陈志武：股市依然是政策市

　　陈志武精彩观点

　　中国资本市场核心结构性和具体市场机制问题需要调整，从政府监管层来看，将很难改变“政策市”的惯性。

　　陈志武 股市依然是“政策市”

　　北大光华新年论坛上语出惊人的陈志武，在向《英才》记者分析2008年中国经济时，仍然不掩其尖锐的观点：中国股市变成赌场。

　　中国资本市场核心结构性和具体市场机制问题需要调整，从政府监管层来看，将很难改变“政策市”的惯性。回顾刚过去的一年，我们清晰看到监管方面因十七大牵涉管理层未来政治前途问题，证监会等部门非常强调微观管理股市的走向。例如对新公司上市或已上市公司的再融资，严格到由证监会主席来控制把关，什么时候觉得股市可以降温，什么时候股市要涨了，都是通过上市、开放式资金发售等调整，完全通过这两个渠道来操纵股市，演出了十七大前后整个股市炒到6200点上，政策市的表现达到了顶峰。中国股市变成一个赌场。原本参与股市交易就要真正自负盈亏，如果完全是政府管，这样怎么可能让投资者和上市公司把股票交易当回事？股民不知道到底是好是坏。上市公司也发现自己的股票的走向和自己的业绩关系没什么，两者的距离人为的拉得很远，让整个市场的参与者都不会从投资的角度分析这些公司股票，到最后碗内抢食。

　　陈志武认为，通胀的核心问题是人民币升值太慢，当人们预期人民币必然升值时，又会引发出很多市场行为。而隔靴搔痒般的调息后，银行贷款依然等于给企业送钱。

　　当前中国的通胀问题核心还是人民币升值速度太慢，按照渐进式的思路搬到汇率市场来，这样的改革不符合市场要求。从国内来看，人民币的利息不可能往上调的太快，尽管调了6次，把钱放在银行真正的利率是-3%，但这对一般老百姓资产的配置影响不大，不会有太多人把钱存在银行。另一方面利息调得慢，不上调得足够高，银行把钱贷出去的对于国有企业、民营企业等于送钱。而当人们100%知道每年人民币升值5%到6%左右，这引出很多市场行为。很多人认为进出口贸易的顺差实际是一些炒家以变相的形式把外汇换成人民币。

　　要承载内外部的压力，中国经济就需要把内需增长的潜力挖掘出来。但在陈志武看来，储蓄所里躺着的大部分是政府和企业的钱，如此算来，老百姓的消费需求仍然有限。

　　美国经济经过150年的发展，自我纠错能力非常强，所以美国对中国经济的影响不必过于担心。借助美国经济问题带来的全球挑战，中国经济必须把本国内需的增长潜力挖掘出来。我们算一笔账，财政收入5万多亿，央企总收入9万多亿，两个项目加起来15万多亿，第三块国有企业资产增值部分都和老百姓财产没关系。国有土地和国有资产加在一起大概有78至80万亿价值，假如按80万亿算，放13亿人身上，每个人6 万多一点资产财富，如果每个人资产财富每年按照11%的速度增长，每年有6600块的财富增长空间，这对于三口人来说每年大概多了2万的收入。现在全国储蓄中，老百姓的储蓄占18%左右，央企和其他国有企业存在银行的钱是家庭、个人的两三倍，再加上不同的地方政府储蓄，中国主要储蓄不是家庭个人，都是国有企业、部门，这些钱都不能变成消费。(整理|姬岳洪)

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　　《财富的逻辑》(作者：陈志武 出版社：中信出版社)

　　一个人的财富如何提升？一国的财富由什么决定？简单地说，把未来几百年、几千年的收入折现值卖出去，大家创造财富的能力和创造财富的速度就有了一个根本性的提升，而这些财富的获取需要源自理性化的制度机制和金融手段创新。