【导读】2011年7月25日，金磊股份IPO获得中国证监会批准。然而自获得证监会审核通过以来，市场人士对公司的各种质疑频繁见诸报端，如污染严重、利益输送嫌疑重大、利润前景不明、技术高管离职、财务矛盾明显。[评论]
金磊股份的主营业务为炉外精炼用耐火材料的研发、生产和销售，并承担耐火材料设计、安装、施工、维护等为一体的“全程在线”整体承包服务，公司的产品主要有镁钙系和碳复合等两大类炉外精炼用耐火材料。
金磊股份浙江省德清县钟管镇工厂员工反映，由于工作噪音大灰尘污染严重，生产一线绝大多数工人均来自外地，年轻工人流动频繁。上市环保核查时，环保部门确实也发现员工工作环境无法达标的问题，但此后环保评定离奇达标。
金磊公司产品第二大客户很脆弱，销售命运掌握在某一中介手上，完全靠某种关系维系。据招股书，金磊股份近几年应收账款不断增加，从2008年末的5240.68万元，增加到2010年末的8576.34万元。其中，广钢集团下属珠江钢铁有限责任公司应收账款和应收票据的回款风险较大。金磊股份的主营业务集中度较大，存在较大的依赖度。据招股书披露，金磊股份的销售模式主要是直销和整体承包。报告期内，采用直销模式的客户中，浙江青山钢铁有限公司一直是公司的第一大客户。
金磊股份是一家完全由家族自然人控股的企业，公司实际控制人为陈连庆、陈根财和姚锦海(控制人关系：陈连庆系陈根财的父亲，姚锦海系陈根财的外甥)，实际控制人合计持有公司5625万股股份，占公司本次发行前股本总额的75%。值得关注的是，金磊股份另外3名自然人股东“火线”低价入股，涉嫌利益输送。招股说明书显示，2009年12月，金磊有限股东会决定，将金磊有限注册资本由1800万元增加至2400万元。新增注册资本600万元中，钱小妹以货币资金3008.16万元增资288万元，卫松根以货币资金2005.44万元增资192万元，严金章以货币资金1253.40万元增资120万元。上述增资价格均按照注册资本1∶10.445确定。
分管销售的施建方副总离职，给公司带来了一些不利影响。施建方的离职不但带走了一些产品的配方，还带走了一些客户。而在公司招股书申报稿中并没有披露有关公司高管离职的相关内容，似乎在刻意隐瞒。按照《首次公开发行股票并上市管理办法》第十二条规定：金磊公司作为分管销售的高管在报告期内离职，应该在招股书中予以披露，包括离职时间、离职原因等都应该向投资者说明。
金磊股份当年度实现的营业收入与销售实现现金流入金额差距明显，设计金额巨大；另外毛利额是税前利润的120.82%，上述两个明显矛盾直接影响到该公司上市的主体资格。尽管无法就此断定该公司存在着虚增收入、虚增利润的财务舞弊行为，但是超过两亿元的收入现金差异额应当引起足够关注。
| 项目名称 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 |
|---|---|---|---|
| 总资产（亿元） | 3.501 | 2.648 | 1.736 |
| 净资产（亿元） | 1.882 | 1.376 | 0.645 |
| 少数股东权益（亿元） | |||
| 净利润（亿元） | 0.5063 | 0.3546 | 0.2499 |
| 资本公积（亿元） | 0.6260 | 0.5667 | |
| 未分配利润（亿元） | 0.4557 | 0.4674 | 0.3983 |
| 基本每股收益（元） | 0.68 | 0.51 | 1.39 |
| 稀释每股收益（元） | 0.68 | 0.51 | 1.39 |
| 每股现金流（元） | 0.4 | 0.25 | 1.97 |
| 净资产收益率（%） | 31.08 | 43.13 | 43.1 |
【结束语】尽管本次金磊股份IPO审核顺利通过，但其本身的问题及面临的发展困境仍值得监管者与投资者高度关注，尤其 是在当前股市萎靡不振的大背景下，完善证券发行市场的规范制度，提振投资者的市场信心，保护合格上市公司 和投资人的共同利益，有极其深远的意义。[评论]