央行对普惠金融定向降准 业界:最多释万亿流动性

　　FX168财经报社（香港）讯 人民银行日前宣布定向降准，引导信贷资金流向小微型企业。业界普遍认为，市场可望因此最多获注入万亿元人民币流动性，而人民银行将继续保持稳健中性货币政策。

　　华侨银行周二（10月3日）表示，预计实际净注入的流动性介乎3000亿至4000亿元人民币，指出人民银行此次定向降准有3个特点，一是远期降准，新的准备金率在2018年开始；二是通过普惠金融的定义，使得定向降准更为标准化；三是新的定向降准会替代过去的定向政策，认为这次定向降准不是货币政策的转向，未来央行可能还是会一面透过公开市场控制流动性，另一方面透过定向降准，奖励贷款政策与国家改革政策一致的金融机构。

　　此外，民生银行（01988）最新表示，人民银行创新调控方式，针对普惠金融实施定向降准政策，一方面可以引导资金加大对实体经济、特别是普惠金融的支持力度，另一方面通过降低金融机构资金成本可以促进实体部门融资成本降低，而这次定向降准有三个特点，一是适用面广；二是更有针对性、突出普惠性；三是明确过渡期，认为定向降准并不意味着人民银行货币政策基调的变化，预计在定向降准政策正式落地前后，人民银行将继续保持稳健中性货币政策，综合运用货币政策工具，加大公开市场操作力度，保持市场流动性和利率水平的稳定。

　　中金（03908）发表最新报告表示，人民银行这次定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行；15家上市的大中银行约有7家受惠于标准调整，正面影响净利润约0.6%；7家银行包括建行（00939）、兴业、民行（01988）、浦发及平安等银行，预期中国货币政策继续维持稳健中性，上市银行第三季盈利能力加速，监管很难边际趋严，中金继续将银行股作为A/H市场首选组合，重点推荐农行（01288）、工行（01398）、建行。

　　中金强调，这次“定向”降准与之前有两点明显的不同之处，首先是定向降准标准较宽；其次是实施时滞明显拉长，综合来看，估计此次两层定向降准标准实施后有望总共释放流动性8000至10000亿元人民币。

　　至于人民银行虽然宣布这次3个月后定向降准有利于提振市场对流动性与银行盈利的预期，但政策意图似乎不在缓解短期流动性压力。另外，由于利率较低，存款准备金可以理解为银行的隐形税负。据中金估算，存款准备金率每下调1个百分点，约相当于减少银行部门隐性税负1个百分点，从这些方面看，降准有利于稳定市场对流动性及货币政策总体取向的预期，并提振银行利润。

　　此外，此次定向降准较长的实施时滞表明，虽然今年第3季度末流动性偏紧，但这次降准并非意在短期内释放流动性，而且也不能排除一种可能性，即人民银行基于对当时宏观环境的判断，在定向降准前通过其他方式回收一部分流动性，对冲降准的影响。

　　总体而言，长假前宣布普惠式定向降准可能有提振市场对流动性预期的成分，也有参与结构调整的政策意图，认为短期内央行连续降准的可能性较低。但中期来看，内地法定存款准备金率存在进一步下调的空间；在不调整准备金率的情况下，央行需要通过大规模公开市场操作以及再贷款操作来直接影响市场流动性，容易加大市场波动，因此中国最终需要一个合理而且相对稳定的存款准备金率，认为应在10%左右。

　　德国商业银行周三表示，人民银行终于降准，但这一次不仅“定向”，而且有3个月的“时滞”。总的来说，人民银行没觉得货币政策需要做多大的调整，人民银行认为要调整思路的是机构以及市场。

　　首先，这是一次“定向降准”，定向降准的标准是执行普惠金融的力度，央行先给予了绝大多数金融机构50个基点的降准，因为向普惠金融提供贷款达到上年增量或者存量的1.5%，似乎并不是一个难以完成的目标，但如果想拿到另外50个基点的额外降准，这些机构必须有突出表现，其向普惠金融的贷款需要达到存量或者增量的10%，这一个骤然提高的门槛，意味着人民银行并未实质性认可市场高呼的“降准之声”，认为目前市场存在的真正问题是“价格双轨制”，即对于银行业金融机构和非银行类金融机构的利率水平存在着明显的差异，真正需要资金的非银金融机构跟普惠金融似乎沾不上边。换句话说，降准释放的资金不是为了解决也无法解决市场的流动性结构矛盾。

　　此外，人民银行“降准”要到明年才正式实施，也就意味着短期之内如果不出现严重的金融风险事件，人民银行不会再调整准备金政策，市场的资金面紧张局面只能通过自身行为来调节，认为“延迟降准”某种程度上算是给市场一个明确的信号，货币政策不能解决市场的结构性矛盾，人民银行仍然认为目前的货币政策的核心是“去杠杆”，尤其在经济基本面并无恶化的状况下，人民银行找不到全面降准的理由。

（人民银行公告）

　　人民银行上周六（9月30日）宣布，决定对普惠金融实施定向降准政策，对于普惠金融贷款余额或增量占比达1.5%的商业银行，可降准0.5个百分点；占比达到10%的银行，可在第一档基础上再下调1个百分点。这一措施将由2018年起实施。

　　人民银行表示，根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元人民币以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量、或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。

　　凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。

　　人民银行有关负责人指出，此次对普惠金融实施定向降准政策，一方面，原有定向降准的领域主要是小微企业和“三农”贷款，此次对普惠金融实施定向降准政策不仅覆盖了上述贷款，还将政策延伸到脱贫攻坚和“双创”等其他普惠金融领域贷款，政策外延更加完整和丰富。

　　另一方面，对普惠金融实施定向降准政策还对原有政策准准进行了优化，聚焦真小微、真普惠，指向单户授信500万元人民币以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，政策精准性和有效性明显提高。

　　人民银行强调，按现有数据测算，对普惠金融实施定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%非县域农商行，但对普惠金融实施定向降准政策并不改变稳健货币政策的总体取向，对普惠金融实施定向降准政策建立了增加普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，有助于促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这属于一种结构性的政策。同时，定向降准政策释放的流动性也是符合总量调控要求的，银行体系流动性保持基本稳定。下一步，人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为经济稳定增长和供给侧结构性改革营造良好的货币金融环境。

　　对于为何现时预告2018年才实施的措施，人民银行有关负责人表示，由于2018年初对普惠金融领域贷款首次考核时将使用2017年年度数据，一些商业银行还可以通过在今年后三个月中更多地将新增或盘活的信贷资源分配到普惠金融领域从而满足考核标准，一些商业银行还可能从第一档进阶到第二档，政策的正向激励作用将得以体现。