汇丰PMI触底反弹创三个月新高

　　经济乍暖还寒 仍需宽松政策护航

　　本报记者 张智 北京报道

　　机构再次下调了对近期货币政策调整的预期。

　　6月23日发布数据显示，中国6月汇丰制造业PMI预览值为49.6，尽管连续第4个月位于荣枯线下方，但数据却超过预期，创下3个月以来的新高，显示经济企稳信号有所增强。其中，新订单指数初值更是升至50.3，为4个月以来的首度扩张。

　　不过，尽管最近的经济势头有所好转，但申万宏源首席宏观分析师李慧勇仍预计，二季度经济增速不容乐观，政策加码稳增长势在必行。他预计在接下来的几个月间，中国仍将实行进一步的宽松政策，包括进一步削减基准利率和降低存款准备金率，以保证实现年增长7.0%的目标。

　　经济暂企稳

　　稳增长政策下，需求面开始出现回暖。

　　从分项指数看，6月份新订单分项指数升至50.3，4个月来首次处于扩张区间。随着美元指数近期走弱，人民币有效汇率升值压力减缓，出口下行压力将一定程度减轻。房地产销售面积持续高速增长，地方政府债务置换加速推进将增加地方政府财力，从而推动基础设施建设投资企稳回升。内外需同时回暖推动需求面出现改善。

　　“6月汇丰制造业PMI初值好于市场预期，也预示着政府前期的系列刺激政策逐步得到体现。”平安证券[微博]固定收益部总监吴洪鹏指出，尤其是新订单分项止跌回暖预示着实体经济有企稳迹象。

　　不过，高盛分析师认为，仍需等待工业增加值等实体经济的数据出来后，才能确定实体经济的增长情况。从目前看来，在近期政策放松举措的支撑下，6月份经济环比增速可能已在稳健水平，预计在经济增长呈现更强劲、明确的回升迹象之前，还将有更多政策出台。

　　事实上，随着稳增长政策的不断加码，房地产销售的持续回暖和地方政府债务置换的快速推进，房地产和基建投资企稳回升带动终端需求复苏，推动生产面出现企稳格局。然而高频指标显示生产面企稳并不稳固，经济下行压力依然存在。

　　6月中旬，大发电集团日均耗煤量略微反弹，但仍弱于往年；南华工业品指数继续下跌；动力煤价格底部盘整；钢材价格指数跌幅连续七周扩大。从主要工业品价格看，钢铁链条受需求不振影响，价格仍在持续下跌；电厂耗煤数据环比反弹，但同比仍为负值，显示工业开工情况仍弱于往年。整体来看，短期经济仍处于缓慢而反复的探底过程之中，企稳力度较弱。

　　因此，光大证券首席经济学家徐高认为，经济持续复苏需要宽松政策继续保驾护航。

　　仍呼唤宽松政策

　　纵观5月份主要经济数据，“回暖”成为关键词。官方数据显示，今年前5个月，国企利润降幅较1-4月明显收窄，经营状况持续改善；截至5月，中国工业增速已连续两个月反弹；5月消费同比增速也较4月加快。汇丰制造业PMI初值作为首个公布的6月份经济数据，经济企稳信号再度增强。

　　“经济在5月份已经有企稳的迹象，我们预计6月份会继续改善。”摩根士丹利华鑫证券研究部副总裁章俊表示，目前政府在政策层面有所调整，在之前相对宽松的货币政策的基础上更多地引入积极的财政政策，以期望通过财政政策的直接效应在短期内帮助启动实体经济。

　　交通银行首席经济学家连平[微博]认为，当前积极因素正在形成和累积，经济增速有可能在今年二季度止跌企稳。下半年，积极财政政策将加大力度并落到实处，地方政府发债将加快步伐拉动投资；货币政策将保持流动性宽松状态。在多项因素共同作用下，中国经济增速料将于下半年温和回升。

　　广东金融学院教授许巍表示，前期刺激措施的成果再次显现了，这能极大地缓解投资者对中国经济的忧虑。此外，基于政府的政策刺激重心已经由货币政策转向财政政策，下半年中国经济将走稳。

　　在北大[微博]教授曹和平看来，随着稳增长政策持续发挥效应，当前中国经济回升势头应该会延续下去，6月份数据回暖应该比5月更明显。“在国外经济达到预期、房地产投资企稳的情况下，预计三季度中国经济将出现企稳复苏，全年有望达到7%左右的增长目标。”曹和平说。

　　截至目前，中国央行[微博]在6个月里已降息三次，降准两次。摩根士丹利亚洲首席股票策略师乔纳森·加纳称，中国经济仍非常疲软。他对中国央行的货币政策刺激持谨慎乐观态度，不过料不会出现2009年所见的V型反转。

　　民生证券研究院执行院长管清友[微博]则表示，经济回暖高度依赖稳增长，在房地产进入长周期下行通道、制造业产能化解仍需时日、外需依然较弱的背景下，稳增长压力将持续存在。

　　中金公司研报表示，在今年的第三季度末和第四季度，中国经济将呈现温和复苏，这归因于外部需求的增加、投资的加速及今年下半年的消费，中国央行今年很可能进一步降低银行存款准备金率200个基点，但是他们不认为央行今年将继续削减基准利率。不过也有经济学家表示，中国政府此后将进一步转向宽松的财政政策，也将为缓慢的经济增长和扩大的政府支出提供有力支持。