--最大的房地产破产案：已知债权11亿

　　--首次使用的破产执行手段：破产整顿

　　--反映出深层次的问题：不良资产的盘活

　　鸿高公司因拖欠巨额债务，被债权人之一的华融资产管理公司北京办事处申请破产。目前已知债务仅本金就已高达11亿多元人民币，涉案金额超过当年破产的“玫瑰园”。而其可供执行的现有资产仅为被法院查封的其开发项目“御苑”的90幢别墅和6辆汽车。

　　1摔盘子理论成为执行原则

　　“一只多人所有的盘子，如何分割？摔碎它，一人分得一角盘子的碎片，每个人得到的无异于垃圾。只有当盘子完整的时候，它才有价值。”北京市第一中级人民法院副院长肖龙的这套盘子理论，使他成功地执行了“玫瑰园”破产案，如今它又被延续到对北京鸿高玉苑物业管理公司破产案的执行中。

　　以往对破产案件的一般处理是将现有财产分割或变卖，再依债权人的债权多少按比例分配所得。对仟村百货的处理就是如此。所以有法律界人士认为，仟村执行案是不成功的，因为债权人的利益实现度不高，一座大楼也一直闲置，浪费了社会资源。如果“鸿高”也按此法进行执行，那么每个债权人最多可分得几十幢别墅，这几幢没有开发完成的别墅相比于几千万元甚至上亿元的债权来说，债权人的损失实际没有被补偿。

　　所以，1999年，欠债额高达7.9亿元的北京玫瑰园别墅有限公司破产时，一中法院摒弃了这种通常做法，而是强调玫瑰园的整体价值。由于“盘子”太大，难以“和盘托出”，因此法院制定了多项优惠政策，以推行用“整体拍卖”的方式处理玫瑰园最后的财产，最大限度保留玫瑰园的资源，也最大限度地维护债权人的利益。

　　有人说，玫瑰园一案好像是卖出了一只完整的盘子，卖出的钱按比例分给盘子的各所有人。而“鸿高”的“盘子”则很难整个卖出，起码很难卖出理想价格。

　　玫瑰园案件中，最大的债权人是一直垫钱施工的承建方，它只有购买下别墅并继续开发才能减少损失，甚至因此赢利；否则就会被这沉重的债权拖垮。承建方的势在必得使玫瑰园整体拍卖“有利可图”。最终玫瑰园以高于底价的价格被这个最大的债权人竞买成功。

　　御苑别墅则不适用于同样的方法，几个大债权人对房地产开发经验不足，没有势在必得的买家，这会使整体拍卖很难拍出好价，甚至无法成交。如此，别墅没人要，10多亿元债权很难实现。

　　2养活90幢别墅有望升值数亿

　　不能让这些别墅成为不值钱的砖瓦，要使它们值钱——这是债权人的希望，也是法院对本案的执行原则。

　　所以，“鸿高”一案需要独辟蹊径，发展盘子理论：把盘子盛满水后，用卖水的钱以及盘子的钱，来实现大家对盘子的所有权，这是一个在保值基础上的升值过程。

　　遵循此意图，肖龙称，他设想借鉴国外一些国家破产程序中的“破产整顿”，也称“破产重组”阶段，即当企业临近破产边缘的时候，有专门人员介入，采取一些救济手段帮助该企业摆脱破产困境，在无效的情况下，才会让企业正式进入破产程序：清算和分配资产。

　　在“鸿高”一案中，破产整顿方案的具体运作将是：在破产清算程序中，许可债权人投资或委托他人对别墅进行开发和经营，使90幢别墅可以进入市场获得盈利，增大现有可执行财产的价值，以增值的财产进行债权分配。形象地说，就是先不把这些未开发完成的闲置别墅卖出去，而是把它们养活起来，等它们成熟之后或卖或租，让它们升值。

　　肖龙执行的另一起案件为他提供了可行性的论证依据。1998年，北京奥林匹克饭店因无力偿还巨额外债抵押给债主，一中院在接管饭店进行财产清算期间，委托一饭店管理公司对饭店实施全面管理，以使饭店的经营不受影响、债权人利益不受影响。

　　“鸿高”的执行将借鉴玫瑰园和奥林匹克饭店这两起执行案件的经验。

　　3闲置别墅要变成别墅酒店

　　实施这个设想需要解决3个问题：促使债权人会议通过；作为债权人，银行不能参与投资，如何把其债权变为投资；继续的投资如何承担。

　　对于第一个问题，“华融”等大债权人已经明确表示欢迎此方案，对于他们，如果别墅不能升值，那么他们的债权就是空的。对于后两个问题，则需要各方进行论证后提出方案。

　　对于御苑的升值，大部分债权人有相当信心：地理位置好，有发展空间，尤其是如果奥运会申办成功，其利润不可限量。

　　“如果最终债权人会议通过这样的方案，我们设想要找专门机构进行经营，把这里可以变成一家高档别墅酒店。”华融希望自己的近7亿元的债权能借此兑现。

　　4破产整顿要确保债权人权益

　　“鸿高”为何欠下巨额债务？“经营不善是原因之一，也许在破产清算时可以找到其经营者转移资金或挪用贷款的违法证据，那么有关机关将会追究其责任。”法院有关人士说。

　　但是“鸿高”又何以能获得巨额贷款呢？这个问题更值得深思。

　　“‘鸿高’欠下的巨额债务其实和几年前一些金融机构的违规操作有关，虽然有关责任人员受到了处罚，但是其后患没有解决。”“华融”作为资产管理公司，其处置资产的重要方式是对债务人进行债务追索和申请破产清算，其功能则是维系正常的金融秩序，所以“华融”的追债其实是不良资产的良性化过程。

　　肖龙说，法院如此绞尽脑汁地想办法执行的目的也在于此：“是为了探索出路，应对现在越来越多的难以执行的金融案件，维持社会资源的稳定性。”法院执行工作的意义从单纯的结案，已转化为最大限度地减少社会资源的损失。

　　据肖龙介绍，一中院每年受理的金融执行案件涉案金额占所有执行金额的七八成，近一二年来，每年金融案件的执行总金额都以几十个亿的速度增加，而大部分执行案件又都处于这样的情形：可以被执行财产的市面价值远不能偿还巨额债务。“就是没钱，你怎么办？所以，法院在执行中必须想办法盘活这些财产，否则，债权人权益不能实现的后果是影响社会安定和发展。”

　　所以，法院连出执行新招，连创执行首例。“十三陵明皇蜡像馆、老北京微缩景园也是这样的状况，负债累累。除了那片房子，没钱偿还巨额债务，开一天赔一天，如果‘鸿高’执行成功，那么下一步我们就可以采取类似方法处理这两起案件，用开发经营方式使其现有资产价值增加，从而更大限度保护债权人。”肖龙很有信心。

　　我们也有理由相信，我国的金融秩序正在稳定地向前发展，一些遗留问题，将会得到逐步解决。(晨报驻法院记者王小星／文）