房价上涨和美元人民币助推CPI上蹿(4)

　　2007年底，中国的外汇储备为1.53万亿美元，折合人民币约为10.7万亿元。同期的广义货币M2为40.3万亿，也就是说，人民银行由于筹备外汇而被动发行的人民币大约占到M2的四分之一强。

　　当然，人民银行运用各种手段，把这些货币从流通中对冲掉了，从最具流动性M0(现金)变成了最不具有流动性央行票据等最广义货币(属于M3)。

　　表面看来，这样就天下无事了。但实际并非如此。

　　首先，外汇对应的现金被从流通中赶跑了，但是外汇对应的财富并没有减少。这些财富不会乖乖地呆在央行里吃利息，它们中的相当一部分，要进行投资，当然，也有一部分进入了消费领域，这些投资和消费会最终拉高CPI。

　　另外，中国的货币供应相对于中国的GDP来说，非常庞大。央行能控制进入流通的货币，却很难控制货币的流动速度，而流动速度的增加等于在事实上增加了流动性。

　　美国以0.75万亿美元的M0，7万亿美元的M2创造了15万亿美元的GDP；而中国则以3万亿的M0，40万亿的M2创造了24万亿人民币的GDP。同为发展中国家的印度，则以5万亿卢比的M0和8万亿卢比的M2，创造了41万亿卢比的GDP。

　　相比之下，中国的货币流速惊人地慢。反过来也可以说，它增速的空间非常大。所以，仅仅在数量上控制货币供应量根本无法控制通货膨胀，通货膨胀还是个长期的战争。

　　除了外汇输入而引发通货膨胀之外，国际上大宗商品价格的持续上涨(石油、各种矿产以及农产品)等也被传输到国内，这些都对通货膨胀起到了推波助澜的作用。