年初以来市场风格转向周期、价值股活跃使得多数基金业绩难超市场。截止到2011年4月26日，今年以来398只开放式股票型(不含指数型)和混合型基金中仅有11只基金业绩超越同期上证指数。近期披露的金融和宏观数据显示经济处于政府密切观察和控制的范围以内，同时整体合理的估值水平也对市场构成支撑。在此种宏观环境下，机构投资者们如何看待5月行情？会采取何种策略应对？新浪财经本期为您精选部分研究机构5月份投基策略及基金投资组合推荐，仅供参考。[评论]

权益类开放式基金投资建议：近期披露的金融和宏观数据显示经济处于政府密切观察和控制的范围以内，同时整体合理的估值水平也对市场构成支撑。但紧缩政策放松的可能性较小，且随着紧缩政策的累积效应逐渐显现、公开市场操作力度加强，流动性不确定性开始增加，震荡行情或继续主导。对于基金组合建议构建中等或中等偏上的风险组合。

固定收益类开放式基金投资建议：4月份充裕的流动性是推动债券收益率下行的主要动力，但2季度CPI筑顶，意味着货币的价格型工具或在二季度出现“最后一紧”，尽管目前债券价格已经包含了未来1~2次加息预期，但随着紧缩政策的累积效应逐渐显现、公开市场操作力度加强，流动性不确定性开始增加。就债券型基金来看，A股市场结构性机会以及适时参与新股申购也为基金业绩带来有益补充，但选股能力也使得基金业绩产生分化，同时，在大盘转债兼具正股安全边际和转债低估值优势背景下，近期投资转债的基金也有不错的表现，因此从中长期看，债券型基金仍是资产配置的重要选择。

封闭式基金投资建议：4月度传统封闭式基金陆续实施分红，截止到4月26日，25只传统封基完成收益分配。随着基金分红结束，且折价率低位徘徊，传统封闭式基金较难有交易性投资机会，尤其是分红结束后随着机构离场，折价或将有所扩大。在传统封基选择上，除了关注折价率的波动，基金表现将更多贴合管理业绩，投资者可沿着开放式基金选择的依据，并从中选择管理能力较强的品种。

从资产配置角度来看4月份基金投资组合中仍然强调大盘蓝筹基金的核心配置地位，力图确保基金组合资产的稳定性。建议积极的投资者可以结合基金一季报，密切关注重仓上游行业、出口行业的基金、持仓中期业绩预告向好个股的基金以及海外成熟市场QDII。

从固定收益类基金来看，我们继续维持前期判断，即未来债券特别是长期债券收益率上升的空间有限，债券配置价值逐渐凸显，建议配置型投资者逐步参与久期更长的绩优债券基金，适当降低中短期债券型基金的配置比例。建议投资者重点关注选证能力突出、可参与新股申购但不进行二级市场股票买卖的债券型基金。

具体到组合构建上，我们在“保持防御，结合季报选基金”的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，以供投资参考。

股混开基：回归均衡配置，略偏防御风格。近期市场的风格转换开始弱化，大盘蓝筹股的超额收益优势减退，因此建议投资者可以将前期的略偏大盘的配置策略回归到均衡配置的状态，未来的市场可能是以防御为主线，因此股票混合型开放式基金应维持均衡的风格特征，并可略偏向防御风格。

传统封闭式基金：4月封闭式基金的折价整体呈窄幅波动，没有延续3月折价进一步扩大，我们认为基金裕泽的终止上市再度唤醒了投资者对于封闭式基金稀缺性的关注，加上随着到期日的临近，未来封基整体折价的幅度或小于历史平均水平，从短期来看，封闭式基金的折价可能无法再进一步收窄，但从长期投资角度而言，部分封闭式基金业绩出色，如大成优选，体现出出色的选股能力，投资者可以将这些基金作为中长线投资品种。

杠杆型基金：防御为主，适当规避高风险份额。基于我们对5月A股市场负面影响多于正面影响的判断，我们认为5月市场维持震荡格局的概率较大，对于适合顺势博取上涨的高风险份额而言，在震荡的市场中进行波段操作的难度较高，同时从目前市场上高风险份额的折溢价来看，多数高风险份额的溢价处于历史中高位，因而建议投资者短期适当规避，等趋势明朗后再做操作。当然，对于波段捕捉能力较强的投资者而言，也可利用高风险份额在市场下跌后反弹的过程中捕捉行情。

ETF基金和指数基金：或现左侧长线布局机会。5月A股市场若进一步下跌，一些低估值的板块会显现投资价值，因此可能有一些反弹机会。从长期来看，我们认为A股市场会迎来政策放松带来的上涨，在市场调整的过程中或给投资者提供了左侧交易的机会。我们建议在2800点或以下，投资者可以分批长线布局指数基金，在具体的品种上，我们更加倾向于防御型、价值型的基金，如行业配置相对较为均衡、消费类等防御板块配比较高的深100等。

债券基金：配置价值逐步显现。海通债券策略认为5月份基本面上对债市略显有利，但方向性仍不明朗，因而当前债券基金的趋势机会仍未到来，但我们判断通胀将于年中见顶，考虑到长债收益率对通胀有提前反应，进一步上行压力不大，债券基金未来投资价值将会逐步显现。对于有配置需求的投资者而言，可以考虑逐步建仓债券型基金。在具体的投资策略上，建议选择基金经理债券配置能力较强、长期历史业绩较优的基金。

基金投资策略：4月以来市场高位震荡，上证指数跌幅为0.57%，沪深300跌幅为0.95%，中小板指数跌幅为5.43%，创业板跌幅为9.48%。4月6 日央行上调存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。4月21日，央行再次上调存款准备金至历史高位。市场热点也逐渐转向 蓝筹板块，公用事业和金融服务等行业表现较为突出，中小盘和创业板股票大幅下挫。

对于后市，通货膨胀的压力和紧缩政策的持续性将会是影响A股市场的主要因素。目前，抑制通货膨胀已经成为政府的重要工作，因此寻找抗通胀类板块有望带来一定的投资机会。2季度市场的分化可能还会继续，以银行为代表的低估值蓝筹和前期跌幅较大的地产行业的估值水平有望回升。而前期涨幅过大的中小盘和创业板股票的下跌趋势可能还将延续。

因此，我们继续延续前期的观点，个股选择会是影响偏股型基金净值变化的主因，市场的整体震荡将带动起净值的波动，我们认为偏股型基金的整体投资机会并不大，对偏股型基金的投资以侧重投资于受益行业的主题基金为主；从基金的整体配臵而言，我们建议关注分级基金为主，利用其灵活的交易方式把握市场的结构性机会。