（8）规范管理人及私募基金的推介行为；（9）细化了合格投资者确认程序及合同签订流程；（10）为投资人设定不低于24h的投资冷静期；（11）实行回访确认制度。

    第一，《暂行规定》涉及的资管机构包括：券商资管、基金专户、基金子公司、期货公司，以及私募证券投资基金。第二，《暂行规定》中提出由资产管理人以自有资金提供有限风险补偿。第三，关于结构化产品的杠杆率。第四，提升融资杠杆率。第五，规定实行穿透检查。第六，《暂行规定》延续了征求意见稿中不准向投资者宣传资产管理计划预期收益率。