中金：国企混改下半年或提速 石油等7产业是重点领域

　　国企改革系列：混合所有制改革预期再度升温 两条主线筛选可能受益的标的

　　来源：微信公众号 中金点睛

　　十九大在即，国企混改有望提速

　　今年上半年国企改革主题不温不火，但下半年市场对该主题尤其是混合制改革的关注度有望提升，主要基于以下进展：

　　1）国资委发改委加快部署：7月国资委引援新华社报道[1]称央企集团的“三类划分”（产业集团、投资公司、运营公司）的角色定位已经基本明晰，国企改革步入“施工高峰期”；发改委周末召开发布会[2]介绍混合所有制改革进展，前两批共19家试点企业正在推进，第三批试点企业正在报批，并有望遴选一部分地方国有企业。试点企业及地方国企混合所有制改革的全面督查工作也将开展。

　　2）近期央企混合所有制改革、整合等动作连连：6月底国资委宣布中国机械工业集团与中国恒天集团实施重组，这是今年央企合并第一单；某大型通信运营集团公告计划实施混合所有制改革并引入多家知名战略投资者。

　　3）多地发声国企混合所有制改革：山西近期召开省属国有企业深化改革座谈会部署分层分类多模式的混合所有制改革。今年山西将选择5-10户上市类、科技类、后勤类子企业进行员工持股试点，1-2户企业在集团层面推进混合所有制改革。另外上海、广东、山东、浙江等地的国企混合制改革也在有序推进。

　　此外，从2015和2016年的经验来看，国企改革催化事件也多集中在下半年，尤其今年下半年在十九大召开背景下，各部门、地方以及公司集团层面的国企改革推进力度有望加快。

　　关注国企混合所有制改革相关的投资机会

　　今年混合所有制改革的目标、方式、领域清晰明确。从发改委部署来看，目前已经纳入试点的19家央企（目前尚未完全公布名单）混合所有制改革目标包括完善治理、强化激励、突出主业、提高效率；方式包含员工持股、新公司设立、外部引资、重构公司治理、拓展业务链条等。混合所有制改革重点领域在去年年底的中央经济工作会议上已然明确，即电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工这7大领域。

　　两条主线筛选可能受益于混合所有制改革标的。混合所有制改革中长期利好集团/公司基本面改善，短期在事件催化下也有望给相关标的带来交易性机会，建议：

　　一方面可重点关注已经明确纳入混合所有制试点集团旗下的上市公司，如中国核工业建设集团旗下的中国核建、中国船舶工业集团旗下的中国船舶/中船科技/中船防务-A、中国东方航空集团旗下的东方航空-A，等等；

　　另一方面可关注7大重点领域内，正在进行混合所有制改革但尚未确定是否纳入试点、或者纳入试点可能性较大的企业，如中国国航、中国兵器工业、中国兵器装备、中船重工、中国石油、中粮等集团旗下可能相关的上市公司。

　　我们梳理了A股市场上值得关注的可能受益于混合所有制改革的标的，供投资者参考。