投资把脉第6期：买什么指数基金抄底_财经频道

“钻石底”在前，沪指连续多个交易日震荡磨底，在2132点附近上上下下，市场多空争夺激烈，股市专家们对于底部是否到来的争论日趋白热化。大盘短期是突破上行还是破位下行无法猜测，但“目前的A股已经进入底部区域”则已形成市场共识。机会属于有准备的人，工欲善其事，必先利其器。掌握了抄底工具，才能在投资布局更加得心应手。指数基金由于波动性大，在超跌反弹的市场中，被市场资金视为有效的抄底工具。目前市场上的指数基金已达到130多只，种类繁多、风格多样，投资者应如何选择适合自己的指数基金？[评论]

沪深股市或已进入底部区域

根据过去几次熊牛转换周期时政策、股市、经济的底部演化特征来看，政策往往最先见底，其后股市见底，最后经济底显现。目前，政策底已经显现，股市成交量、沪深300市盈率、沪深300市净率进入历史低位，经济专家表示，经济趋稳的迹象已经出现。这些迹象或表明，沪深股市已进入底部区域。[评论]
政策底
去年12月5日央行第一次降息，昭示着政策底部已经浮出水面。从去年第四季度以来，央行两次降准，两次降息，不断叠加的货币政策和信贷政策主旋律都是坚定的“宽松”二字。早在2012年2月份，证监会主席郭树清就表示，蓝筹股已显示出罕见投资价值，并于6月29日重申对蓝筹股绝对有信心，对中国股市有信心。[评论]
市场底
从成交量上来看，成交已经连续缩量，7月23日以来的近五个交易日，沪市的成交金额均在500亿元以下，已处于历史低位。从历史情况来看，成交量处于历史低位时，股指都接近或到达底部区域。[评论]
估值底
估值方面，截至7月23日收盘，沪深300整体滚动市盈率（不调整）为10.28倍，创出沪深300指数推出以来的最低水平。以银行股为代表的金融服务、建筑建材、家用电器等板块估值处于历史较低水平。估值对比历次市场大底，目前也处于底部区域。[评论]
经济底
二季度GDP同比增长7.6%，创三年新低；上半年经济增长7.8%，略高于年初制定的7.5%的全年经济增长目标。“数据在预期之内，经济趋稳的迹象已经出现。”国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群对记者说。张立群称，尽管二季度经济增速回落至7.6%，但回落幅度有所收窄，由此前的0.8个百分点缩至0.5个百分点。[评论]

GDP走势

沪市成交已经连续缩量到达底部区域

历次股市大底的沪市成交量比较(来源：新浪财经)

沪深300市盈率创指数成立以来新低

历次股市大底的沪深300指数的市盈率比较(来源：财汇、新浪财经)

沪深300市净率平指数成立以来最低记录

历次股市大底的沪深300指数的市净率比较(来源：财汇、新浪财经)

林园：我认为又是入市的好时候
熊市末期对投资者杀伤力非常大，因为这时多数股票成交量稀少，很容易空跌，多数人不敢参与买卖，但这时候我认为又是入市的好时候，除了满仓外，更重要的是要有信心，要有斗志，要有阿Q精神，要有死猪不怕开水烫的精神，这时候精神的力量是巨大的。如果你今天离开股市，几年后你会觉得你比窦娥还冤。[详细][评论]
水皮：谁砸破了钻石底
中国股市有多少次轮回就有多少个所谓的市场底，但是哪一次的底都没有像2132点这样的性感，因为这个出现在2012年1月6日的底被圈子里的很多人称之为“钻石底”。打破 “钻石底”的力量恰恰来自于大家寄希望护盘的蓝筹股，尤其是银行股。[详细][评论]
梁明启：继续探底的三大理由
大盘的真正底部出现，按照现时的行情来看是需要一个大的杀跌动作的，这样才能真正砸出一个黄金坑，当然砸的要有力度，放量下砸，不出现此似乎大盘底部还是不明朗。指数仍会继续下探，理由有三……[详细][评论]
郭峰：8月下旬市场将有望企稳
东北证券首席投资顾问郭峰认为，目前利好因素正在不断积聚，比如7月汇丰中国制造业PMI指数已经回升，第三季度的经济数据也有望企稳。因此，现在是恐慌情绪释放阶段，8月下旬市场将有望企稳。[详细][评论]

股市经过前期下跌后，到达市场底部区域时，指数基金会因超跌后而具有均值回归的需要，市场出现单边上涨行情之时，指数型基金因其投资灵活，透明度高和较低成本而受到市场“抄底”资金的青睐。

比较各类指数基金的波动性，一般来说，杠杆指数型分级基金＞激进型的指数基金＞积极型的指数基金。对于风险高收益偏好最高的投资者，杠杆指数基金是其首选。而对于高风险收益偏好的投资者，可以选择激进的指数基金。对于中高等风险收益偏好的投资者，可以选择风险收益相对适中的积极型指数基金。

聪明投资指数基金，除了需要了解该基金是否具有助涨助跌的杠杆效应以外，另一个需要了解的就是指数基金跟踪指数的风格特征。按跟踪的风格指数的波动性来分，一般情况下，周期型的指数基金＞成长型的指数基金＞均衡性的指数基金。[详细][评论]

指数型基金小知识

中国已经成立136只指数型基金（不含联接基金）。
指数基金的特点。投资组合确定和透明；交易成本低廉；波动大，如果对行情预测准确，操作得当，能获得较大收益。
指数基金也有缺点。包括：不能规避系统性风险；具有跟随指数的波动性，不适合低风险偏好的投资者等。
指数基金的分类
按风险收益性由低到高分为：普通型指基、激进型指基、高杠杆分级指基。
按跟踪指数风格来分：周期型、成长型、均衡型。[评论]

图片来源：长城证券基金研究中心

高杠杆指数型分级基金--适合最高等风险收益偏好投资者

通常在市场上扬阶段，分级指数基金的杠杆机制具有非常好的进攻性，杠杆效应会使得分级指基杠杆份额的增长幅度大幅超越指数。杠杆是魔杖，也是双刃剑。指数上涨时，杠杆基金净值会速度加倍地上涨；但指数下跌时,净值会以更大的倍数下跌。特别需要警惕由于市场持续下跌导致B份额净值大跌而带来的份额折算风险。

从历史表现来看，申万进取和银华鑫利的收益率波动幅度最大，瑞和远见和双禧B的收益率波动幅度最小。[评论]

高杠杆指数型分级基金的分类选择

高杠杆指数型分级基金高杠杆份额，属于高风险高收益基金，适合有一定市场判断能力的投资者。
高杠杆基金盈利因素：
A股市场行情：只有在单边上升的市场中，高杠杆基金才能带来超额收益；
    跟踪指数的行业构成：指数跟踪行业的市场表现对指数表现有直接作用；
    其杠杆作用区间和杠杆率变化：把握高杠杆区间；
    折溢价率：溢价率过高，影响高杠杆基金的市场价格表现空间。
综合类：
银华深证100-银华锐进、申万巴黎深成指-申万进取、国投瑞银瑞和300-瑞和远见
周期类：
国联安双禧中证100-双禧B、银华中证等权重90-银华鑫利
成长类：
信诚中证500-信诚500B。[评论]

分级基金高杠杆份额收益率情景分析（来源：长城证券 wind）

高杠杆指数型分级基金基本情况
简称	配比	实际杠杆率	设立日期	上市日期	定期折算	不定期折算	优先份额收益分配
瑞和远见	1:1	1	20091014	20091119	每一年折算		无基准收益，＜1，小康=远见；≥1或＜1.1，小康获80%，≥1.1，小康获20%
双禧B中	4:6	2.07	20100416	20100618	每三年折算	双禧B≤0.15	一年定存＋3.5%
银华锐进	1:1	2.71	20100507	20100607	每会计年度	基础≥2或锐进≤0.25	一年定存＋3%
申万进取	1:1	5.04	20101022	20101108	每会计年度	基础≥2	一年定存（税后）＋3%，当进取≤0.1，同涨同跌
信诚500B	4:6	2.47	20110211	20110314	每一年折算	基础≥2或信诚500B≤0.25	一年定存（税后）＋3.2%
银华鑫利	1:1	4.03	20110317	20110408	每会计年度	基础≥2或鑫利≤0.25	一年定存（税后）＋3.5%
泰达进取	4:6	1.74	20111201	20111222	每会计年度	基础≥2或进取≤0.25	一年定存（税后，半年调整）＋3.5%
长盛同瑞B	4:6	1.72	20111206	20120112	每会计年度	基础≥2或同瑞B≤0.25	一年定存（税后）＋3.5%
银华鑫瑞	4:6	1.82	20111208	20111221	每会计年度	基础≥2.5或鑫瑞≤0.25	一年定存（税后）＋3.5%
注：实际杠杆率的时间为2012年7月26日收盘时。数据来源：长城证券基金研究中心、海通证券基金研究中心

激进型指数基金--适合高等风险收益偏好投资者

激进型指数基金主要是指，资产配置集中的行业与主题基金。一般来说，激进型指数基金比高杠杆型的波动性低，比积极型指数基金高。[评论]

激进型指数基金的分类选择

周期型
国联安上证商品ETF基金，易方达资源行业指数基金。
上证180金融ETF基金，诺安全球黄金指数基金。
成长型
易方达医疗，招商深证TMT50ETF，易方达消费行业。
招商上证消费80ETF，国投瑞银中证下游消费与服务。[评论]

激进型指数基金的概况
名称	2012年以来净值增长率	设立日期	资产净值 [亿元]	1季度末持股仓位	基金经理
国联安上证商品ETF	7.25	2010-11-26	9.45	99.7%	黄欣
易方达资源行业	-1.96	2011-8-16	8.72	76.7%	朱龙洋
国泰上证180金融ETF	6.71	2011-3-31	9.10	99.1%	章赟
诺安全球黄金	-0.39	2011-1-13	15.49	0.0%	宋青,梅律吾
易方达医疗保健	5.56	2011-1-28	26.13	82.5%	李文健
招商深证TMT50ETF	6.30	2011-6-27	3.42	99.4%	王平
易方达消费行业	3.71	2010-8-20	35.51	84.6%	刘芳洁
招商上证消费80ETF	7.78	2010-12-8	12.96	99.8%	王平
国投瑞银中证下游	5.26	2010-12-16	4.35	94.7%	孟亮

激进成长型指数基金的行业配置（来源：长城证券）

激进周期型指数基金的行业配置（来源：长城证券）

积极型指数基金--适合中高等风险收益偏好投资者

积极型指数基金主要是指，资产配置均衡的综合指数型基金。一般来说，在指数基金中，积极型指数基金的波动性是最低的。[评论]

积极型指数基金的分类选择

周期型
华夏上证50ETF，博时超大盘ETF。
均衡型
易方达深证100ETF，华泰柏瑞沪深300ETF，华安上证180ETF。
成长型
南方中证500，华夏中小板ETF，易方达创业板ETF。[评论]

积极型指数基金的概况
名称	2012年以来净值增长率	设立日期	资产净值 [亿元]	1季度末持股仓位	基金经理
华夏上证50ETF	6.59	2004-12-30	213.21	97.4%	方军
博时超大盘ETF	9.33	2009-12-29	11.10	99.8%	王政
易方达深证100ETF	6.43	2006-3-24	196.85	99.8%	林飞,王建军
华泰柏瑞沪深300ETF	-7.97	2012-5-4	314.77	0.0%	张娅,柳军
华安上证180ETF	6.15	2006-4-13	102.82	99.8%	许之彦,牛勇
南方中证500	6.25	2009-9-25	47.62	94.9%	张原,潘海宁
华夏中小板ETF	4.22	2006-6-8	37.69	98.4%	方军
易方达创业板ETF	-1.18	2011-9-20	4.61	98.8%	王建军

积极周期型和均衡型指数基金的行业配置来源：长城证券

积极成长型指数基金的行业配置分布来源：长城证券

指数基金虽然具有交易成本低，透明度高的特点，但是也具有较高的风险收益特征，波动性较高，对投资者投资能力具有较高要求。选择指数基金之前，应对其跟踪指数的在较长时期内的波动性进行了解。当预计后市行情将震荡反复的时候，应谨慎借指数基金抄底。对于分级指基，经过前期的下跌，杠杆倍数已被大幅放大，在未来市场在底部震荡的过程中，如果跟踪指数上扬，相应分级指基将大幅上涨；如果跟踪指数下跌，相应分级基金将会深幅下跌。特别需要警惕由于市场持续下跌导致B份额净值大跌而带来的份额折算风险。[评论]