管理层拟规范程序化交易

证监会有关负责人就加大异常交易行为监管问题指出，在市场初步企稳但情绪较为敏感的情况下，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定，因此，监管力度还需要进一步加强，监管规则还需要抓紧完善，行之有效的做法要及时上升到行政规章。

证监会有关负责人日前就加大异常交易行为监管指出，在市场初步企稳但情绪较敏感的情况下，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定。我国资本市场还处在新兴加转轨阶段，发展程序化交易尤应审慎，特别要警惕程序化交易与异常波动、操纵市场叠加的风险。证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，依法维护市场秩序，切实保护中小投资者合法权益。

中国证监会有关负责人介绍，近期，沪、深证券交易所，中金所在日常监控中发现，一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中石油、中石化[微博]等权重股，尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，扰乱市场交易秩序，造成投资者误读误判，跟随交易。不排除有人故意引发市场恐慌性下跌，制造差价从中渔利。同时，在股市异常波动期间，一些具有程序化交易特征的账户参与其中，频繁报撤单，少数账户委托撤单比超过80%，干扰正常价格信号。

证监会有关负责人介绍，近期，沪、深证券交易所、中金所在日常监控中发现，一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中石油、中石化等权重股，尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，扰乱市场交易秩序，造成投资者误读误判，跟随交易。不排除有人故意引发市场恐慌性下跌，制造差价从中渔利。

8月3日，《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》均刊登评论要求规范程序化交易，维稳股市行情。针对近期一些账户盘中连续拉抬或打压权重股、尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为，以及在市场异常波动期间，一些具有程序化交易特征的账户频繁报撤单，对正常价格信号形成干扰的情况，沪深交易所已分两批对34个证券账户采取了限制交易措施，中金所也采取市场化手段对报撤单频率加以限制。

业内人士介绍，程序化交易一般是指根据一定的交易模型生成买卖信号，并由计算机自动执行交易指令的过程，包括算法交易、量化交易、高频交易等多种交易形式。优点主要体现在顺势操作，赚取波段利润；指令简单、策略明确，排除人为贪婪；提高交易效率，丰富市场流动性等方面。但在A股流动性危机刚刚基本缓解的背景下，程序化交易所带来的副作用也表现得越来越明显。

处罚事件明确地启示了以下的方向——量化投资以及他们的策略行为已经进入监管者的视野。对所有参与者而言，未来的发展不仅仅是如何创新和寻找成功交易策略的问题，如何识别交易边界并合规运作或许是这个领域最大的考验之一。

多位业内人士表示，程序化交易需具备两种能力：一是开发一个或一组策略，让该策略能在大波动率、中波动率和小波动率市场均实现盈利；二是能够在众多市场、多种品种中，选到下一个阶段波动率大的品种，并在波动率大的品种上安排适当的头寸，这就需要具备一定分析和预判能力，不管是从宏观或基本面角度分析删选品种，还是从技术面或数量统计角度分析删选品种，只要能选到下一个阶段的“明星”品种，策略好一点差一点都是能赚到钱的。