宏观经济继续上行 未来将高位趋缓

　　一、宏观经济继续上行，未来将高位趋缓

　　1、先行指数继续小幅回落，一致指数继续上扬。今年6月，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数继续保持强劲的上升势头，经济运行继续处于上升通道(见图1)。与此同时，描述未来经济走势的先行指数继续小幅回落，这表明今年4季度经济增长出现高位趋缓的可能性在进一步加大。

　　6月当月，在组成一致合成指数的指标中，经季节调整后的固定资产投资增速继续反弹，工业增加值增速、狭义货币M1增速继续小幅回升，财政收入增速继续处于强劲上升的态势，发电量增速小幅回落，从而导致一致合成指数再次出现强劲的上升势头。

　　6月当月，在组成先行合成指数的指标中，尽管人民币新增贷款增速、企业产成品资金占用逆转小幅上升，但受钢产量、沿海港口货物吞吐量指标回落的影响，先行指数继续出现回落。

　　2、综合警情指数继续处在黄灯区上沿。6月份描述宏观经济景气状况的综合警情指数继续处于黄灯区，宏观经济运行继续处在偏快的区间(见图2、图3)。

　　在构成综合警情指数的10个指标中，财政收入、M1、发电量、工业增加值增速和工业企业销售收入等五个指标继续处于红灯区，金融机构人民币贷款增速、固定资产投资增速和消费品零售额增速三个指标处于黄灯区，CPI和进出口总额增速两个指标处于绿灯区。

　　6月份构成综合警情指数的10个指标中，经季节调整后的财政收入、工业增加值、消费品零售额增速等3个指标处于1997年以来的最高点；M1、发电量、人民币贷款增速、CPI、工业企业销售收入、进出口增速等五个指标分别处于2002年以来、2003年以来、2004年中以来、2004年下半年以来、2004年下半年以来、2005年以来的阶段性高点上；尽管CPI和固定资产投资增速处于绿灯区，但CPI当月达到4.4%，1-6月累计增速达到3.2%，超过3%的年度

　　二、主要经济景气指标变动情况

　　1、工业生产增速继续加快，季节调整后工业增加值增速在红灯区内继续小幅上行。6月份，工业增加值同比增长19.4%，增幅比上月高1.3个百分点，季节调整后工业增加值增速继续在红灯区小幅上行。1-6月份，工业增加值累计同比增长18.5%，增幅比1-5月高0.4个百分点，比去年同期高0.8个百分点。

　　6月份，轻、重工业增速差距扩大。轻工业增加值当月上涨17.5%，比上月高1.1个百分点；重工业增加值当月上涨20.2%，比上月高1.3个百分点；重工业增速比轻工业快2.7个百分点，速差比5月份扩大0.2个百分点。

　　下半年工业生产增速仍将保持快速增长。预计受国家对高能耗行业出口限制政策影响，下半年重工业增速将略微放缓；在国内消费品市场旺盛的引导下，轻工业增长仍将保持稳定。从国内外市场需求看，工业增长速度下半年虽然会有所减缓，但下降幅度有限。

　　2、固定资产投资持续反弹，季节调整后投资增速进入黄灯区运行。1-6月份，城镇固定资产投资46077.82亿元，同比增长26.7%，比1-5月高0.8个百分点。季节调整后，城镇固定资产投资增速由绿灯区进入黄灯区运行。

　　6月份，固定资产投资增速持续反弹。上半年，全社会固定资产投资累计54167.86亿元，同比增长25.9%，增幅比一季度高2.2个百分点；剔除价格因素后，实际增长25.2%，增幅比一季度高2个百分点。地方项目投资增长持续推动投资反弹。前6个月，地方项目投资增长继续加快，中央项目投资增速持续回落。1-6月，地方项目投资41769.75亿元，同比增长28.1%，增幅比1-5月提高0.8个百分点；中央项目投资4308.07亿元，同比增长14.3%，比1-5月低0.6个百分点。

　　3、进出口增速回落，季节调整后进出口增速进入绿灯区运行。6月份，进出口增速双双回落，进口增速回落幅度较大。6月份当月外贸进出口值为1796.3亿美元，增长21.3%。其中，出口1032.7亿美元，增长27.1%，增幅比上月低1.6个百分点；进口763.6亿美元，增长14.2%，比上月低4.9个百分点。1-6月，外贸进出口总值9809.3亿美元，同比增长23.3%。其中，出口5467.3亿美元，增长27.6%，增幅比去年同期高2.4个百分点；进口4342亿美元，增长18.2%。比去年同期低3.1个百分点。季节调整后，进出口增速进入绿灯区运行。

　　4、社会消费品零售总额增速继续小幅提高，季节调整后于黄灯区继续小幅上行。6月份，社会消费品零售总额7026亿元，同比增长16%，增幅比5月高0.1个百分点，继续小幅提高；季节调整后，社会消费品零售总额增速在黄灯区运行，继续小幅上行。1-6月份，社会消费品零售总额42043.8亿元，同比增长15.4%，增幅比1-5月高0.2个百分点，比去年同期高2.1个百分点，剔除物价因素，实际同比增长12.7%，与1-5月增幅基本持平，比去年同期高0.3个百分点。

　　今年二季度，居民消费增长呈现新的特点。住、行等城市消费结构升级产品销售增幅较高：在本轮消费加速增长周期中，引导城市消费高位增长的是与消费结构升级相关的住行类产品，汽车、住房以及相关消费需求大幅度增加延长了城市消费持续快速增长的周期，也拓展了城市消费大幅增长的空间。今年上半年，住、行等用类商品销售增幅明显快于吃、穿类商品销售增幅。1-6月，建筑及装潢材料类消费增长41%，家具类增长43.4%，汽车类增长36.7%。

　　5、CPI涨幅创今年新高，季节调整后在绿灯区内持续上行。6月份，CPI当月涨幅再创新高:6月份，CPI同比上涨4.4%，涨幅比上月高1个百分点，环比上涨0.3%，环比涨幅与上月持平。1-6月份，CPI累计同比上涨3.2%，涨幅比去年同期高1.9个百分点。6月份CPI当月涨幅创28个月以来的新高，也是今年以来连续第四个月同比涨幅超过3%的警戒线。

　　6月份，CPI八大类构成的价格变化呈现“三涨、三跌、两平”的格局。6月份，价格比上月上涨的有：食品价格上涨11.3%，涨幅比上月高3个百分点；居住价格上涨4.4%，比上月高0.4个百分点；医疗保健价格上涨1.9%，比上月高0.3个百分点。价格与上月持平的有：烟酒及用品类价格同比上涨1.7%，涨幅与上月持平；娱乐教育文化用品及服务类价格同比下降1.2%，降幅与上月持平。价格较上月回落的有：交通和通信类价格同比下降1.1%，比上月多下降0.6个百分点；家庭设备及用品类价格同比上涨1.8%，涨幅比上月低0.2个百分点；衣着价格同比下降0.3%，比上月多下降0.2个百分点。食品价格大幅上涨是推动CPI上涨的主要原因。

　　6、发电量增速继续大幅提高，季节调整后在红灯区内小幅下行。6月份，规模以上发电企业发电2715.59亿千瓦时，同比增长17%，当月增速比5月份提高1个百分点。季节调整后，当月发电量增速继续在红灯区运行。6月份，火电企业发电2190.21亿千瓦时，同比增长19.4%；水电企业发电459.14亿千瓦时，同比增长4.6%。

　　7、财政收入持续高速增长，季节调整后财政收入增速于红灯区内持续快速上行。6月份，全国财政收入4394.31亿元，同比增长达30.2%，比5月份同比增速下降4个百分点。季节调整后，财政收入增速在红灯区快速上行。1-6月累计，全国财政收入26117.84亿元，同比增长30.6%，完成预算的59.3%。其中，中央财政收入14502.19亿元，同比增长32.6%；地方财政收入11615.65亿元，同比增长28.1%。上半年，财政大幅增收的主要原因一方面是上半年国内流转税、所得税和进口环节税收增长较快，同比增幅分别为22.3%、37.2%和22.2%；另一方面，非税收入快速增长，同比增幅为41.1%。上半年，财政收入增长中也存在不少一次性、超常规和政策性因素，主要是工业、

　　8、 M1增速回升，季节调整后继续在红灯区运行。6月份，货币供应量增速回升。6月末，M1余额为13.58万亿元，同比增长20.92%，比5月末高1.64个百分点；季节调整后，M1增速继续在红灯区运行。6月末，M2余额为37.78万亿元，同比增长17.06%，增幅比5月末高0.32个百分点，比去年同期低1.37个百分点； M0余额为2.69万亿元，同比增长14.54%，比去年同期高1.97个百分点。

　　9、人民币贷款保持高速增长，季节调整后继续在黄灯区运行。6月末，金融机构人民币各项贷款余额25.08万亿元，同比增长16.48%，比5月末低0.04个百分点，比去年同期低1.28个百分点；季节调整后，继续在黄灯区运行。

　　6月份，人民币各项贷款增加4515亿元，同比多增566亿元。其中，居民户贷款增加1289亿元，同比多增452亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加3225亿元，同比多增114亿元。上半年累计新增人民币贷款2.54万亿元，同比多增3681亿元。